滬港通3周年 香港居安思危

　　滬港通開通3周年，資金互通暢順，並沒大亂子，可讓中央放心繼續藉本港推進內地金融改革開放。惟內地金融最終會大規模開放，香港須把握有限的時間窗口，做大做強離岸中心。

港佔時間窗口 獨家惟非長久

　　滬港通3年前開通，隨着機制操作成熟，中央繼去年開通深港通，今年再開通債券通北向通。截至上月底，港股通累計成交逾3.3萬億港元，為港帶來6,375億資金淨流入；滬深股通累計成交逾4萬億元人民幣，為內地帶來3,263億元人幣資金流入。

　　對內地來說，通過密封的金融管道，可實行即時監控滬港通、深港通和債券通的資金流向，控住有關風險下，吸引外資、推動股改和內地資本帳，促進人民幣國際化等，同時亦讓內地民眾在內地投資產品仍然有限下，多了境外的選擇，例如北水南來持有滙豐（00005）金額約760億港元。

　　換言之，香港擔當內地金融開放改革的試驗田。而且只要穩行有序，中央便更有信心將項目複製到其他國際金融中心，如新加坡、倫敦等，讓內地金融市場逐步與國際接軌。當然，香港金融市場亦因此不但多了內地資金，更多了讓國際投資者青睞的內地投資產品，國際金融中心地位得以強化。不過，按內地國策，上海最終會發展成國家最重要的國際金融商貿中心，香港的獨家角色並不會長久。

　　香港宜居安思危，至少要做好3項工作。其一，做深做廣中港金融市場互通，例如推進新股通和ETF（交易所買賣基金）通，以至商品通等，令香港有更多人民幣投資產品，既促進內地金融與人民幣國際化，又鞏固香港的人幣離岸金融中心地位。

　　其二，滬港通雖沒大亂子，但小事仍難免，如A股跌停板、漢能（00566）停牌逾兩年，中港需在監管上多作協調，如盡量避免不同步，停牌多作披露等，令國際投資者對滬港通更有信心。

善用先發優勢 建立厚實基礎

　　其三，隨着股債以至未來商品等可互聯互通，內地金融產品進入國際指數，將產生更多商機，本港能設計更多衍生工具包括對冲，只要做得好做得穩，符合中國利益，發展空間可以極大。

　　行穩才能致遠，香港在與內地金融互通上已有了好開始，挑戰是如何穩步擴闊深廣度，藉先發優勢建立厚實基礎，在未來中國金融全面開放時，仍能互惠互利而取得更多實利。

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