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06837 海通證券
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07/12/2023 12:24

《思前想後-郭思治》海通國際高溢價私有化,締造雙贏局面

  《思前想後》大市連跌三天後,昨(6日)出現技術性反彈,但相對月來之跌幅計,只屬大
幅急跌後之技術性後抽而已,恒指昨早先輕微低開16點至16311點,其後曾拉鋸至
16234點,惟由於沽壓已明顯收斂,加上維穩買盤又漸現,故大市卒在緩步中逐漸推上,而
恒指更於午後曾一度回升273點至16600點方漸受規限,由於買盤態度一直較為審慎,故
縱然大市能稍作抽升,但市內卻未見熾烈氣氛,恒指最後報收16463點,較上日升135點
,全日總成交金額僅為988億元。
  今年港股表現令人失望,市場交投萎縮,流動性低,令不少企業萌生退市的念頭,海通國際
(00665)較早前公布,獲母公司海通證券(06837)全資附屬的海通國際控股提出私
有化要約,要約價為1﹒52港元,較停牌前股價0﹒71港元,溢價1﹒14倍。消息一出即
令市場有所反應,全因海通國際與今年退市的其他港股相比有所不同,提出的私有化溢價高達
1﹒14倍,反映大股東以實際行動為市場注入信心,亦能提升公司價值。今次私有化的消息一
出,甚至帶動港股市場中資券商股有一段升勢,亦令市場關注一系列中資券商股會否同樣有潛在
私有化的機會。
  翻查數據,海通國際公布私有化消息前,港股市場年內已有超過15隻股份提出私有化,當
中8隻已經成功退市,情況與去年15家企業完成私有化退市相若。港股今年表現乏善可陳,不
少中小型港股交投量低甚至「零成交」,股價未能準確反映實際資產價值,成交長期低迷,融資
能力不足,失去維持上市公司的意義,更要承擔維持上市成本等,或者都令一眾上市企業萌生退
意,使公司可以獲得資金尋求其他的投資及發展。
 
*精簡架構加強治理,讓「一個海通」戰略全面貫通*
 
  今次海通國際私有化,實際上與公司的戰略部署有更大關連。海通證券一直強調的「一個海
通」戰略,相信會隨著今次海通國際的私有化進一步全面展開。短期而言,公司將節省並整合其
既有資源,並將子公司業務緊密融入其戰略協作體系,長遠而言讓集團精簡架構,加強公司治理
,讓其「一個海通」戰略全面貫通,真正做到「一個集團」、「一個品牌」、「一個戰略」、「
一個家園」,深化「投、融、保、研」和財富管理聯動,助力國際業務加速恢復,進一步鞏固其
在港中資券商的龍頭地位。
  海通國際今次以協議安排(Scheme of Arrangement)的方式進行私
有化,程序上需至少75%參與投票的無利害關係股東投票批准,同時,反對票不超過無利害關
係股份10%投票權即可。總體而言,私有化門檻較自願性全面要約為低。而海通國際10月份
的換手率為10﹒22%,11月份換手率為4﹒16%,累計已經有14﹒38%的換手率,
相信後續入場的股東,普遍看好私有化成功,純粹以「坐順風車」的形式參於今次海通私有化。
 
  自從公司於10月初宣布私有化以來的近60個交易日,淨買入前十大經紀商主要是由外資
行為主,相信是投資者考慮到私有化的成功率較高及存在一定的套利空間,買入股票等待私有化
成功套利,間接反映資本市場對海通國際的私有化計劃非常關注及認可。股價方面,海通國際股
價於22年10月底低見0﹒564港元,隨後拾級而上升至23年1月高位0﹒940港元後
又再回落,公司今次以較高的溢價進行私有化,為一眾股東帶來「套現」機會,同時利好集團的
未來發展,絕對是一個「雙贏」的局面。《香港股票分析師協會副主席 郭思治》(本欄逢周四
刊出)
 
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