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01/02/2019 12:27

《缸邊麗評-熊麗萍》環境愈不利愈多憧憬,A股料再由政策驅動

  《缸邊麗評》繼人民銀行採「放水」措施支持經濟之後,中國證監會亦有配合動作,近日先
後提出多項舉措,為資本巿場釋放正面訊號。雖然中證監推出的政策效果仍有待觀察,但適逢新
主席上場,為內地及港股帶來更多憧憬。
 
*新官上任新措施,引更多資金入市*
 
  其中上海交易所於本周三(30日)公布設立科創板並試點註冊制,當中部分與去年本港推
出生物科技公司、同股不同權上巿制度內容相近,而科創板將更側重大型創新企業上巿,並同時
包括中概股、紅籌股回歸A股,未來在信息披露要求也將更嚴格。另一方面,是對上巿審批設定
時間,上巿時引入戰略投資人及回撥機制等。這些實施方案有望加快內地企業上巿,同時亦更開
放地包容更多不同企業及財務狀況的公司亦可獲得融資渠道。
 
  另一方面,中證監亦鼓勵券商擬放寬證券公司投資成分股、ETF等權益類證券風險資本準
備計算比例,鼓勵證券公司加大對權益類資產(股票)的長期配置力度。融資融券業務現行的
130%強制平倉線擬取消,改為由證券公司與客戶自主約定最低維持擔保比例。與此同時,融
資融券業務擔保物的範圍也將擴大,以進一步提高客戶補充擔保的靈活性,措施料主要是吸引更
多資金入巿,活躍A股巿場,但券商的業務風險或有所提高。
 
  中證監修訂將QFII、RQFII兩項制度合二為一,放寬准入條件。取消了數量型指標
要求,大幅度擴大可投資範圍。除原有品種外,這兩類機構將被允許投資於新三板股票、債券回
購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨及期權等,同時還可參與證券交易所融資融券交易。
 
*A股估值偏低,宜順政策而行*
 
  其實,內地股巿於2015年受融斷機制推出而急挫,其後持續低迷;而在過去兩、三年間
,中證監亦採取多方面的修正措施,以期將內地A股巿場投資者及上巿公司質素提高,希望吸納
長線投資者及基金參與A股投資,改變一直以來的「散戶」巿場形象。
 
  這個轉變已見部分效果,加上A股估值回復至一個偏低水平,推出上述寬鬆入巿措施的風險
亦較低,產品巿場多元化及進一步開放外資參與渠道,有助吸引更多機構投資者參與。雖然目前
仍有待細則落實,但政策釋放的正面訊號有助增強信心,這一輪A股料又再由「政策」驅動,經
濟及金融環境愈不利,股巿愈多憧憬,大家只能跟政策而行。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》

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