增長透明度高 中匯集團「有教無慮」

31/03/2021

  近期市場板塊輪流轉換,與其亂猜下一個炒作板塊,不妨考慮低吸基本因素較佳、盈利前景透明及政策風險較低的股份。

 

  中匯集團(00382)為大灣區內最大的民辦商科高等教育集團,自建學校包括位於廣州的華商學院(大學本科)及華商職業學院(大專),去年12月首次進行對外併購,把四川城市職業學院及四川城市技師學院納入旗下。去年11月,華商學院在校學生近25,000人,華商職業學院約13,000人。另外,公司在海外以建立了澳洲國際商學院、澳大利亞中匯學院及新加坡中匯學院。

 

盈利能力持續改善

 

  公司於2020年財年(8月年結)收入達到8億元(人民幣,下同),按年增13.6%,華商學院學費貢獻了其中的5.87億元,其餘則由華商職業學院學費及住宿費,兩者分別貢獻1.66億元及0.47億元。公司毛利率提高、有效稅率下降,2018財年到2020財年,毛利率由45.6%升至49.5%,有效稅率由21.2%下降至5.4%,令盈利增速明顯高於收入。

 

  一般來說,教育企業收入要提高,一是招收更多學生,二是增加學費。實際上,教育企業不少成本如院校建設等為固定成本,只要招收的學生愈多,就能夠在成本上達到規模經濟效益,同時反過來說,規模愈大、口碑愈佳,學費亦更有上升空間。 2020年到2021年學年華商學院本科新生學費達到2.65萬元,較上一學年增加9.1%,過去5年複合年均增速為8.5%,為集團收入增長帶來基礎。華商學院在廣東民辦本科的學費的水平及提升幅度均較大。 

 

(iStock)

 

重點

 

  ‧學生人數及學費持續上升,帶動盈利增速高於收入

  ‧上市民辦高教資金成本有優勢,有利在高校轉設中物色併購對象

  ‧集團收購四川院校後續支出料有限,有望與廣東及海外院校產生協同效應

 

中央鼓勵職業教育

 

  當然,中匯集團未來發展前景還要看行業。2019年高等教育的入學率約51.6%,距離日本的64%、韓國94.3%及北美地區的86.3%仍有較大差距。實際上,在全球各地年輕人就業壓力較大的情況下,高校擴大招生是不少地區緩解就業壓力的方式,而擴招往往針對應用型技術為主,從而配合經濟轉型。

 

  實際上,2015年中央提出引導部分地方本科向應用型轉變,2019年政府提出在2022年「職業院校教學條件基本達標、一大批普通本科高等學校」向應用型轉變的目標。2019年及2020年,高職大專分別擴大招生100萬及200萬人,按年增幅達到30%至40% 。國元國際預期,未來兩年該增長料仍然持續。

 

  教育股面對的風險主要為政策,現時早前中國《民促法》涉及民辦高教受到的規範,主要是本科牌照及專科升格本科的控制。2020年廣東省教育廳加快推動轉設,民辦高校面對轉設的主要風險是補交土地出讓金及稅率或提高。轉設加快能增加潛在的併購對象,特別是上市民辦高教公司資金優勢較其他資金方一般較強,旗下獨立學院成功轉設將釋放學額、節省大校管理費等。

 

併購推動增長動力

 

  高等教育的口碑很大程度受畢業生就業率影響,目前華商學院及華商職院的就業率近年達到96%以上,加上集團早前在海外辦學,為國內學生提供環球嵌入式課程,加強其國際體驗。

 

  現時中匯集團積極開拓職業培訓業務,包括CPA、CFA等職業資格培訓班等,國元國際預計利潤率能達到七成,收入未來幾年每年增速達到50%以上,截至2020年11月,公司職業培訓業務有望達到3,000萬元人民幣的規模,未來有望成為增長動力。

 

  上文提及中匯集團在四川進行併購,國元國際分析指兩個被收購的學院後續資本開支較低,而學費水平在四川省屬較高水平,反映學生家庭有較高的經濟能力。未來中匯集團可與四川院校合作國際課程或2+1模式(前兩年就讀、第三年於大灣區就讀),增加新併購院校的盈利能力。

 

  公司早前發盈喜,預計中期經調整純利將按年增加不少於三成,與市場預期大致相若。考慮到公司長遠的盈利增長能力可見度較高,加上高等教育仍合乎內地國策發展方向,可趁近期跌市吸納,不妨於本月低位7.11港元買入,目標先看1月的配股價8.73港元,中長期看12.3港元,對應今年度預測市盈率25倍,跌穿6.5港元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 41,503.10
    -103.08 (-0.248%)
  • 標準普爾500指數
    跌 5,618.26
    -16.32 (-0.290%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 17,573.30
    -54.76 (-0.311%)
精選預託證券 More
00688 中國海外發展
按盤價(HKD)︰升11.081
變動率︰+8.550%
較港股︰+1.29%
00003 香港中華煤氣
按盤價(HKD)︰升6.156
變動率︰+2.424%
較港股︰-4.85%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰跌54.760
變動率︰-0.566%
較港股︰-0.44%
01398 工商銀行
按盤價(HKD)︰跌4.290
變動率︰-0.721%
較港股︰-1.15%
精選中資美股 More
ZTO 中通快遞
按盤價(USD)︰跌22.100
變動率︰-1.074%
TAL 好未來
按盤價(USD)︰跌7.560
變動率︰-1.305%
BILI 嗶哩嗶哩
按盤價(USD)︰跌14.830
變動率︰-2.048%
GDS 萬國數據
按盤價(USD)︰跌17.200
變動率︰-3.533%
精選美股 More
MRNA
Moderna
按盤價(USD)︰跌69.860
變動率︰-2.959%
ZM
Zoom視頻通訊
按盤價(USD)︰跌66.040
變動率︰-3.039%
INTC
英特爾
按盤價(USD)︰跌20.770
變動率︰-3.260%
BNTX
BioNTech SE American Depositary Share
按盤價(USD)︰跌115.620
變動率︰-7.289%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 18/09/2024 18:29 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:17/09/2024 17:59
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 18/09/2024 18:29 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 06663 國際永勝集團
  • 0.450
  • 00986 中國環保能源
  • 0.083
  • 08189 泰達生物
  • 0.115
  • 02828 恒生中國企業
  • 63.920
  • 09999 網易-S
  • 120.200
  • 00836 華潤電力
  • 18.780
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.650
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.420
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 49.000
  • 目標︰--
  • 00006 電能實業
  • 54.900
  • 目標︰$58.00
  • 02013 微盟集團
  • 1.240
  • 09688 再鼎醫藥
  • 16.320
  • 09866 蔚來-SW
  • 42.500
  • 00020 商湯-W
  • 1.100
  • 09868 小鵬汽車-W
  • 35.500
  • 00823 領展房產基金
  • 38.800
  • 目標︰$43.00
  • 01038 長江基建集團
  • 57.900
  • 目標︰$60.00
  • 00371 北控水務集團
  • 2.140
  • 目標︰$2.30
  • 地產 More
  • 00017 新世界發展
  • 7.120
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 17/09/2024 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 18/09/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 18/09/2024 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 17/09/2024 17:59
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
練好基本功
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老