【FOCUS】馬雲急流勇退 防「關鍵人風險」顯遠慮

　　當京東的理查德．劉仍陷於涉性侵醜聞調查風波時，阿里巴巴的傑克．馬卻趁54歲生日當天宣布「傳承計劃」。微博認證為「鄉村教師代言人」的馬雲確定將於明年9月10日不再擔任董事局主席，交棒行政總裁張勇，並將回歸教育。

　　儘管他表示，「我覺得這件事（教書）和做阿里巴巴CEO相比，我能幹得好得多」，但著有《阿里巴巴：馬雲的商業帝國》的Duncan Clark仍指，不管馬雲樂不樂意，他的退休將被解讀為對中國私營部門健康程度和遠景的不滿或擔憂。

　　而與擁有79.5%表決權的京東掌門人「東窗事發」令投資人深陷被動相比，阿里正低調啟動VIE架構調整（VIE Structure Enhancement），以避免類似京東的「關鍵人風險」，或再足顯馬雲的遠慮。

阿里正低調啟動VIE架構調整，以避免類似京東的「關鍵人風險」，或再足顯馬雲的遠慮 （資料圖片） 

毛坯房創阿里 三年即全錄盈利

　　跟中國電商第二把交椅上的劉強東如同「一個好鬥的拳擊手」的形象不同，馬雲的風格更像是溫和的「太極大師」，儘管他一度因主演電影《功守道》「打遍天下無敵手」被稱作「有錢就是任性」。

　　1999年，35歲的馬雲在杭州最早的商品房小區「湖畔花園」的毛坯房中創辦阿里巴巴，開展B2B電子商務。他說，「如果把互聯網想像成3000米賽跑，美國剛跑了100米，亞洲跑了30米，中國只跑了5米，我們還有很長的路要走。」

　　其後僅用了3年，「破土而出」的阿里巴巴就從燒錢到實現全面盈利。2003年，馬雲宣布成立C2C淘寶網，2008年再推出雲集品牌商、生產商的B2C天貓（原名淘寶商城），此後逐漸發展成現時的電商帝國。到2014年9月20日登陸美股，市值錄高逾2300億美元。

「一定要在陽光燦爛時修屋頂」

　　財富淨值逾360億美元的馬雲被民間戲稱為「馬爸爸」，在政商界更是長袖善舞，被視作趨勢大神。

　　其6月在杭州浙商總會學習會上就指，「我們要了解宏觀經濟，特別是對整個金融、製造業市場的判斷，我自己感覺，好日子不多了」「公司在形勢最好、業績最好、利潤最好、士氣最好的時候必須改革，一定要在陽光燦爛的時候爬到屋頂上修屋頂」「未來20年，不要認為中美之間關係會好起來，一定是起起伏伏、低低落落」，或已有所暗示。

　　Duncan Clark就指，馬雲是中國互聯網爆炸最明顯的標誌，更廣泛地說是代表中國消費熱潮。「不管他願不願意，他都是中國私營部門健康程度和遠景的一個象徵；不管他樂不樂意，他的退休將被解讀為不滿或擔憂。」阿里概念股早市齊挫，其中阿里健康(00241)跌逾5%，阿里影業(01060)亦跌逾2%。

　　不過，The Emerging Markets Internet交易所交易基金創始人Kevin Carter則不認為有那麼大的影響，因馬雲四五年前從CEO職位卸任，並且特別提到希望年輕一些的人領導公司。

調整VIE架構 避關鍵人風險

　　掩藏在「馬雲退休」消息和阿里巴巴逾千頁財報中的重磅消息則是，阿里擬在2019年前完成對大多數現有VIE架構的調整，由少數人持有改為由阿里合夥人或管理層成員集體控制，以減少關鍵人及繼任風險（Key man and succession risks）、創建更穩定和可持續的VIE所有權結構、通過多重合同安排進一步加強對VIE的控制。

　　據阿里披露，截至3月31日，集團在中國註冊的約500個子公司和分公司，以及在中國以外註冊的約420個子公司和分公司，均通過VIE架構由註冊於開曼和英屬維爾京群島的5個VIE公司控制，馬雲和謝世煌則控制5個VIE公司中的4個。

　　馬雲在「退休」公開信就稱，今天阿里巴巴合夥人制度和阿里巴巴所捍衛的文化，假以時日，將會愈來愈贏得客戶、員工和股東的支持和擁護。

　　APS Asset Management新加坡首席投資官Kok Hoi Wong稍早針對京東的雙重股權結構就指，在VIE的公司結構下，例如營業執照、核心技術等敏感資產都由劉強東和若干重要人員控制，關鍵人物風險巨大。

　　曾經稱「一群聰明人需要一個傻瓜來領導」的馬雲，選擇急流勇退或許恰好證明他的獨特智慧。從不同角度看問題和懂得放下，無論企業還是個人，成功也將更容易。

撰文：俞瑾

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