【穩中求勝】煤氣兩電公用股首選 選擇關鍵看派息記錄

14/03/2019

  公用股泛指一般公用事業上市公司之股份,由於收入及派息穩定,是長線投資的選擇之一,同時亦能在大市前景不明甚至轉差時,成為資金避險選擇。近期港股受中美貿易談判、英國「脫歐」前景不明因素影響,加上3月進入業績期,大市走勢較為波動,公用股穩定保守的優勢更為明顯。

 

在眾多公用股中,中華煤氣(00003)息率最低,但羅尚沛認為煤氣每年「十送一紅股」仍具吸引力(資料圖片)

 

羅尚沛:公用股派息是否穩定 留意三大因素

 

  中國銀河國際證券業務發展董事羅尚沛向《經濟通通訊社》表示,要了解一隻公用股派息是否「穩定」,不只看其最近一次派息,更要留心過去多年的派息紀錄。當中影響公司派息的因素,包括其自身行業是否穩定增長,如電力板塊有電費作為收入保證,相對穩定。

 

  其次是公司的派息政策,部分上市公司縱使有盈餘亦不見得會派息,或留作投資備用,同時亦視乎管理層是否有「誠意」,「要看他們是否重視小股東,因為派息從來都是人為決定的。」

 

  再者,上市公司會否有配股或回購政策亦會影響股息,因為前者會令股本數目增加,每股派息變相減少,息率亦自然下降,反之亦然。

 

  公用股有大市避險的作用,交通銀行香港分行策略師梁志麟向《經濟通通訊社》表示,短期恒指走勢偏軟,一來因為港股由1月至今累積升幅逾一成,市場對於早前的好消息包括聯儲局「放鴿」及中美貿易談判取得進展等因素已經大致消化完畢。

 

  另外,近期美國聰明錢流向指數(Smart Money Flow Index,SMFI)亦開始回落,資金轉趨保守,顯示美股亦正在調整,因此預期港股在短期內難以突破29000至29500點,料在28000點之上徘徊。他預期,當大市進行調整期時,部分5G或政策相關的股份會現獲利回套,投資者或將資金轉移至公用股再作新的部署。

 

梁志麟:美國債息穩定 公用股可望跑贏恒指

 

  公用股又以穩定股息作招徠,因此其息率一般都較「零違約風險」的美國國債息率為高。若美債息率持續上升,公用股的吸引力變相被削弱。不過,梁志麟認為,美國息率在短期內上升的機會較微,因為美股已從低位反彈近兩成,短期將會進行整固;二來,美國十年期債息受通脹率影響,現時美國甚至其他國家的通脹率雖然出現反彈,但幅度相對溫和,限制息率上升的可能。

 

  在以上種種因素下,梁志麟相信,美國十年期債息率會相對穩定,公用股及收息股在此基礎下可跑贏恒指。

 

利潤管制協議損害兩電盈利 但長遠派息穩定

 

  中電(00002)於2月25日公布業績,去年全年盈利下降4.9%至135.5億元,遜市場預期,主要因為下半年澳洲業務利潤按年大跌近五成;但受惠煤炭成本下降及陽江核電廠首次帶來全年盈利貢獻,中國內地業務佔盈利15%。

 

  本港新利潤管制協議於去年10月生效,「兩電」准許回報率由9.99%降至8%。花旗在中電續後發表報告指,中電去年有58%經營盈利來自香港,此協議將影響其2019年的盈利收入。大和於2月11日研究報告亦指出,預料港燈(02638)受利潤管制協議影響,2019年淨利潤料按年減24%。港燈亦將於下周二(19日)公布2018年度全年業績。

 

  大和續指,港燈未來5年需預留大約266億元發展煤改氣項目,若要維持固定派息,需額外借貨,料減派息是無可避免,更將其評級由「遜於大市」降至「沽售」。不過,由於公司增加興建新天然氣廠房,令其平均資產基礎增加,料2020財年後可恢復派息水平。

 

  羅尚沛對兩電前景則較為樂觀。他認為,縱使港燈削減派息,減幅亦不會太大,因為港島區以住宅及商廈為主,以往用電量一直穩定增長;另外,若中電成功在粵港澳大灣區發展,他認為股價有望再突破。再者,「兩電」過去派息比較穩定,翻查紀錄,中電過去五年每年平均派息均約有3%或以上的增長;港燈過去五年亦維持平均每年派息約40仙水平。

 

長建受累脫歐前景未明 煤氣派紅股具吸引力

 

  持有港燈33.37%股權的電能實業(00006),因為2017年派過6元的特別息後,股價由2018年3月創出的高位65.15元,下跌至今累積跌幅達約16%。大和於2月份報告指出,電能透過派特別息分派所有剩餘現金予股東後,導致利息收入減少,料電能於2018至2019年將會維持一般派息每股2.8元水平,而2020年料僅能增加派息1%。

 

  另一個看淡電能前景的原因是,市場相信在分派特別息後,電能相對長建(01038)不再值得有「估值溢價」。的而且確,長建繼2017年10月減持電能0.86%權益後,在今年1月再進一步減持電能2.05%的權益,比例降至35.96%,分析認為,長建不排除再對電能進行減持。

 

  羅尚沛認為,電能不符合其「穩定」的選股標準,因為其前景及發展業務不明朗,相對風險更高,例如其在海外的業務進展、以及未知長建是否有將其私有化的計劃,長遠影響公司派息。去年年底,電能與長建計劃收購澳洲天然氣管道公司APA Group,但最終因不符合澳洲國家利益而告吹。

 

  於英國擁有不少公用事業的長建,在當地業務涉及食水、用電、天然氣及鐵路等多個範疇。不過,大和2月11日發表報告指,英國公眾近期對去年私人營運商上調公用服務費用感到不滿,將影響長建在當地的投資及潛在收購機遇。更加逼在眉睫的因素是英國「脫歐」不明朗因素,羅尚沛認為美,英國「脫歐」亂局影響英鎊走勢,對長建當地業務帶來重大不明朗因素。

 

  在眾多公用股中,中華煤氣(00003)周息率屬最低,目前僅有約1.8厘水平,但羅尚沛認為,煤氣每年「十送一紅股」的派送政策,故仍具吸引力;若長揸二、三十年,累積的股數到退休時已有可觀的收入。另外,聯儲局加息步伐放緩,美債息走勢,對煤氣短期股價造成的負面影響暫時消除。

 

表列部分公用股股息率、市盈率及股價表現:

 

 

緊貼市況
  • 01084 綠新親水膠體
  • 1.390
  • 00016 新鴻基地產
  • 117.900
  • 01955 莊臣控股
  • 1.300
  • 01582 華營建築
  • 1.120
  • 03908 中金公司
  • 14.700
  • 01038 長江基建集團
  • 55.850
  • 目標︰$60.00
  • 01813 合景泰富集團
  • 7.640
  • 目標︰$9.40
  • 01200 美聯集團
  • 1.260
  • 目標︰$1.45
  • 00382 中滙集團
  • 3.890
  • 目標︰$5.00
  • 02678 天虹紡織
  • 8.060
  • 目標︰$11.58
  • 00700 騰訊控股
  • 330.800
  • 00005 滙豐控股
  • 60.950
  • 01783 金侖控股有限公司
  • 0.196
  • 00941 中國移動
  • 66.050
  • 00388 香港交易所
  • 235.600
  • 03319 雅生活服務
  • 22.100
  • 目標︰$25.00
  • 01038 長江基建集團
  • 55.850
  • 目標︰$62.00
  • 01186 中國鐵建
  • 8.900
  • 目標︰$9.50
  • 00688 中國海外發展
  • 26.100
  • 目標︰$31.30
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 17/10/2019 13:28
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 17/10/2019 13:28
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 17/10/2019 13:28
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 17/10/2019 13:10
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