【回顧展望-國金】2017外地股市成敗還看特朗普 美日股秤先
30/12/2016
2016年「黑天鵝」亂舞,英國公投意外脫歐、「狂人」特朗普以黑馬姿態成為美國新總統,震撼整個金融市場。英國走上脫歐這條不歸路,股市匯市隨即風雲變色,6月24日投票翌日英鎊曾大插逾一成,創31年來新低,環球股市連環下挫,先是日本股市狂瀉近8%,之後歐洲股市暴跌,銀行股遭受恐慌性拋售,當中法國CAC指數喪插8%,而美國股市接力向下,三大指數則急跌逾3%,道指急跌610點,創近5年來最大單日跌幅,全球市場合演一場小型金融風暴。
特朗普意外成為美國總統,繼英國公投意外脫歐後引爆全球金融市場另一隻「黑天鵝」(iStock圖片)
在民粹主義、反全球化思緒抬頭下,11月份特朗普意外成為美國總統亦引爆全球金融市場另一隻「黑天鵝」,當得知民主黨候選人希拉里獲勝的希望破滅後,標普500期指曾急挫5%並觸發熔斷機制,不過特朗普這隻「黑天鵝」卻有「頭威無尾勢」,市場憧憬他主張的右傾政策,將利好經濟發展及金融業發展,美股三大指數11月9日投票翌日倒升逾1%。
高盛: 美股先甜後苦2017年主軸
2016年美股經過兩次政治炸彈的洗禮後,仍然能不斷創新高,為來年的升勢打下基礎。2017年將會是「特朗普年」,他的一言一動將足以令股市舞高弄低,但市場普遍相信美股牛市將可昂然邁進第9年。高盛認為,美股先甜後苦將會是2017年的主軸,自特朗普當選以來美股的升勢凌厲,說明美國投資者對新政府上場的施政充滿「希望」而非「恐懼」。在這個基本框架下,預期標普500指數明年初將升至2400點。
特朗普就職典禮將於1月20日舉行,相信新政府會在上任的頭100日提出不少新政策,如降低公司稅、放寬監管及進行財政刺激。渣打香港財富管理部投資策略主管梁振輝向《經濟通通訊社》表示,刺激經濟措施將推高美國通脹率,導致投資者預期企業每股盈利可有所調升,對美股前景審慎樂觀;但由於在美股近期已屢創新高,相信已反映部分利好因素,故相信美股升幅有限。
特朗普若未能兌現承諾 美股恐回調
事實上,特朗普的新政策細節將會在2017年3月後公布,市場對於特朗普的「恐懼」很可能在下半年逐漸浮現。高盛預期標指會在明年底前回落至2300點,因預期美國通脹率將升至2%的目標、勞工成本會以更快的速度增長,政策利率亦將比目前高出100個點子,種種因素加起來將令通脹及債券收益率上升,而通常在這情況下企業市盈率會有所下降。同時美國國會鷹派可能限制特朗普的稅務改革計劃,令投資者預期的每股盈利增長將無法實現,而潛在關稅及其他政策立場的不確定性亦可能會提高股權風險溢價,以上各種因素將會導致下半年美國股票估值下跌,令指數受壓。
在先升後回的格局下,綜合市場預期美股禁指到2017年年底只會升至2325點,較現水平僅有3%的升幅。富昌證券研究部總監譚朗蔚接受《經濟通通訊社》訪問時表示,美股已經大幅超賣,向上空間有限,若特朗普未能兌現政策承諾,美股將會顯住回調,不過美國經濟穩步增長,加上已接近全民就業,相信基本面仍可撐起美股。
圓匯持續貶值 日股乘勢衝擊兩萬關
日本央行於2016年1月底實行的負利率政策出現反效果,引起國際貨幣出現競爭性貶值的副作用,圓匯於大半年內節節高升,投資者慌忙於股市撤資,日股於6月下旬曾見14864點的全年低位。但踏入11月圓匯已貶值近15%,日股亦自特朗普勝選後急起直追,目前日經平均指數已急漲17%,逼近兩萬點關口。
梁振輝認為,隨著圓匯繼續貶值,對依靠出口的日本前景更為有利,雖然日本官員對於圓匯近期貶值不斷出口術,但基本上仍然隻眼口隻眼閉,估計美元兌日圓會逐步升至120水平,在中長期部署上,日股可佔一席位。
大摩亦同意此看法,更將日本股市投資評級從「減持」上調至「增持」,取代美國成為全球股市的首選,認為全球通脹以及美元強勢將有利於日本股市,預期美元兌日圓在2017年底前升至125日圓,2018年中期更升至130日圓。
大摩提到,雖然美元強勁,不少資金從新興市場流向美國,但同樣地亦開始轉移到日本,於11月日本股市已錄得80億美元的淨流入。隨著日本央行繼續購入ETF,加上日本政府養老金投資基金(GPIF)仍有購買290億美元日股的空間,相信將可繼續吸引外資流入日股。
歐洲進入大選年 歐股預測意見分岐
歐洲明年進入大選年,法國、荷蘭及德國將選出新一任國家領導人,相信市場起伏會相對較大,大行對歐洲股市的看法亦有相當大的分歧。瑞銀相信,隨著區內經濟好轉,企業盈利會有所提升,估計Stoxx600指數的成分股盈利有12%的增長,若計入股息,歐股明年或會有約一成的回報。
不過,德銀卻大吹淡風,認為歐洲經濟將面臨政治動盪,而英國脫歐談判亦將令企業繼續放慢投資,估計2017年歐元區經濟增長率為1.1%,較2016年低0.5個百分點,在缺乏經濟基本面支持下,認為歐股整體投資價值一般。
譚朗蔚同樣認為,歐洲大選將成為明年的最大不明朗因素,不排除德國及法國會有「黑天鵝」出現,選出支持民粹主義的候選人;加上英國將於明年3月展開脫歐程序,相信市況會較為波動,故最不看好歐股。
表列歐美日股2016年表現及2017年預測
今年美國、日本、及歐洲主要股市皆全面上漲,展望明年,大行認為美股及日股表現會較好。
表列海外股市2016年表現:
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最新收價* 高位 低位 年內變動
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道瓊工業平均指數 19819 19987 15450 +13.7%
標普500指數 2249 2277 1810 +10.1%
納斯達克綜合指數 5432 5512 4209 +8.5%
日經平均指數# 19067 19592 14864 +0.2%
歐洲Stoxx 600指數 360 365 302 -1.5%
德國DAX指數 11451 11481 8699 +6.6%
英國富時100指數 7120 7129 5499 +14.1%
法國CAC40指數 4838 4856 3892 +4.3%
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*截至12月29日(周四)美國及歐洲股市收市價(點)
#日股今日中午收市價
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表列市場對2017年標普500指數預估
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大行 2017年底(點) 2017年每股盈利(美元)
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美銀 2300 129.0
瑞信 2300 122.9
高盛 2300 116.0
瑞銀 2300 126.0
花旗 2325 129.0
巴克萊 2400 127.0
德銀 2400 140.0
摩通 2400 128.0
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表列市場對2017年日經平均指數預估
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大行 2017年底(點)
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瑞穗銀行 19000
花旗 19600
三菱UFJ資產管理 20000
大和 20000
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表列市場對2017年歐洲Stoxx600指數預估:
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大行 2017年底(點)
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德銀 345
瑞銀 360
ING 370
法興 370
花旗 380
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撰文: 吳芷晴
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