《品中資－羅國森》金山軟件（０３８８８）的「大時代」

　　《品中資》上日品評介紹過金山軟件（０３８８８，下稱金山）的「舊」金山年代，以及業
務向移動互聯網傾斜的「新」金山年代，而「新」金山年代的最大亮點是雲端儲存和計算業務
（俗稱大數據），金山稱之為Ａｌｌｉｎ　Ｃｌｏｕｄ策略。
　　但就在我品評金山的前後幾日，這隻具備互聯網＋概念的股票又再起步，由５月１２日的
２８﹒１元急升至昨日（１８日）的３３﹒０５元，幾日間再升了近一成八，雖然這個表現引證
了這隻後備股的實力，但時機上似乎不配合我的品評呢！
　　事實上，金山、騰訊（００７００）和小米這個三角關係才是引起我注意金山的原因之一。
早前金山主席兼大股東雷軍旗下的小米手機，以５﹒２７億元向騰訊收購２﹒９８％（約
３５３０萬股）金山股份（騰訊持有的金山股權降至９﹒６％），而去年１２月，金山與小米訂
立框架協議，向小米提供雲服務及推廣等服務，期限兩年。這一連串動作，正式「確認」這個三
角關係的存在。
　　去年中我第一次品評金山時，認為金山的「可塑性」不及與她有密切關係的騰訊。事實上，
騰訊的級數，已經去到蘋果公司的境界，就是她靠社交媒體，吸引了大量人流，等於蘋果透過智
能手機或平板電腦等硬件，吸引了大量人流後，便可以「印印腳」等收錢一樣。
　　簡單來說，騰訊已經建立起一個龐大的顧客平台，她在這個平台上做任何生意都可以。但金
山只不過是這個平台上的其中一員，所以，她的可塑性始終有限。

＊騰訊讓路予金山＊

　　不過，聽過騰訊主席馬化騰的「半條命」理論之後，我相信，騰訊是不會直接參與這個互聯
網＋年代最有前景的雲端業務，如果騰訊真的會讓路予金山，它的前景就可以看高一線。
　　整體來說，金山是一家有質素和有實力的公司，過去發展的辦公室軟件，例如金山詞霸和金
山毒霸等，已經顯露了光芒。以去年的業績所見，信息安全軟件業務（透過獵豹移動發展）的比
重進一步增加，已佔總營業額５０％；同期娛樂軟件業務的比重則降至３７％，其餘的辦公室軟
件只佔１３％。
　　早前我品評華潤創業（００２９１）決定將所有非啤酒業務售予大股東時，也用了「華麗轉
身」這個近期很潮的用語。但當然，我用於華創身上時是有點貶意的，而金山這一兩年的業務策
略轉變，就真的可以用正面的「華麗轉身」來形容。

＊金山才是「華麗轉身」＊

　　某程度上，金山開始轉型至移動互聯網的安全設備業務，而且先將將獵豹移動安排在美國納
斯達克上市，更是一種以強勢打造自己在國際市場上地位的部署（無論是資本市場和產品市場）
，這一種「轉身」其實做得更漂亮，比起騰訊有過之而無不及！
　　根據金山管理層的預期，今年獵豹移動和金山雲的業務，將會保持高速增長，其中雲業務的
收入預計可追到ＷＰＳ（視窗辦公室軟件）的收入水平；而獵豹移動的收入，預計今年可以翻一
番，每月活躍用戶的目標將增至６億，達到國際一線移動廣告平台的份額。
　　我認為，金山軟件已經進入自己的「大時代」，因為「新」金山年代的金山，將會是一家面
向全球擴張的移動互聯網公司。從投資角度，我建議逢低收集。但投資者必須留意，金山始終是
科網類的公司，股價波幅會較高，較適合可承受高風險的投資者。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》