【新制股份】同股不同權股表現失色 小米、美團各低上市價逾兩成

13/03/2019

  去年港交所(00388)就新股上市引入兩項新方案,當中包括「同股不同權」(W股)及容許無收入的生物科企(B股)上市,以此吸引新經濟領域公司,包括科技、網際網路及生物科企來港上市。至今有本港有八隻新制股份,當中小米(01810)及美團(03690)屬「同股不同權」的股份,即同樣價值的普通股,但擁有不同的投票權,該制度原意就幫助財力有限的初創企業,在透過多輪融資下免被攤薄股權,惟兩隻W股自上市以來表現不濟,上市不足一周已穿招股價,現時與上市價比較小米急插29%,美團瀉27%,其中美團前日(11日)公布去年業績,勁蝕千億更破本港紀錄。

 

美團(03690)去年業績勁蝕千億,破本港紀錄。左三為集團聯合創始人、董事長兼首席執行官王興(資料圖片) 

 

六隻無收入生物科企表現各異

 

  六隻無收入的生物科企則表現各異,其中信達生物(01801)表現最好以上市價比較飆近95%,君實生物(01877)及基石藥業(02616)高招股價逾三成,華領醫藥(02552)基本持平。其餘兩隻百濟神州(06160),以及首隻「B股」歌禮製藥(01672)則大跌,前者與招股價比較跌24%,後者瀉近四成五,兩者均以高估值上市,當時上市入場費均逾萬元,其中歌禮製藥更是本港最貴新股,每手需16161元。

 

經濟下行 估值高股份被拋售

 

  隨環球經濟有下行跡象,市場風險胃納縮減,新制股份由於高估值的特色被拋售。另外,新制股份未上市前引入多輪融資,需要計及優先股公允價值變動,亦變成當中新制股份「勁蝕」的原因。過住投資者願意付出較高溢價,以期待新經濟股份擴大市場佔有率後,以達到高增長的目的,惟在重回基本面及市場風險意欲降低,已令投資者及上市公司卻步,據知找鋼網及比特大陸原有望成為繼美團之後以「W股」形式在港上市的企業,惟有報道指找鋼網已放棄以該形式上市。

 

 

撰文:陳世鍾

 

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