【電訊三雄】德銀：內地降費政策影響較預期差 料中電信影響最大

　　中央工作報告公布，網絡提速降費的政策，包括明顯降低家庭寬帶、企業寬帶和專線使用費；取消流量「漫遊」費，及移動網絡流量資費年內至少降低30%等。有大行認為新公布的政策較預期為差，令電訊業前景更為不明朗，但亦有報告指市場似乎過度反應。

德銀指，中電信(00728)會受新公布影響最大的經營者。圖為中電信董事長兼首席執行官楊杰 (資料圖片)

　　德意志銀行發表報告指，新公布的政策較預期為差，因取消流量漫遊費，早前已被經營商推翻，而移動網絡流量支費減少，剛好遇上正是4G滲透率開始達到高峰之時，同時家庭寬帶專線的使費亦被降低，因此德銀認為，有關公布令電訊業前景更為不明朗，未知改革方向如何。

　　德銀指出，取消流量漫遊費，會帶來重大影響，但難以估計影響程度，因未知道是實際費用減少還是客戶用量加大，而同時未知是否涉及經營商於部分省份取消非常低價的推廣計劃，以及中間轉接期時間有多長，以令最終營運商執行減費規定。

　　德銀相信中央會與經營商商討，以保障較細經營者，如聯通(00762)有效地競爭。不過，德銀估計。市場留意最極端的情況就是部分省份費用跌至何種低水平，直至經營商提供更多資料，如何執行新政策及影響。

　　德銀認為，市場對內地電訊業政策的關注會增加，但相信行內競爭會減少，即使電訊商如何努力，仍會有新監管政策出台。

　　另外，德銀指，中電信(00728)會受新公布影響最大的經營者，因中電信推出大量無限本地數據月費計劃，同時取消流量漫遊費對中電信影響最大，因有關費用是其最大競爭力。

花旗：內地電訊減費影響負面 調低三大電訊商目標價

　　最新網絡提速降費的政策，包括明顯降低家庭寬帶、企業寬帶和專線使用費；取消流量「漫遊」費，及移動網絡流量資費年內至少降低30%。

　　花旗集團發表報告指，有關政策對今年內地電信商盈利有7至14%負面影響，料會對資本開支控制更嚴謹，中移動(00941)影響較少，聯通及中電信影響較大。

　　花旗予中移動目標價由107元降至95元，今明兩年中移動盈利每年調低7%；聯通目標價由14元降至12.5元，聯通未來兩年盈利調低13%至14%；中電信目標價由4.2元降至3.75元，未來兩年盈利調低，每年調低11%。花旗予中移動評級「買入」，為行業首選，聯通亦為「買入」評級，中電信評級則為「中性」。

　　花旗認為，近期電訊股大幅下調，大部分反映有關情況，中移動及聯通有機會更好盈利，而中移派息比率上升，亦可能成為正面催化。

　　另外，花旗調低今年內地移動收入預測2%，因更低的數據收入，而相信未來政策風險會降低，因數據費用已於今年減少超過30%，對中移動不會帶來更多壓力。因中移動自2015年每年數據減費超過36%，而取消流量漫遊費會令數據價格更低。

大和：內地減電訊商收費 中電信較不受影響

　　內地今年《政府工作報告》中提到，取消流量「漫遊」費，及移動網絡流量資費年內至少降低30%。大和資本發表報告指，電訊公司中，中國移動及中國聯通將較中國電信更易受措施影響。

　　大和認為，因為4G發展成熟，營運商願意在不下降整體價格下為現有計劃提供更多數據使用量，所以降低移動網絡流量資費不會有重大影響；但取消流量「漫遊」費則會帶來更大迴響，因為營運商現時為全國及省份提供不同的數據計劃，如果「本地」提供的額外數據使用量亦受制於新漫遊措施，則營運商須改變其現時的市場策略或重整現存收費架構，以減輕收入風險。

　　大和表示，三大電訊商中，由於中移動在農村地區佔主導地位，而中聯通則一直在指定地區推廣便宜的無限數據計劃，因此中電信將受較少影響。不過，大和同時相信，政府在推行新措施時亦會留下餘地，因此對行業仍維持正面看法。

富瑞：中央要求電信商下調數據收費 市場是過度反應

　　富瑞發表研究報告指，對於周一中央要求三大電信商下調數據收費，市場似乎過度反應。

　　富瑞指，數據價格是不穩定的導致更難有明確下調目標，而數據漫遊費無「標準定價」，因此即使已有很多數據套餐，電信商提供更多省份內的數據服務，減少全國數據；或者在省外地區額外收費及使用數據資助計劃。不過，該行相信將會很容易重新安排提供全國數據，而對收入只是有限影響。

　　另外，富瑞估計，2017年首九個月，每單位數據價格按年跌50%至55%，並預料2017財年下跌逾60%。該行指，中電信及中聯通仍有大量的4G容量，主要由2G頻譜重耕所得，即使沒有政府干預，競爭亦容易令每單位數據價格下跌30%至40%。加上，2017年移動數據收費按年增長163%，多於抵銷每單位價格下跌。

　　富瑞予中聯通「買入」評級，因集團仍擁有最好的定位，營銷成本低及2G頻譜擴展容量成本低。不過，中移動的定位最差，因為政府沒有批准其重耕2G頻譜令容量緊張，以及營銷成本有上升壓力。

撰文：採訪組

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