潤泥發盈警股價先跌後升 行業有望復甦可早作部署?

13/01/2023

  華潤水泥(01313)昨日(12日)收市後發盈警,料去年純利大減74%至78%,今日(13日)股價低開逾1%後卻沒持續下滑,半日更倒升逾1%,相信因去年在高成本、弱需求影響下,水泥企業盈利能力大跌已在市場預期內,而潤泥及海螺水泥(00914)等水泥股去年股價已跌逾兩成,今年累積升幅也暫只有單位數,現價股息率高達9至10厘,近日亦有大行唱好行業今年有望復甦,並上調潤泥目標價,海螺水泥及中國建材(03323)等亦獲大行推介,或可趁其勢弱預早部署,博其往後可追落後。

 

(華潤水泥網頁截圖)

 

受累成本升銷量售價降 潤泥料去年純利減74%至78%

 

  華潤水泥公布,截至2022年12月31日止年度,公司擁有人應佔盈利預期將較截至2021年12月31日止年度減少約74%至78%,主要因去年集團水泥產品單位銷售成本較2021年上升;去年集團產品銷售量較2021年下降;及集團於去年業務運營區域內的水泥及熟料平均銷售價格較2021年下降。


  潤泥業績差早已有跡可尋,集團去年第三季營業額按年少24%至80.8億元,盈利按年跌98%至3291.8萬元。去年首三季營業額按年少21.4%至242億元;純利按年減65.4%至18.37億元;毛利率為15.8%,較2021年同期的30.3%少14.5個百分點。當時集團指,毛利率減少因水泥產品成本增加,產品銷量倒退、銷售及分銷成本上漲。

去年煤價高房市弱 今年料受益經濟回暖基建投資積極


  事實上,去年整個水泥行業的境況都不太好,盈利能力大幅倒退。水泥是一個高耗能行業,是用煤大戶,煤炭價格變動對其成本影響很大,有業界表示,煤炭價格每噸上漲100元,每噸水泥成本預計增約9至10元,而去年煤炭價格持續走強,導致水泥企業生產成本高企。海螺水泥曾披露,受原煤和外購電價格上漲影響,公司去年上半年燃料及動力成本上升達39%。另外,去年宏觀經濟環境偏弱、房地產市場表現不佳等,亦令水泥行業整體需求下降。

 

  不過,隨著新冠疫情影響減弱,今年宏觀經濟環境預期大幅回暖,再加上基建投資預計仍偏向積極,水泥行業或將觸底反彈。

里昂:內地今年基礎設施投資穩增 首選中建材升潤泥目標


  里昂近日發表報告,預期在更高赤字率和地方政府專項債券配額,以及準財政政策工具實施支持下,內地今年基礎設施固定資產投資(FAI)將有7%至8%的按年穩健增長。預期今年水泥行業銷量將按年持平,價格料錄按年下跌,但估計成本的壓力較小,可令盈利築底反彈。行業首選中建材,評級由「跑贏大市」升至「買入」,目標價由7元升至8.4元;華潤水泥評級則維持「跑贏大市」,目標價由4.4元升至4.7元。

 

  華泰證券則表示,水泥股當前市盈率及市帳率分別較2008年以來平均低48%及57%,預期的邊際改善有望帶動估值修復,維持行業「增持」評級。

 

中金:料行業基本面回升盈利修復 薦買潤泥海螺水泥等


  另中金早前表示,近期地產、巨集觀支持政策密集發出,中央經濟工作會議亦定調穩中求進,繼續支持住房改善並維護地產供給端生態,在政策性金融、基建投資等方面均表態積極,水泥板塊的需求預期已獲得明顯提振,預計今年水泥需求有望同比回升1%至2%。今年除行業需求有望實質性改善外,供給端亦具備深化共識、加強管控的基礎,行業基本面有望在供需面趨穩下走向景氣回升,企業盈利有望修復,推薦明顯受益行業修復的潤泥、海螺水泥及華新水泥(06655)等。


  摩通則稱,隨著內地持續復常,資源股仍有較大上升空間,春節後需求恢復將是確認行業是否能恢復到疫前水平第一組數據,建議投資者撈底海螺水泥及中國建材。高盛亦維持中國建材「買入」評級,指公司銷售範圍覆蓋全國,供應基礎設施和房地產領域。雖然對水泥業務持謹慎看法,但仍看好中國建材,這是由於其新材料業務的強勁增長前景,持續的債務削減和撥備減速趨勢。預計不斷擴大的新材料業務在2025年貢獻其近半盈利,鑑於當前估值具有吸引力的風險回報,將其列入確信買入名單,目標價14.5元。


  潤泥半日升1.57%收報4.53元,其他水泥股表現各異,海螺水泥升3.27%報30元,中國建材升1.59%報7.01元,華新水泥升1.37%報8.9元,亞洲水泥(00743)跌0.27%報3.74元,西部水泥(02233)、山水水泥(00691)及金隅(02009)則無升跌,分別報0.94元、1.59元及0.99元。

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

 

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