股票期權今活化 你也可以「做輪商」!

　　港交所(00388)早前宣布一系列改革股票期權措施，由今日(2日)起，股票期權交易費將下調，又加強莊家服務及新增到期月份，務求活化股票期權市場。究竟何謂股票期權? 如何運用股票期權獲利?

港交所(00388)推一系列改革股票期權措施，務求活化相關市場 (資料圖片)

減收交易費 增設到期月

　　港交所(00388)上月宣布推行股票期權市場改革計劃，並推出一系列相關措施。首先將下調交易費，由今日起，名義價值少於1萬元的股票期權，交易費由每張合約1元減至0.5元；名義價值介乎2萬至2.5萬元的股票期權，交易費則由每張合約3元減至1元。四成現有股票期權類別的交易成本將大幅降低。

　　另外，所有股票期權類別將加設一個連續的到期月份，即第四個到期月份，日後可供交易的到期月份將為即月、隨後三個曆月及隨後三個季月。而市場數據費將獲豁免，實時股票期權攝取報價的訂用費將獲豁免一年，以鼓勵交易所參與者在其網站或交易終端機加入股票期權價格，令公眾更容易獲得相關資訊。

與窩輪玩法大同小異 可買亦可沽 

　　股票期權，其實是一種以個別股票為基礎的金融合約，合約主要易分為認購期權(Call)及認沽期權(Put)。認購期權的買家有權以預先設定的行使價，在合約到期日或之前買入正股；而認購期權的賣家被行使期權時，有責任以行使價在合約到期日或之前賣出正股。相反，認沽期權的買家有權利以預先設定的行使價，在合約到期日或之前賣出正股；而認沽期權的賣家被行使期權時，有責任以行使價在合約到期日或之前買入正股。

　　所謂「世上無免費午餐」，有人給你優於市價買貨/沽貨權利，自然要收取報酬，這個報酬就叫「期權金」。

　　期權金是一個期權的成本，或正確點來說，是這個期權交易時的價格。於交易所買賣之股票期權，價格通常是以每股為計算單位的，買入期權(Long)的投資者要付出期權金，而賣家(Short)則可收取該期權金。

　　散戶一般較少接觸股票期權，但說到窩輪則一定不會感到陌生。事實上，股票期權與窩輪的玩法大同小異，不同之處在於前者由港交所推出，有一系列不同行使價及到期日的合約供選擇，而窩輪則由發行商提供，行使價及到期日均由發行商自行釐定。在窩輪市場，散戶只可當買家，賣家由發行商擔當。不過，股票期權市場卻不同，散戶既可當買家，亦可當賣家沽出期權，賺取期權金，就像當輪商一樣。

期權價格受引伸波幅影響

　　與窩輪的市場價值一樣，期權金同樣由市場供求決定，影響期權金的因素包括正股股價、距離到期日時間、股息、利率及波幅等(見表)。

　　這裡特意談談波幅對股票期權的影響，其實投資者沽出期權，等於給買家機會以較市價優惠的價格接貨/沽貨，須承受一定風險，而這風險就是正股股價在期權到期前的期間，由現價變化至令沽出者出現損失水平的機會率。當正股波幅愈高，風險便愈大，因此無論認購抑或認沽期權，正股波幅愈高，理論上期權金也就愈高。

　　然而由於波幅的數據是滯後的，我們只可以從期權金價格計算出正股的預期波幅， 這就是我們經常聽到的所謂「引伸波幅」，即由期權金「引伸」出正股的可能波幅。

加強莊家服務 港交所圖撬窩輪客

　　港交所今起同時加強期權莊家服務，新設的「主要莊家計劃」首階段將於今日展開，至今年年底止，首先涵蓋友邦(01299)、國壽(02628)、中移動(00941)、中海油(00853)及匯控(00005)五隻，佔期權市場成交量超過20%的活躍股票期權類別。

　　主要莊家包括法巴證券(亞洲)、Eclipse Options (HK) Ltd、添華證券香港，負責為友邦、中移動、國壽、中海油及匯控提供持續報價及流通量等。另一主要莊家為Citadel Securities (Hong Kong) Ltd，負責中移動及匯控，並於7月2日起，負責國壽及中海油。

　　主要莊家的職責包括就每個期權類別，提供不少於120個期權系列持續報價，是現有莊家報價要求的5倍。最大買賣盤差價，需符合交易所規定；每月提供持續報價時間，不少於交易時間80%；以及就每月所有到期月份合約，不少於80%報價要求作出回應。

　　港交所推出一系列活化措施，尤其是加強莊家服務，目的明顯是為理順期權價格發現機制，從而提高散戶參與程度，並希望吸引部分窩輪客轉投期權市場，從本港高度活躍的窩輪市場分一杯羹，且看港交所的如以算盤能否打響，而輪商又如何招架。

撰文: 羅駿豪

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