牽手阿里騰訊 蘇寧擴張智慧零售

　　積弱多月的內地A股藉互聯互通擴大規模及人行降準放水等事件，逐漸重拾活力，受國策力撐的新零售概念股固然是不二之選。3年前獲阿里巴巴（BABA）入股的全國最大連鎖電器零售商蘇寧易購（深︰002024），近期頻頻和騰訊控股（00700）拍住上投資，實行以「一腳踏兩船」策略拓展新零售版圖。

　　若說阿里巴巴、京東（JD）是內地網上零售的代表企業，那麼內地實體零售的代表企業，蘇寧定可佔一席位。集團多年來在全國過百個城市，開設逾1,000間家電專賣店，近年更分別藉收購鐳射影音及Laox，登陸本港及日本市場，氣勢一時無兩。時移世易，隨著網購於全國普及，蘇寧及傳統對手國美零售（00493）多年來在全國家電零售業的雙寡頭格局逐漸被動搖。正因如此，蘇寧近年開始進攻網上零售市場， 公司名稱也改了又改，由以往的蘇寧電器、蘇寧雲商，演變為今日的蘇寧易購，顯示其轉型的決心。

加強門店體驗比例

　　即使近年受京東等對手夾擊，蘇寧在去年全國整體家電零售市場的市場份額，仍穩居首位（見圖一），大幅拋離昔日老對手國美及五星。致勝之道，在於集團同時積極於線下及線上市場部署，令實體店及電商平台成功連繫。根據不同地區的消費者習慣，集團近年把旗下門店重新分類為旗艦店、中心店、社區店及雲店。除了逐步加強旗下門店的互聯網技術，亦邀請海爾、索尼及小米等消費品牌進駐門店開設體驗店，加強消費者對產品的認知度及購買意欲。

　　而為了加強線上對線下（O2O）的銷售，蘇寧特意打造易購雲店，除在店內設置影院及超市，也加入了人臉識別及會員大數據系統，分析消費者們的需求以制定更有效的採購及銷售策略。截至去年，集團雲店已增至逾300間，佔旗下電器專賣店中的兩成。從經營情況看，雲店同店銷售增長更達6%，較集團整體門店的5%增長優勝。隨著門店銷售漸從低谷復甦，華泰證券預計集團門店的虧損比例已從2014年的接近30%，回落至去年的低於10%。

　　在蘇寧期望攻入線上市場的同時，阿里巴巴亦看中內地3C消費品，即電腦、通訊及消費電子產品的優厚潛力。結果雙方一拍即合，促成2015年相互結盟及入股，蘇寧亦順理成章成為阿里系的主將之一。3年前開始，蘇寧易購正式進入天貓平台，借力天貓龐大的客流，去年蘇寧易購天貓店銷售額按年大增一倍，至200億元（人民幣．下同）。鑑於天貓是全國首屈一指的企業對客戶（B2C）平台，客戶基礎牢不可破，蘇寧天貓店的高增長相信可延續一段時間。

進軍母嬰幼兒消費

　　另一方面，蘇寧和阿里合資10億元成立貓寧電商，共同強化3C消費品的採購能力及上游產業鏈的整合力度。去年貓寧在蘋果、三星、小米等一線手機的採購規模，料達200億元左右，預計今年規模會高於去年。除了傳統家電，蘇寧也開始涉獵快速消費品領域，同時售賣生鮮食品及嬰幼兒產品等，更為此成立網上嬰幼兒門店「紅孩子」。雖然起步稍晚，蘇寧網上平台的銷售成績仍然驕人（見圖二），電商平台的顧客滿意度，更壓倒同儕（見表），確屬意料之外。

　　去年集團盈利大增，主要源於網上業務突飛猛進，以及成功套現部分阿里股權（見圖三）。蘇寧此刻的大股東之一仍是阿里巴巴，反映兩者關係依然緊密。但另一方面，集團近期多番和阿里宿敵騰訊合作，包括共同入股地產商萬達商業、主營樂視超級電視的新樂視智家。集團雖亦和阿里一同投資本港人工智能公司商湯科技，亦顯示集團並不是如市場所想，只站隊阿里一方，實則有意透過和兩巨頭的合作，取得更大的商機。

先後入股萬達恒大

　　除了萬達，蘇寧也相中了中國恒大（03333）為合作對象，以200億元買入對方地產部門的5%股份。雙方在基建物資的供應、智能家居及房屋銷售等領域的O2O模式上將互相合作。恒大亦計劃由今年開始，將支援蘇寧在旗下樓盤，開設500多間門店。鑑於恒大亦是國內大型開發商之一，此舉對蘇寧擴大銷售網絡方面應有不少幫助。

　　阿里系的螞蟻金服冒起迅速，蘇寧原來亦已成立金融業務，加強消費者的購物體驗。近年集團相繼成立蘇寧金服、蘇寧消費金融及江蘇蘇寧銀行三大公司，主打第三方支付、小額貸款及融資租賃等。當中蘇寧消費金融成功引入南京銀行（滬︰601009）及法國巴黎銀行為投資者，去年更成功替集團取得逾億元收入。假以時日，金融業務可成為蘇寧零售以外，另一重要的盈利增長渠道。

　　今年以來，蘇寧股價平穩發展，勝於同期處於跌勢的大市。阿爺市，業績對辦及新零售概念，都使該股叫座力不俗，候其回抵近月支持12.5元可以吸納，目標價定於約兩成回報即15元，止蝕價則可定於今年低位11.3元。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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