【板塊輪動】投資者借鑒長和系重組 九倉具私有化概念65元收集

25/08/2017

  2015年長和系世紀重組,假設投資者由公布重組前(當年1月9日收市後公布)持有長實(00001)(現稱長和)及和黃(00013)(現已除牌)各一手,截至今日中午收市,重組後總回報約44%。九倉(00004)本月公布業績時一同透露分拆計劃,股價急升之後現已大幅收窄,但仍高出公布前水平(約69.9元),仍至3月時首次提及分拆屬初步階段前之股價(約60.7元)。九倉目前市帳率(PB)只有0.68倍,跟麥格理報告中提及之1倍至1.2倍仍有距離,似乎有利可圖。證券專家特意分析長和系重組對九倉分拆(甚至可能重組)有否可借鑒之處。

 

蘇沛豐指出,九倉(00004)則只分拆投資物業,發展空間較少。圖為將包括在物業組合的時代廣場 (資料圖片)

 

長實地產上市後插水 股民對九倉或存戒心

 

  招銀國際策略師蘇沛豐對《經濟通通訊社》表示,長和系重組對釋放價值十分成功,特別是長實地產(01113)剛剛上市一刻,他解釋指重組成功令控股折讓消除,以致釋放價值。麥格理中國及香港房地產研究部主管吳嘉俊則對《經濟通通訊社》表示,長和系重組與九倉分拆兩者相似之處,是兩者均涉及分拆地產業務,因此可作比較。

 

  然而,蘇沛豐指出,長實地產掛牌後股價反覆向下,或令投資者對是次九倉分拆有點戒心,而且長實地產持有投資及發展物業,而九倉則只分拆投資物業,發展空間較少,預期投資者之憧憬不及長實。

 

  吳嘉俊則指出,九倉管理層於會議上曾表示不會增加派息,無疑是對投資者「潑冷水」,亦即分拆出來的不會是房產信託(REITs);而上次長和系公布重組消息後股價大升,相信是因為長和系承諾派息將會增加,而且不是一次性。

 

蘇沛豐:九倉分拆後或被重新估值可以看好

 

  蘇沛豐指,是否值得投資分拆出來之新上市公司,要視乎到時派息政策以及股價對每股資產淨值(NAV)折讓幅度,由於時代廣場及海港城等物業相當優質,預期折讓會較細,對比同業有三成至五成折讓,相信分拆上市後要有三成或以上NAV折讓才算「抵」。蘇沛豐認為,若投資者想收息,買九倉較為直接,因可直接收到分派股份,加上市場一直對分拆後其他物業以及業務較為忽視,是次分拆將令分析師對餘下業務作估值,令九倉可釋放價值。

 

  吳嘉俊則指出,較難預測新股份上市PB,純收租股希慎(00014)及冠君(02778)PB分別只有0.56倍及0.66倍,低於九倉目前水平(0.68倍);九倉分拆後餘下業務相信主要為內房,而市場上內房PB較本地地產股高,相信分拆反而是對餘下業務估值更有利。如若比較九倉跟會德豐,他較看好九倉,因會德豐項目毛利率偏低。

 

吳嘉俊:九倉縱獲私有化 將會是久遠之事

 

  蘇沛豐另指,若會德豐私有化分拆後之九倉,則持有九倉較有利,因為會德豐需要以較市價之溢價向投資者購回九倉才能成事。目前九倉股價已有所回落,建議待大市調整時,於早前橫行區底部65元才收集。

 

  吳嘉俊則認為即使有私有化,將會是很久以後的事,中間牽涉到太多步驟及不確定因素,現階段判斷持有哪隻股份較好則言之尚早。他予九倉目標價90.22元,麥格理另將會德豐目標價由58.54元降至54.32元。

 

恒地炒重組要考慮基本面 新世界難望私化

 

  蘇沛豐指最近幾年市場已傳恆地(00012)將有重組之舉動,他預期重組或涉及分派煤氣(00003),但他不建議單單因為重組概念而買入恆地,基本面等亦應作考慮。

 

  新世界(00017)繼早前私有化新世界中國(00917)(現已除牌)後,目前再計劃將新世界百貨中國(00825)私有化,蘇沛豐認為較不看好新世界,因他認為私有化對母公司利益不大,要有類似長和系世紀重組或分拆業務才對股價有刺激作用。

 

表列部分本地地產股股價表現

 

 

 

撰文:周湛權

【你點睇】的士記分制將於周末生效,你認為該制度可否幫助的士提升服務質素?► 立即投票

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    升 42,063.36
    +38.17 (+0.091%)
  • 標準普爾500指數
    跌 5,702.55
    -11.09 (-0.194%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 17,948.32
    -65.66 (-0.364%)
精選預託證券 More
02388 中銀香港
按盤價(HKD)︰升24.422
變動率︰+4.081%
較港股︰+1.76%
00688 中國海外發展
按盤價(HKD)︰升11.586
變動率︰+2.552%
較港股︰-0.97%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰升57.929
變動率︰+1.606%
較港股︰-0.55%
00005 滙豐控股
按盤價(HKD)︰跌68.829
變動率︰-1.208%
較港股︰-0.18%
精選中資美股 More
GDS 萬國數據
按盤價(USD)︰升19.550
變動率︰+1.929%
BGNE 百濟神州
按盤價(USD)︰升201.990
變動率︰+1.712%
IQ 愛奇藝
按盤價(USD)︰跌2.100
變動率︰-1.869%
ZTO 中通快遞
按盤價(USD)︰跌21.850
變動率︰-3.744%
精選美股 More
GME
GameStop Corp
按盤價(USD)︰升21.850
變動率︰+11.994%
NKE
耐克
按盤價(USD)︰升86.520
變動率︰+6.841%
ASML
ASML Holding NV
按盤價(USD)︰跌795.280
變動率︰-3.970%
RIVN
Rivian Automotive
按盤價(USD)︰跌11.710
變動率︰-10.951%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 20/09/2024 22:12 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:20/09/2024 18:00
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 20/09/2024 22:12 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 09663 國鴻氫能
  • 26.450
  • 00291 華潤啤酒
  • 23.900
  • 02438 出門問問
  • 1.210
  • 01810 小米集團-W
  • 19.880
  • 02555 茶百道
  • 5.410
  • 01044 恒安國際
  • 22.400
  • 目標︰$25.00
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 87.200
  • 目標︰$91.30
  • 00836 華潤電力
  • 19.200
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.990
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.550
  • 目標︰$3.60
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 87.200
  • 00700 騰訊控股
  • 388.600
  • 00941 中國移動
  • 72.100
  • 00388 香港交易所
  • 241.600
  • 00005 滙豐控股
  • 68.950
  • 09688 再鼎醫藥
  • 16.460
  • 目標︰$17.80
  • 01378 中國宏橋
  • 11.020
  • 目標︰$13.00
  • 01099 國藥控股
  • 17.160
  • 目標︰$20.00
  • 地產 More
  • 00017 新世界發展
  • 7.710
  • 原油 More
  • 03983 中海石油化學
  • 1.930
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 18:00
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 21/09/2024 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 20/09/2024 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
1分鐘學投資
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老