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00753 中國國航
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08/04/2019 09:16

《專家之言-麥嘉嘉》民航基金降費利好航空股業績,南航最能受惠

  《專家之言》國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,確定今年降低政府性收費和經營
服務性收費的措施,其中一項是要將民航發展基金徵收標準降低一半。民航發展基金收入按旅客
和航空公司兩端分別徵收,旅客端對基金收入的貢獻超過八成。此次減半徵收,對航空公司構成
重大利好。
  民航發展基金由原民航機場管理建設費和原民航基礎設施建設基金合併而成,屬於政府性基
金,主要用於民航基礎設施建設;對貨運航空、支線航空、中小型民用運輸機場的補貼;民航節
能減排;通用航空發展等方面。
  以2018年為例,南航(01055)繳納民航發展基金29﹒4億元(人民幣.下同)
,東航(00670)22﹒35億,佔利潤總額分別為65%及58%。國航(00753)
繳納民航發展基金23億元。將民航發展基金徵收標準降低50%後,南航將減少成本14﹒7
億元,東航11﹒2億元、國航預計11﹒5億元左右,考慮所得稅影響後,利潤分另增厚8至
10億元左右。
 
*南航較受惠民航發展基金減半徵收*
 
  板塊中,南航較受惠民航發展基金減半徵收政策。南航截至去年12月31日止年度純利
28﹒95億元跌51﹒43%,每股盈利0﹒27元,派息5分,跌50%。集團營業額約
1436﹒23億元,升12﹒38%,惟營運開支升13﹒93%至1402﹒42億元,其
中燃油成本漲34﹒57%至429﹒22億元外,匯兌由收益轉損失18﹒53億元拖累純利
向下。該集團運輸旅客近1﹒4億人次,同比增長10﹒8%;客座率82﹒44%,同比增長
0﹒23個百分點。整體而言,民航供給側改革連同行業受737Max停運,市場對全年國內
航空公司業績預期有望顯著改善。另外,航空屬於受國際原油價格和匯率變動影響較為敏感,油
價靠穩與匯率利好對於業績的貢獻將更進一步,2019年上半年航空公司業績將有所提高。
《志昇証券研究部董事 麥嘉嘉》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票。)

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