財政改革法案 左右巴西前途

12/06/2019

  自現任右派總統博爾索納羅 (Jair Bolsonaro)去年下旬勝出大選後,巴西股市勢如破竹,今年3月一度突破10萬點,創下歷史新高,惟隨後迅速回落。歸根究底,巴西經濟全取決於財政改革法案(下稱︰法案)之進度。

 

(iStock)

 

  巴西政府可說是債台高築。入不敷支是當地為人詬病的結構性問題之一,雖然此乃普遍新興市場的通病,但巴西的程度較其他國家都要嚴重。連年高企的財政赤字佔國內生產總值(GDP)的7%,乃全球最高,而罪魁禍首正是當地優厚的養老金制度。

 

  財政改革正好對症下藥,2月提交的法案若成功落實,將幫助政府在10年內節省逾3,000億美元;但大規模且進取的法案無可避免引發既得利益者不滿,因此要在國會闖關可謂困難重重。自法案排程以來,總統多番與國會磋商,但都成效不彰。

 

改革受阻打擊經濟

 

  法案進度在3月中下旬受挫後,股市見頂回落之餘,匯率也重新走軟,這對依賴外資的新興市場如巴西尤其不利︰對國民購買力和企業利潤帶來負面影響,通脹預期加劇的同時,企業投資意慾降低,更打擊投資者信心。事實上,從近期公布的疲弱經濟數據已可見端倪,包括3月零售銷售按年下跌,乃至迅速收縮至盛衰分界線邊緣的5月製造業採購經理指數(PMI),更不要說剛出爐的首季GDP按年僅增長0.5%。

 

  然而,若法案能順利通過,只要規模未有大幅縮減,對經濟不啻為一支强心針,且曙光漸現︰最近國會通過了總統提出的政改法案,顯示了雙方皆願意妥協和以大局為重,由此反映財改法案仍然有可能成功過關,市場不宜過分悲觀。

 

美國-製造業跌勢延續

 

  5月製造業PMI下滑至52.1,低於市場預期,顯示製造業正緩慢擴張。雖然生產放緩,但新定單和新出口定單增加令需求加大。但該調查在貿易糾紛升級前進行,而美國政府新徵收的關稅或會影響未來企業的招聘及資本支出,預料指數會繼續下滑。

 

台灣-製造業持續低迷

 

  5月製造業PMI報48.4,連續8個月低於盛衰分界線。數據反映製造業氣氛持續低迷,主要因為環球市場需求疲弱,出口持續下滑,新定單數量更連續9個月錄得收縮。展望未來,廠商將繼續採取審慎態度,減少採購並控制庫存。

 

馬來西亞-出口增長超預期

 

  在經歷連續兩個月的負增長後,4月出口按年增長1.1%,勝市場預期,按月則增長1.4%,主要由電子和電器產品及石油精煉產品所推動。由於中美貿易糾紛仍未解決,加上電子產品的全球需求放緩,我們相信未來數月的當地出口仍會放緩。

 

中國-製造業韌性猶在

 

  5月財新製造業PMI錄得50.2,連續3個月位於擴張區間。在新產品發布和外需轉強的推動下,新定單數目進一步上升。製造商採購活動由負轉正。製造業在中美貿易戰陰影下仍維持擴張趨勢,可見其韌性。

 

泰國-營商環境將好轉

 

  5月日經製造業PMI報50.7,顯示行業增長放緩。製造業產出持續受壓,反映海外產出及新定單增長放緩。雖然製造業擴張放緩,但仍遠高於今年初的低位。製造業出口業務正處於15個月新高,料將持續改善,種種跡象顯示當地商業環境會轉好。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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