【夜期五周年】5月引入指數期權 料刺激期指市場成交

06/04/2018

  周日(8日)為夜期推出五周年,回顧過去5年,夜期的成交量不斷上升,至今,每日成交量已增加至兩萬多張的水平。

 

推出5年至今,夜期的成交量不斷上升 (資料圖片)

 

  自2013年4月8日推出夜期後,首年的平均每日成交量只有三千多張,次年已增逾倍至八千多。至2016年時,夜期的每日成交量已升上二萬五千多張了。到2017年,仍能維持每日成交量於二萬張水平以上。由此可見,夜期的推出是成功的。

 

  港交所(00388)將19種產品納入夜期合約內,包括黃金期貨、恒生中國企業指數期貨、恒指期貨、鐵礦石期貨、倫敦鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅小型期貨、小型恒指期貨、小型恒生中國企業指數期貨、和各類外幣兌人民幣的期貨。

 

夜期推出後成交持續上升 T+1交易時段將於今年第四季延長至凌晨3時

 

  港交所為滿足市場需求,計劃分三個階段延長夜期交易時段如下:

 

  第一階段(已落實):2017年11月將四隻股票指數期貨(恒指、H股指數、小型恒指及小型H股指數期貨)的交易結束時間由晚上11時45分延長至凌晨1時;

 

  第二階段:2018年上半年將股票指數期權合約納入T+1時段,並設立短暫停牌機制(市場消息指5月14日港交所會在夜期市場推出4隻指數期權合約,包括恒指期權、國指期權、小型恒指期權以及小型國指期權);

 

  第三階段:2018年第四季將T+1時段交易結束時間由凌晨1時延長至凌晨3時,並將T+1時段截止時間(即在T+1時段後於系統輸入交易後活動的截止時間)與交易結束時間劃一。

 

梁業豪:將引指數期權入夜期 料刺激期指市場成交

 

  經濟通及交易通首席顧問梁業豪接受《環富通基金頻道》記者訪問時表示,夜期推出已經有5年,近兩年,其成交量已升上每日約兩萬張合約以上,這與近兩年港股成交增加有關,以目前現貨日期每日成交約12萬張相比較,夜期日成交佔日期的比例約為1比6,這是合理的。他期望在5月14日港交所在夜期市場推出4隻指數期權合約後,將會進一步刺激期指市場的成交量,因為大戶或專業投資者有很大的需要利用期權配合期貨進行套戥、對沖或拆倉等活動。

 

梁業豪料港交所(00388)在夜期引入指數期權合約後,將進一步刺激期指市場的成交量 (資料圖片)

 

  梁業豪表示,早年他曾向港交所提出要求,建議於夜期時段引入指數期權,因為這是外資大戶需要用來靈活投資的好工具,單單是指數期貨是不足夠的。舉例如大戶因看漲大市而持有期指合約時,當股市下跌時,便可沽出認購期權進行套戥。又或者,當大戶看跌大市而沽出期權時,大市卻上升,便可買入期貨以抵銷損失,這類靈活動同時可刺激期市的整體成交。這正如目前港股每日約過千億元成交當中,約有200億元是屬於衍生工具如牛熊證和輪證等,換言之,港股成交增加,亦與衍生產品交投活躍有關。

 

建議延長夜期交易時段至與美股收市同步

 

  在於延長夜期交易時段方面,梁業豪認為有需要進一步延長至與美股收市同步,約4:00am至5:00am(視乎夏令還是冬令時間而定)。不過,並無需要延長至澳洲股市交易時段,因港股走勢主要跟美股和歐股走。

 

  他認為,夜期的表現,主要反映歐美股市的動向,基於夜期的成交較為稀疏,其波幅很多時會較外圍股市為大,不過夜期8%的按金額已足夠應付大幅波動的市況。

 

劉艷玲:夜期是專業或機構投資者不可或缺的工具

 

  下周日為夜期推出五周年,西證國際期貨董事劉艷玲對《環富通基金頻道》表示,夜期平均每日成交量約二萬張,佔期指總成交約15%,日期佔約85%。雖然夜期的成交不多,但有其存在價值,因其提供日期收市後的風險管理機制,讓投資者因應外圍市場的變化和波動去進行套戥,以及時管理其投資風險。因此,夜期是專業或機構投資者不可或缺的工具。

 

  不過,相比美指期貨市場,夜期的成交則較少,且按金額亦較高。夜期與日期按金額相同,為合約價值的8%,這亦屬於合理,因為夜期成交稀疏,存在的風險較美指期貨的為大。美指期貨市場交投活躍,市場風險較低,故須支付的按金亦較少。

 

  以恒指期貨8%的按金額計,足以應付約2600點的指數波幅,這已足夠應付大幅波動的市況。

 

延長夜期的收市時間至凌晨3點 完善化夜期市場

 

  她說,隨著第四季將進一步延長夜期的收市時間至凌晨3點,會完善化夜期市場,讓港期的交易時段與歐美市場接軌。不過,即使延長夜期收市時間至與美股同步,夜期收市後仍距離日期開市有長達6至7個鐘,故其存在的風險較24小時交易的美指期貨為高。不過,她不認為夜期的交易時段需要再延長至24小時,其存在的逼切性不大,因港期主要受歐美股市左右,於外圍股市收市後,應可休息。股指期貨市場有別於外匯市場,需要24小時交易,因全球貨幣市場有其共通聯繫,並受到全球資訊所影響。

 

  她亦相信,聯交所應不會降低夜期的按金額以吸引散戶參與,平時,夜期的主要參與者亦只是專業及機構投資者,散戶為數不多。但夜期是不可或缺的工具,當外圍市場出現波動時,即使是散戶,亦可很容易的參與這個市場。

 

表列夜期推出以來每年成交量

 

  據港交所提供的資料顯示,自夜期於2013年4月推出以來,於過去五年間,夜期的每年成交量持續上升如下:

 

 

撰文:伍賜好

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