資產資本質素改善 工行有望修復估值

13/02/2019

  內銀近年的資產質素、資本充足、淨息差均備受關注,不過,央行推出多項措施輔助行業,相信一眾內銀也可平穩過關。工行(01398)作為龍頭大哥,一旦行業獲修復估值,股價有望率先起動。

 

 

  銀行作為百業之母,其業績正正是反映宏觀經濟活動的晴雨表,隨著內地經濟增長持續放緩,大型國有銀行的資產負債表也放緩擴張步伐。近年,內銀股一直受資產質素、資本充足、淨息差收窄等問題等困擾,如淨息差由2012年第三季的2.77厘降至2017年首季的2.03厘,令股價也寸步難行。

 

永續債改善資本結構

 

  不過,隨著中行(03988)於1月底成功發行總額不逾400億元(人民幣,下同)的永續債,令內銀股有多一個渠道充實資本。此外,人行1月降準1個百分點,釋放約1.5萬億元資金,加上其他寬鬆動作,上述的問題似乎都出現曙光。

 

  事實上,從估值角度看,目前的內銀股處於頗為吸引的水平。根據招商證券截至上月底的數據,工行、農行(01288)等六大內銀過去5年的平均PB,介乎0.61倍至0.84倍(見表),而今年的預測PB,普遍有逾一成差距。即是說,若內銀股估值回到平均水平,其股價可望有一成以上的升幅。

 

 

  其中,按一級資本計的全球最大商業銀行工行,可以優先考慮。無疑,受宏觀經濟環境影響,工行2018年首三季的公司不良生成率有所反彈,約為0.89%,高於2017年的約0.64%。不過,其整體不良貸款率仍然下降,由2017年首季的1.59%降至2018年第三季的1.53%(見圖一)。東方證券認為,降準以及增持免稅地方政府債券推高投資收益率的積極影響,或可抵銷貸款收益率下降,尤其是小微企業帶來的不利影響。除非央行出乎預期減息,否則工行的淨息差料可保持在2.3厘左右(見圖二)。

 

 

優先股助資本充足率

 

  此外,招商證券指出,工行去年決議於2020年前,發行不超過1,000億元優先股、1,100億元二級資本債,以提升資本充足率。該行預計,這2,100億元的資本補充,可讓工行的資本充足率提高至16.3%。雖不至於完全滿足總損失吸收能力(TLAC)要求,但亦要邁進一大步。

 

  既然資產質素、資本充足、淨息差收窄的問題都得到紓緩,工行等內銀股的估值相信可以得到逐步收復。股價走勢方面,工行自去年中跟隨大市急瀉後,一直在5.1港元至6港元區間浮沉,適逢今年以來大市回勇,工行也錄得升軌,並突破橫行區間頂,可以12月浪頂5.76港元作參考買入價,目標6.88港元,相當於過去5年平均PB0.84倍,失守升浪起步點5.4港元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

新型肺炎專輯 - 最新疫情發展和防疫貼士即睇

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    升 27,791.44
    +357.96 (+1.305%)
  • 標準普爾500指數
    升 3,360.47
    +9.19 (+0.274%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 10,968.36
    -42.63 (-0.387%)
精選預託證券 More
00005 滙豐控股
按盤價(HKD)︰升33.619
較港股︰+1.57%
00700 騰訊控股
按盤價(HKD)︰跌502.885
較港股︰+0.18%
00939 建設銀行
按盤價(HKD)︰升5.677
較港股︰-0.05%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰升71.531
較港股︰+0.96%
精選中資美股 More
BABA 阿里巴巴
按盤價(USD)︰跌248.130
變動率︰-1.575%
BIDU 百度
按盤價(USD)︰升125.060
變動率︰+0.048%
JD 京東
按盤價(USD)︰跌61.490
變動率︰-0.918%
WB 微博
按盤價(USD)︰升35.360
變動率︰+2.880%
精選美股 More
AAPL 蘋果
按盤價(USD)︰升450.910
變動率︰+1.453%
AMZN 亞馬遜
按盤價(USD)︰跌3,148.160
變動率︰-0.609%
FB 臉書
按盤價(USD)︰跌263.000
變動率︰-2.027%
GOOG 谷歌
按盤價(USD)︰升1,496.100
變動率︰+0.108%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 10/08/2020 18:27 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:10/08/2020 17:58
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 10/08/2020 18:27 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 00700 騰訊控股
  • 502.000
  • 00981 中芯國際
  • 27.800
  • 03347 泰格醫藥
  • 110.300
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 242.400
  • 00027 銀河娛樂
  • 56.700
  • 00839 中教控股
  • 16.800
  • 目標︰$20.00
  • 02180 萬寶盛華
  • 11.980
  • 目標︰--
  • 00818 高陽科技
  • 1.020
  • 目標︰--
  • 03808 中國重汽
  • 24.150
  • 目標︰$30.00
  • 09923 移卡
  • 67.050
  • 目標︰$58.00
  • 00700 騰訊控股
  • 502.000
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 242.400
  • 00282 壹傳媒
  • 0.255
  • 00981 中芯國際
  • 27.800
  • 00788 中國鐵塔
  • 1.510
  • 00981 中芯國際
  • 27.800
  • 目標︰$37.00
  • 02607 上海醫藥
  • 15.420
  • 目標︰$16.90
  • 01918 融創中國
  • 36.700
  • 目標︰$45.00
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 10/08/2020 17:58
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 10/08/2020 15:59
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 11/08/2020 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 10/08/2020 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【etnet Bonus賞你】上水廣場 x Rody 手提電風扇+兩用Tote bag

新增「恒生科技指數」成份股

【etnet一App通天下】獨家「銀行匯率比較」功能 匯市靚價一眼通 一按直達交易商