按盤價 
《專家之言》國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定今年降低政府性收費和經營
服務性收費的措施，其中一項是要將民航發展基金徵收標準降低一半。民航發展基金收入按旅客
和航空公司兩端分別徵收，旅客端對基金收入的貢獻超過八成。此次減半徵收，對航空公司構成
重大利好。
民航發展基金由原民航機場管理建設費和原民航基礎設施建設基金合併而成，屬於政府性基
金，主要用於民航基礎設施建設；對貨運航空、支線航空、中小型民用運輸機場的補貼；民航節
能減排；通用航空發展等方面。
以２０１８年為例，南航（０１０５５）繳納民航發展基金２９﹒４億元（人民幣．下同）
，東航（００６７０）２２﹒３５億，佔利潤總額分別為６５％及５８％。國航（００７５３）
繳納民航發展基金２３億元。將民航發展基金徵收標準降低５０％後，南航將減少成本１４﹒７
億元，東航１１﹒２億元、國航預計１１﹒５億元左右，考慮所得稅影響後，利潤分另增厚８至
１０億元左右。
＊南航較受惠民航發展基金減半徵收＊
板塊中，南航較受惠民航發展基金減半徵收政策。南航截至去年１２月３１日止年度純利
２８﹒９５億元跌５１﹒４３％，每股盈利０﹒２７元，派息５分，跌５０％。集團營業額約
１４３６﹒２３億元，升１２﹒３８％，惟營運開支升１３﹒９３％至１４０２﹒４２億元，其
中燃油成本漲３４﹒５７％至４２９﹒２２億元外，匯兌由收益轉損失１８﹒５３億元拖累純利
向下。該集團運輸旅客近１﹒４億人次，同比增長１０﹒８％；客座率８２﹒４４％，同比增長
０﹒２３個百分點。整體而言，民航供給側改革連同行業受７３７Ｍａｘ停運，市場對全年國內
航空公司業績預期有望顯著改善。另外，航空屬於受國際原油價格和匯率變動影響較為敏感，油
價靠穩與匯率利好對於業績的貢獻將更進一步，２０１９年上半年航空公司業績將有所提高。
《志昇証券研究部董事 麥嘉嘉》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）
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