【嚟緊炒D乜-紫金】「北水」愛股受惠銅市金價佳 買定博炒業績

06/03/2018

  內地適逢改革開放40周年,全國人大及政協會議召開,資源股在「兩會」召開前成為炒作對象,受惠商品價格上升。紫金(02899)近兩年業績亮麗,加上估值吸引,自去年底起,該股受南下「北水」青睞。紫金作為首家境外上市的國內黃金生產企業,去年度全年業績將在本月下旬公布,究竟能否再度借勢博炒上?

 

紫金(02899)自去年底起受「北水」青睞。圖為福建省露天開採的金銅礦山 (CNS圖片)

 

擴大礦產銅 降低礦產金產量

 

  紫金是國內黃金及礦產資源生產及銷售商之一,是首家境外上市的國內黃金生產企業,主要從事黃金、銅、鋅及其他金屬的勘探、開採、冶煉加工及相關產品銷售業務,其中以金、銅、鋅礦產開發為主,截至去年6月底止半年數據,黃金及銅之生產、冶煉加工及貿易,佔總銷售額近五成及二成半。

 

  該公司的投資項目主要分布在中國16個省份,以及境外9個國家,其中境外的則包括塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、南非、剛果(金)、澳洲、巴布亞新幾內亞及秘魯等。在生產經營計劃方面,公司於上月7日公布2018年度生產經營計劃中提及,礦產金將調低至37噸,較去年41噸少約10%;礦產銅則調高至24.4萬噸多22%。

 

全年料多賺95% 花旗指合預期

 

  紫金將於3月21日公布截至去年底止全年度業績,該公司1月下旬發盈喜,預期去年全年度淨利潤將增加85%至95%,報15.7億元人民幣至17.5億元人民幣,原因是礦產銅、礦產鋅、鐵精礦產量及銷售價格同比大幅上升等因素。

 

  花旗集團此前有報告指,紫金發出的盈喜,意味著去年第四季純利大增逾3倍至12億人民幣至14億人民幣,主要由於礦產量大增、金屬價上升、資產減值較低,以及獲得較大額度的股票投資公平值收益,即有關Ivanhoe股份所致。因此,該行預料其去年盈利符合預期。

 

避險需求金價升 供應短缺銅價漲

 

  紫金的盈利與金價與銅價掛勾,料其盈利隨金價、銅價走高。根據早前華泰金融報告指出,當金價升5%,公司盈利將增加約17%;當銅價漲增5%時,其盈利則增約10%。金價方面,由於美聯儲局新任主席鮑威爾此前出聽證會後,美匯保持在六星期高位,拖累金價跌至今年以來之低位,曾觸及1304.61美元。近日,美國決定將在本周起向進口鋼鐵和鋁徵收關稅,稅率分別為25%及10%。市場憂慮爆發貿易戰,避險情緒升溫,料刺激金價向上。

 

  銅價方面,銅市供應短缺,以及中國廢銅進口低於預期之下,銅價有望向上。據世界金屬統計局顯示,去年全球銅市供應短缺擴大至21.3萬噸,前年則錄短缺10.2萬噸。花旗分析師預料,由於中國廢銅進口配額少於預期,預料銅價三個月後將達到每公噸7500美元。

 

  由去年6月底至周一(5日)止,倫敦三個月期銅漲16.4%至每公噸6910美元;現貨金漲6.3%至1320.1美元;紫金股價則大幅上升41%至3.54元。

 

  業績前景良好,加上受惠資源價格上升,紫金成為南下「北水」持續追捧之對象。由去年12月底計,南下「北水」持股佔紫金H股約22.2%,較其他礦業股為高,例如洛鉬(03993)、招金(01818)只分別佔16.9%及2.3%;而截至周一,南下北水則持有紫金H股高達29.3%,洛鉬、招金則分別佔16.3%及3.4%。因此,若大市回穩,紫金勢可再受「北水」熱捧。

 

留意內地環保議題 稅項緩急快慢

 

  今年適逢改革開放40周年,全國「兩會」先後在3月3日及5日開幕,當中,5年規劃的發展藍圖將成為焦點,重要議題包括京津冀協同發展、長江經濟帶等,當中環保政策對於紫金等資源企業影響甚大,當中有兩點要留意。其一,內地大部分冶煉銅的所在地,不在京津冀協同發展下的「2+26城市」大氣污染治理任務區域之內,且看會否擴大至其他省份或地區。其二,環保稅等產業長效機制緩急快慢,將會影響礦場生產計劃。

 

估值仍吸引 本月23日公布業績

 

  若然美國能貫徹實行對鋁和鐵徵收關稅,或公布更多有關細節,勢將為金價添加避險需求;環球銅市供應短缺,為銅價上揚積存不少壓力。以黃金及銅礦項目為主的紫金,或可受惠外圍因素。

 

  估值方面,紫金較主要同業招金低,預測市盈率只有17倍,比招金近21倍為低。該股將於本月23日公布去年業績,看好紫金的投資者,可在績前入市博炒上,技術上3.5元見支持,可以此位吸納,初步目標4元。

 

 

撰文:李嘉順

   

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