【FOCUS】疫情全球蔓延 資金湧債避險

　　新冠肺炎疫情在中國境外加速蔓延，南韓、意大利、伊朗淪為重災區。世衛早前警告「防止疫情全球擴散的『機會之窗』正在縮小」似漸成真，市場避險情緒推升金價續上衝1700美元關口之餘，30年期美債殖利率一度錄歷史新低的1.884%，即使如垃圾級的希臘10年期國債收益率亦跌穿1%。

新冠肺炎疫情在中國境外加速蔓延，市場避險情緒令30年期美債殖利率一度錄歷史新低。

投資者或低估對增長及盈利負面影響

　　國家衛健委披露，新冠肺炎確診「零增長」省份周日(23日)擴至23個省市區，湖北省外疫情現「平台期」特徵，惟全球擴散之勢惡化，三大重災區南韓、意大利、伊朗，單日確診病例分別激增160、78、15宗。

　　海外病例似星火燎原，足見世衛(WHO)顧問Ira Longini、倫敦帝國學院教授Peter Openshaw近日分別預警，新冠病毒感染人數或達全球三分二、六成人口並非危言聳聽。

　　肺炎疫情對全球供應鏈的衝擊遠未浮現，儘管大部分投資者仍低估病毒對經濟增長、企業盈利的負面影響，但日漸增長的避險情緒正推動資金湧向黃金、債券等傳統避險資產，美銀統計數據顯示，最近一周，新興市場股票基金錄得27億美元資金外流，為自去年9月以來最大規模；而同期則有236.1億美元流入債券基金，為2001年有紀錄以來最多淨流入規模。

股神看好股票，惟警告股價隨時腰斬

　　債市流動性氾濫，價升息跌效應下，10年期美債殖利率跌穿1.5%，30年期美債殖利率周末更一度錄歷史新低的1.884%；即使如垃圾級的希臘10年期國債殖利率，亦跌穿1%，與2012年希臘危機時高逾38%可謂天淵之別；中國十年期國債殖利率亦料從現時2.9%以下續跌向2.60-2.65%水平。

　　「股神」畢菲特周六(21日)在其一年一度致股東的信中，就將債券稱為「獲紳士們青睞(Gentlemen preferred bonds)」；但他仍稱，如果未來幾十年內，利率以接近當前的水平運行，且公司稅率也保持在目前企業所能享受的低水平，「那麼幾乎可以肯定的是，隨著時間的流逝，股票的表現將遠好於(far　better　than)固定利率的長期債務工具。」

　　不過，鑒於他同時警告，「明天的股價可能出現任何可能，市場大幅下降的幅度可能達50%甚至更大」，肺炎疫情前景未明之前，債券或是較股票的更穩陣之選。反過來說，若美股真的熊跡突至，志在連任的侵侵必定扭盡六壬施壓聯儲減息(期貨市場現估計下半年有逾一半的減息概率)，冥冥中似印證債息走低的自我實現。

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