《經濟通通訊社２３日專訊》大和資本發表研究報告指，恆安國際（０１０４４）公布
２０１７年業績，純利按年升９％至３８億元人民幣，稍高於預期。
不過，大和留意到恆安國際於期內的毛利按年跌１％，主要因為紙漿成本增加，以及純利增
長主要由利息收入及銷售成本減少所帶動。另外，去年恆安國際的衛生巾收入趨勢延續，而毛利
率亦穩定。
大和指，恆安國際管理層指引，今年收入按年增長１０％，並預期尿布業務好轉。去年電商
收入按年激增８０％，管理層預料進一步提升集團的營業利潤率。至於阿米巴改革，管理層目標
今年阿米巴銷售團隊的８０％員工有利潤。該行指，由於阿米巴改革，去年恆安國際員工成本按
年跌３％。
大和相信，高毛利率的產品及產品升級，將會抵銷紙漿成本增加的影響。該行預料，衛生巾
價格上升繼續成為該業務主要收入增長力。
大和表示維持予恆安國際「買入」評級，目標價由９２﹒８元下調至９１元。另外，將集團
的２０１８至１９年盈利預測及收入預測下調６％及４％，反映預期紙漿成本增加，但尿布銷售
下降。（ｊｎ）
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