《缸邊麗評》平保（０２３１８）上周五（１８日）公布中期業績後，股價急升，但並未能
帶動其他中資金融股表現，直至本周二（２２日）才見相關股份全面造好。這一輪恆指要突破，
是否真如預期般由內險及內銀股推動呢？
＊內銀首選招行＊
大部分恆指成分股已公布中期業績，包括匯控（００００５）、友邦保險（０１２９９）、
中國移動（００９４１）及騰訊（００７００）等，股價亦已對業績作出反應；近期這些股份反
而進入整固階段，焦點轉向內險及內銀股，而兩者業績已先後由平保及招商銀行（０３９６８）
揭開序幕。事實上，兩間公司的業績均有不俗表現。
招商銀行早前已預告中期盈利增長１１％，達３９３億元人民幣，而業績亦顯示不良資款比
率及不良貸款總額均較去年同期下降，加上成本控制佳，令上半年盈利錄得雙位數字增長；但較
令筆者失望的是期內非利息收入出現倒退，而佔整體經營收入比率則輕微上升至３７％，較去年
同期上升一個百分點。不過，招行仍是筆者內銀股首選。
＊內險平保最佳＊
中國平安截至今年６月底止半年淨利潤４３４﹒２７億元，較去年同期增長６﹒５％。期內
佔集團利潤五成的壽險及健康險業務，其新業務價值持續提升，同比增長４６﹒２％。中期股息
每股０﹒５元，按年大增１﹒５倍。
平保信託及資產管理業務盈利增長分別達１﹒５倍及９２％，大幅增長的部分原因是低基數
效應；但隨著市場逐步建立，加上集團的交叉銷售比率提升，未來這方面的盈利增長空間進一步
擴大。
於今年６月底，平保的內含價值較去年年底增加１５﹒９％，每股達４０﹒４３元。以平保
Ｈ股股價６３元計算，股價對內涵值為１﹒４倍仍吸引，仍是筆者的內險股首選。
＊留意國壽會否派息＊
今天中國人壽（０２６２８）將公布業績，會否如平安保險一樣派息，這將是市場焦點所在
。派息除反映公司盈利之外，更重要的是反映保險公司償付能力及資金水平強，有足夠條件增加
回饋股東。
＊內銀股息估值俱吸引＊
四大國有銀行下周陸續公布業績。由於政府對金融機構去槓桿的措施，加上內地第二季經濟
增長未如預期般放緩，今年上半年企業盈利有改善，減低銀行壞帳風險及撥備金額，這可反映內
銀股第二季及上半年的業績表現較預期為佳；然而，銀行息差則普遍收窄。內銀股一向不派發中
期息，今年也不會例外，而今年全年增加派息比率的機會亦不高，估計維持三成派息比率；但以
現價而言，平均息率仍有４－５厘，而市帳率亦低於一倍，股息及估值吸引，內險及內銀業績，
預期將成為這一輪推動大市上升的重要動力。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
＊筆者持有招商銀行股份
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