【回顧展望-港股】華夏基金軒偉:港股估值低 資金南下趨勢加快

29/12/2017

  隨著美聯儲12月份宣布加息,香港也宣布跟隨上調基本利率25個基點至1.75厘,明年香港可能進入加息年。展望2018年,「一帶一路」倡議逐步落實、粵港澳大灣區推進、「滬深港通」加速融合、「債券通」優化,更多兩地基金互認產品出台,預計對港股有何影響?今年港股一度升越三萬點,到底是高處未算高,還是已到牛市盡頭?華夏基金首席策略分析師軒偉在北京接受《經濟通通訊社》專訪表示,港股估值非常低,牛市將是中長期走勢,很大概率突破之前上一輪歷史高點,而港股通的資金南下趨勢將加快。

 

軒偉認為,隨著兩地市場融合加深,長期A股和港股估值會接近。圖為滬港通開通儀式 (資料圖片) 

 

明年港股有增值空間

 

  軒偉認為,今年港股的漲幅確實比較大,但基本面情況好,有不少支持因素。一是盈利保持增長。MSCI China A預計2018年增長15%至20%。二是估值合理。受益於風險偏好上升,新興市場受到海外配置資金的青睞,疊加南下資金流入支撐,國企指數和恒生指數持續上漲,但由於低基數的原因,國企指數估值P/E(市盈率)、P/B(市帳率)和恒生指數的估值P/B依舊遠低於十年平均水平,只有恒生指數的估計P/E水平經過修復,超過十年平均水平。考慮到P/E情況,2018年港股還有增值空間,而且港股比A股估值低。

 

  雖然軒偉拒絕預測明年恆指目標指數,但對港股看法樂觀。「這一輪港股牛市肯定是中長期走勢,大概率突破之前上一輪香港歷史高點。」他指出,核心原因在於,過去資產結構和資金結構的錯配的情況下,香港市場缺乏增量資金的流入,導致市場估值折價,港股通開放後,受到港股資產低估值的吸引力,境內資金持續南下流入,境內投資者能買到全球資產,全球投資者也可以通過港股買到國內最好的中資資產。香港金融市場地位不斷鞏固和加強,投資價值也不斷顯現。

 

騰訊盈利增速還在超預期

 

  今年科技股表現突出,如騰訊(00700)相較年初股價,翻了一倍有多,對於有分析認為現時估值過貴。軒偉認為,科技股還是值得投資,每一輪科技股牛市持續期都較長。從2013年智能手機產業鏈開始,到現在下游的人工智能(AI)、5G、智能駕駛等,增速空間較大,拉動了整個科技產業快速發展和業績增長周期。此外,蘋果產業鏈的技術升級和替代、有機發光二極體(OLED)、移動駕駛等發展,科技產業的發展帶動了這一輪科技股增長。「騰訊這樣的互聯網龍頭,其實估值也不是說很貴,因為盈利增速還在超預期。」

 

  軒偉預計港股通資金南下趨勢加快,現在港股南下資金的交易佔比還比較低,明年港股盈利增速還能維持。「現在只要港股大跌,南下資金馬上買入抄底,如果港股有一波調整,還是非常好的機會。」

 

  對於現在南下資金重點投資行業龍頭股,軒偉認為,隨著兩地市場融合加深,個股的挖掘和研究一定會愈來愈深入。長期來看,A股和港股估值會接近,也會出現港股A股化,A股港股化現象。他表示,「今年北上資金對於A股風格和趨勢影響特別深。我們算了一下,流通盤被北上資金持股愈高的股票漲幅愈大,這也是長期趨勢。」

 

美國企業財報優異 稱不上泡沫

 

  A股加入MSCI,境外資金流入會愈來愈多,受國際局勢的影響亦愈來愈大。對於國外局勢,軒偉指出,美國經濟基本面良好,在目前經濟環境系統風險最低,且企業現金滿手,持續回購公司股票,美國科技股財報優異,由於全球主要國家積極的貨幣政策奏效,美國處在經濟向好,全球經濟持續復甦的階段,海外市場正處在市場系統風險較低,風險偏好較高,投資獲利較為容易的甜蜜點上。他認為,美聯儲將採取較為穩健及緩慢的升息及縮表步伐,且處於升息及縮表初期階段,估計對全球經濟不會產生太大影響,全世界處於經濟復甦及流動性非常好的階段,另外企業獲利情況良好,企業財報優異,估值較高,但稱不上泡沫,故海外牛市預估大概率仍將持續下去。

 

撰文:駐京記者黃燕明

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