資產資本質素改善 工行有望修復估值

13/02/2019

  內銀近年的資產質素、資本充足、淨息差均備受關注,不過,央行推出多項措施輔助行業,相信一眾內銀也可平穩過關。工行(01398)作為龍頭大哥,一旦行業獲修復估值,股價有望率先起動。

 

 

  銀行作為百業之母,其業績正正是反映宏觀經濟活動的晴雨表,隨著內地經濟增長持續放緩,大型國有銀行的資產負債表也放緩擴張步伐。近年,內銀股一直受資產質素、資本充足、淨息差收窄等問題等困擾,如淨息差由2012年第三季的2.77厘降至2017年首季的2.03厘,令股價也寸步難行。

 

永續債改善資本結構

 

  不過,隨著中行(03988)於1月底成功發行總額不逾400億元(人民幣,下同)的永續債,令內銀股有多一個渠道充實資本。此外,人行1月降準1個百分點,釋放約1.5萬億元資金,加上其他寬鬆動作,上述的問題似乎都出現曙光。

 

  事實上,從估值角度看,目前的內銀股處於頗為吸引的水平。根據招商證券截至上月底的數據,工行、農行(01288)等六大內銀過去5年的平均PB,介乎0.61倍至0.84倍(見表),而今年的預測PB,普遍有逾一成差距。即是說,若內銀股估值回到平均水平,其股價可望有一成以上的升幅。

 

 

  其中,按一級資本計的全球最大商業銀行工行,可以優先考慮。無疑,受宏觀經濟環境影響,工行2018年首三季的公司不良生成率有所反彈,約為0.89%,高於2017年的約0.64%。不過,其整體不良貸款率仍然下降,由2017年首季的1.59%降至2018年第三季的1.53%(見圖一)。東方證券認為,降準以及增持免稅地方政府債券推高投資收益率的積極影響,或可抵銷貸款收益率下降,尤其是小微企業帶來的不利影響。除非央行出乎預期減息,否則工行的淨息差料可保持在2.3厘左右(見圖二)。

 

 

優先股助資本充足率

 

  此外,招商證券指出,工行去年決議於2020年前,發行不超過1,000億元優先股、1,100億元二級資本債,以提升資本充足率。該行預計,這2,100億元的資本補充,可讓工行的資本充足率提高至16.3%。雖不至於完全滿足總損失吸收能力(TLAC)要求,但亦要邁進一大步。

 

  既然資產質素、資本充足、淨息差收窄的問題都得到紓緩,工行等內銀股的估值相信可以得到逐步收復。股價走勢方面,工行自去年中跟隨大市急瀉後,一直在5.1港元至6港元區間浮沉,適逢今年以來大市回勇,工行也錄得升軌,並突破橫行區間頂,可以12月浪頂5.76港元作參考買入價,目標6.88港元,相當於過去5年平均PB0.84倍,失守升浪起步點5.4港元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價,背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇

延伸閱讀

緊貼市況
  • 01093 石藥集團
  • 4.960
  • 01024 快手-W
  • 41.000
  • 00288 萬洲國際
  • 5.960
  • 00468 紛美包裝
  • 2.470
  • 01299 友邦保險
  • 59.000
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 88.200
  • 目標︰$91.30
  • 00836 華潤電力
  • 18.860
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.960
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.520
  • 目標︰$3.60
  • 00001 長和
  • 44.200
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 88.200
  • 00700 騰訊控股
  • 390.000
  • 00941 中國移動
  • 72.150
  • 00388 香港交易所
  • 240.600
  • 09688 再鼎醫藥
  • 16.340
  • 目標︰$17.80
  • 01378 中國宏橋
  • 10.700
  • 目標︰$13.00
  • 01099 國藥控股
  • 17.120
  • 目標︰$20.00
  • 地產 More
  • 00004 九龍倉集團
  • 19.400
  • 原油 More
  • 00386 中國石油化工股份
  • 4.510
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 09:33
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 09:33
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 09:33
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 20/09/2024 09:15
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
風水蔣知識
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老