【FOCUS】政治局加持資本市場 谷基建勢考起央媽

01/11/2018

   人幣兌美元刷新逾十年新低、官方製造業PMI跌至逾兩年低位之際,被視作中國「政策風向標竿」的中央政治局會議,周三(31日)首次明確「經濟下行壓力有所加大」,並罕有提及「激發資本市場活力,促進長期健康發展」。

 

  聯想較早前召開的國務院金融穩定發展委員會會議,將資本市場功能定義為「樞紐」,以及逾7億元聰明錢昨日借互聯互通北上淨買入,創近5個月新高,或顯示A股「政策底」已現。而與7月31日的會議相比,今次中央政治局未有提及「堅定做好去槓桿工作」及「擴大內需」,或意味當局將全力押注穩投資,勢考起央媽。

 

最新中央政治局會議未有提及「去槓桿」及「擴內需」,或意味當局將全力押注穩投資,勢考起央媽。(資料圖片)

 

劉主席「春天論」顯用心良苦

 

  中證監「一哥」上月14日與投資者見面時拋出「春天論(春天已經不遠了)」,但於15日A股卻跌穿2600點、18日更跌穿2500點,可說遭接連「打臉」。現在看來,市場或是對劉主席的良苦用心後知後覺。

 

  繼鶴叔上周末主持金穩會會議時提出,「資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮著關鍵作用」;「要深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措,成熟一項,推出一項」後,昨日中央政治局再明言「促進資本市場長期健康發展」,足顯股市在當局眼中的分量。

 

  而在此前一天(10月30日)中證監的「劇透」--未來鼓勵上市公司開展回購和併購重組;減少交易阻力,增強市場流動性;引導更多增量中長期資金入市等看,海通證券預計,未來支持、鼓勵資本市場的政策措施有望密集出台。

 

  法國興業銀行亦指,中國股市出現技術反彈的可能性增加,因政府和監管機構對經濟狀況惡化的反應正在形成;一些估值原本較高的股票,特別是消費類股,現在股價更便宜。該行看好銀行、去槓桿的股票和精選的消費類股。

 

錢從何來待解,內銀密增撥備

 

  頻遭侵侵嘲笑的A股,在政策呵護下稍見喘定,但貿易戰效應未見完全顯現即已節節失速的經濟增長如何提振?從政治局會議今次隻字未提提振內需看,重祭見效最快的基建以對沖經濟下行壓力似已避無可避。

 

  就在政治局會議當天,國務院發布「保持基礎設施領域補短板力度」的指導意見,點名鐵路、公路、水運、機場、水利、能源、環保的九大重點領域任務,要求保持基建補短板力度,刺激中鐵(00390)、中交建(01800)、海螺水泥(00914)早市一度升近8%、6%、6%。

 

  不過,內地首三季基礎設施投資僅按年增長3.3%顯示,政策支持是一回事,如何落地又是另一回事,背後皆指向「錢」的問題。一邊是地方債餘額高企16萬億以上,另一邊是民企債券迎來到期高峰,如何不續滾大地方債務及激發民間投資活力,顯然是個難題。

 

  儘管市場普遍預期當局年底前將再降準「放水」,但內銀已悄然將不良貸款撥備覆蓋率從一年前的179%增至9月底的200%,為可能出現的不良貸款急升未雨綢繆。

 

  政治局、國務院、金穩會等的組合拳能否力抗經濟下行之勢,明年首季的經濟數據應能初見分曉。

撰文:俞瑾

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