《股壇解碼－戴名》美指數屢創新高，國泰航空（２９３）大失民心

　　《股壇解碼》美國去年１２月的零售銷售增長勝預期，加上首領失業救濟人數降至１８﹒７
萬人的一年多最低，而新屋動工繼續下跌但仍高於市場預期，多個數據顯示經濟依然強勁，道指
和納指升勢有餘未盡，現階段不宜做空美股。
　　美國共和黨總統提名戰其中一名參選者宣布退選並支持特朗普，形勢上變成特朗普對黑利的
終極一戰，形勢比人弱的黑利希望１９８８年的奇跡發生在自己身上，華爾街亦已提早
ｐｒｉｃｅ　ｉｎ特朗普勝出總統大選的影響，投資者可繼續看好美股。
　
＊故技重施＊
　
　　英國財相暗示春季預算案將減稅，目的直指保守黨選情，可謂用心良苦，會否重蹈覆轍走回
卓慧思的老路不得而知。但英國現階段尚無減稅條件，相反英鎊可能再次因為減稅方案而出現匯
價大瀉，畢竟英國已經有兩個地方出現技術性破產，在經濟沒有完全復甦的情況下減稅，地方財
政的詬病將表露無遺。
　
＊喜出望外＊
　
　　北方華創、盛美上海等多家中國半導體廠商陸續發布業績，營收和純利雙增長比比皆是，相
信與受外國制裁而轉為採購國產相關產品有關，至於今年能否延續，則要看新能源車和手機等消
費品的銷售表現。國家統計局剛公布２０２３年中國ＧＤＰ增長為５﹒２％，雖然被《彭博》形
容為令人印象深刻，但半導體行業對ＧＤＰ起的支持實在功不可沒。
　
＊誓不低頭＊
　
　　恒指昨天低見１４７９４點，走勢上一浪低於一浪，恒指期權認沽比例為３２：６８，重倉
位分別在１５０００點和１５８００點位置，短線阻力位應該在１５０００點；牛熊證街貨比例
為５１：４９，重貨區分別在１６３００點和１４５００點。由於下周二（３０日）為期指結算
日，相信在急跌之後，有可能出現平淡倉的假升勢，但現時看淡友仍然不罷手，投資者要格外小
心。
　　香港１０月至１２月失業率保持在２﹒９％，但勞動人口持續下跌，欠缺勞動力支撐，將拖
慢香港經濟復甦的步伐，投資者要密切留意相關數據的變化。
　
＊股票簡評＊
　
　　國泰航空（００２９３）主要經營定期航空業務、航空飲食、航機處理、飛機工程和貨運站
營運。集團是以香港為基地的國際航空公司，主要提供定期客運和貨運服務，往來４１個國家及
地區共１８２個目的地，除擁有一支共１４０架廣體飛機的機隊外，國泰航空的投資範圍還包括
航空飲食、地勤服務公司以及位於香港國際機場的企業總部國泰城和新貨運站。集團亦同時持有
中國國際航空（００７５３）股份和為香港華民航空的主要股東。
　　先看看國泰航空的財務數據，截至去年（２０２３年）６月底止的半年度，集團營業額上升
１﹒３倍至接近４３６億元，業績轉虧為盈，錄得股東應佔溢利接近４３億元，純利接近１０％
。單看數據可以說是無懈可擊，但接近９０％的運載率已經到達飽和的地步，國泰航空要再增加
收入，只能上調票價，但加價並不能確保運載率可保持。而貨運方面的運載率出現下降，相信與
全球經濟復甦不如預期有關，雖然提升貨運的運載率有助集團提升盈利，但不減價而提升運載率
談何容易，後疫情的爆發式旅遊消費有見頂回落的跡象，今年（２０２４年）的勢頭能否持續表
現強勁，筆者抱有疑問。國泰航空手頭持有流動資金約２４０億元，但借款淨額約４４６億元，
表面看是資不抵債，但航空公司一般購買飛機都是採用租賃形式，所以債務會偏高，問題在於經
營方的運載率有多少，現在看完國泰航空的數據後，就發現集團是幫飛機打工。
　　航空公司作為重資產業務，面對的不確定性太多，油價的升跌、運載率、票價和員工成本都
會直接影響盈利，就以最近國泰航空大規模取消航班就可以看到，在人手緊拙的時候，隨時有可
能因為員工缺勤而影響運作，加上疫情期間國泰航空大量裁員，復常後的招聘條件又十分苛刻，
大部分疫情期間離去的員工都不願回歸，這間接令到集團面對人手調動困難的窘境。投資者宜先
沽貨離場，如果經營條件得不到改善，下跌支持位要落到６﹒５元附近。《資深市場人士　戴名
》
　
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