擴產暗示定單足 舜宇前景依舊亮麗

28/08/2019

  股價重返紅底的舜宇光學(02382),上星期出爐的上半年業績令市場非常受落,短短一星期時間已獲6間大行接連上調其評級或目標價。

 

 

  舜宇上半年收入156億元(人民幣,下同),按年增長三成,較彭博一致預期的143億元高大約一成。增長主要來自全城都看得比較淡的手機鏡頭業務,出貨量按年增長37.8%。本身公司預期全年出貨量最多增長三成,按照目前進度今年有機會超過指引上限。

 

毛利率跌勢可扭轉

 

  同期綜合毛利率為18.4%,按年下跌1個百分點,主要由於光電產品業務的攝像模組毛利率由9.4%下跌至5.9%。另一邊廂集團光學零件業務,毛利率就由42%升至44.1%,意味上半年即使全球手機出貨量跌,旗下各類鏡頭的割價空間都不大。

 

  攝像模組毛利率下跌亦非世界末日,主要是受新項目高端潛望式模組及三攝模組良率不佳,以及自動化導入拖低毛利率,上述現象基本上是鏡頭升級的必經階段,暫時問題不大。而且第二季高端潛望式攝像模組良率已見到改善,毛利率按季比上升27%,不少大行預期下半年整體業務毛利率可回升至7.2%。申萬宏源特別指出,主要手機商暫時尚未採用潛望鏡設計,預計在2020年先會廣泛採用,屆時規模化生產有助進一步提高毛利率。

 

  過去舜宇有超過八成收入來自手機(見圖一),全球手機出貨量跌對其影響不大已見到其價值。申萬宏源表示,未來手機鏡頭規格上已經有明確的升級路線。第一,4,800萬像素鏡頭已經成為基本配備要求,6P(即6塊鏡片)鏡頭需求繼續增長。第二,主要智能手機商已計劃引入1.08億像素鏡頭,7P甚至8P鏡頭滲透率會逐步提升,兩大路向都還未計及5G鏡頭升級,不過這些都算是較為長遠的目標。

 

 

兩大業務同時擴產

 

  先不要扯到太遠,把注意力集中放在下半年定單量上亦一樣可以令市場放心。攝像模組業務正進行擴產,由目前每月6,500萬件增至7,500萬件,集團在手定單量應該非常充足才有此一著,剛剛7月份的出貨量亦創近年月度新高(見圖二)。公司維持今年攝像模組出貨量增速區間介乎20至25%,可能只是保守估計。

 

 

  至於市場最關心的光學零件亦宣布擴產,由每月1.4億件增至1.5億件,並大膽取消出貨指引下限25%,明顯對下半年增長已經計好數。光大證券就指,三星出貨預期上調,相信有不少定單已落入舜宇手中。而且三星近年愈趨採用特大光圈、超薄鏡片,均價大機會繼續向上,44%毛利率應未到頂。

 

車載鏡頭穩定增長

 

  被認為是下個增長點的車載鏡頭業務,出貨量按年增長24.8%,略低於指引的25%。集團應用在無人駕駛的200萬像素鏡頭進入批量供應階段;車載激光雷達的光學零件實現小批量交付;集團首個用於無人駕駛的800萬像素前視模組亦完成研發。始終市場無預期車載鏡頭短時間放量,下半年都不會是收割期,暫時仍處長期增長憧憬,只要維持進度有新產品推出,相信市場已經收貨。集團上半年整體研發費用按年增長五成,維持一貫投資於未來的作風,亦能穩定市場信心。

 

  業績後一星期,舜宇已獲6間大行調升其評級或目標價,其中高盛上調其目標價超過一倍至150港元。從估值角度看,以過往區間來分,目前28倍市盈率(PE)是中位數,估值合理。現時股價接近5月浪頂,14日RSI亦接近80,相信短期會出現調整。不妨嘗試回抵至上周三(14日)業績公布後低位約93港元吸納,屆時PE回落至低中位數約一個標準差的22倍,應有不俗值博率。上望120港元,跌穿本月低位78港元先行止蝕再覓機會。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

【你點睇】的士記分制將於周末生效,你認為該制度可否幫助的士提升服務質素?► 立即投票

延伸閱讀

緊貼市況
  • 00241 阿里健康
  • 3.100
  • 01038 長江基建集團
  • 54.750
  • 02601 中國太保
  • 20.350
  • 01532 中國派對文化
  • 0.046
  • 09676 十月稻田
  • 13.420
  • 01044 恒安國際
  • 22.500
  • 目標︰$25.00
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 87.800
  • 目標︰$91.30
  • 00836 華潤電力
  • 19.000
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 5.040
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.550
  • 目標︰$3.60
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 87.800
  • 00700 騰訊控股
  • 387.200
  • 00941 中國移動
  • 72.300
  • 00388 香港交易所
  • 240.800
  • 00005 滙豐控股
  • 69.350
  • 09688 再鼎醫藥
  • 16.240
  • 目標︰$17.80
  • 01378 中國宏橋
  • 10.820
  • 目標︰$13.00
  • 01099 國藥控股
  • 17.240
  • 目標︰$20.00
  • 汽車 More
  • 09868 小鵬汽車-W
  • 38.450
  • 地產 More
  • 00017 新世界發展
  • 7.740
  • 原油 More
  • 00857 中國石油股份
  • 5.920
  • 家電 More
  • 01070 TCL電子
  • 5.180
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 13:07
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 13:07
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 20/09/2024 13:07
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 20/09/2024 12:50
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
政經專訪
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

大國博弈

貨幣攻略

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老