按盤價 
《投資心得》長實集團（０１１１３）主要業務有物業發展、物業投資、酒店服務套房及物
業項目管理四大板塊。集團截至去年１２月３１日的全年業績，錄得聯同攤佔合營企業的總收入
為８２３﹒８億元，比２０１８年同期升６３﹒６％；集團股東基礎溢利為２８７﹒３億元上升
１９％，表現不俗。而列帳溢利為２９１﹒３億元減少２７％，事實上，由於出售投資物業中環
中心重大收益，故２０１８年基數較大所致。
＊海外積極物色具回報潛力項目＊
在香港及國內的物業發展方面，由於住宅物業需求持續，全球的低息環境仍然維持，加上香
港政府於去年１０月放寬本地私人樓宇按揭成數，均有助銷售增長；旗下海之戀、海之「戀．愛
炫美」、Ｍｙ Ｃｅｎｔｒａｌ及維港頌於２０１９年入帳，物業銷售貢獻較２０１８年有大幅
增長。
飛機租賃方面，雖然現時疫情關係旅遊需求不高，但集團年內亦重塑ＡＭＣＫ
Ａｖｉａｔｉｏｎ品牌，強化旗下的環球飛機租賃平台，創造長遠而穩定的經營條件。本年度的
租賃收入高於去年，為全年溢利貢獻為１５﹒２億元。
集團在海外積極物色具回報潛力的投資項目。於去年十月完成收購英國企業Ｇｒｅｅｎｅ
Ｋｉｎｇ，現時已為集團提供溢利；基建及實用資產業務如於澳洲配電、輸氣及配氣的ＣＫ
Ｗｉｌｌｉａｍ集團、加拿大建築設備服務供應商Ｒｅｌｉａｎｃｅ Ｈｏｍｅ等，能令集團業
務持續多元化之外，加強中長期的現金流及回報。總括來說，集團積極發展固定收入業務如基建
投資、地產投資物業及飛機租賃，有助加強固定收益來源。
＊現價可買入，上望５０﹒８元＊
在物業投資方面，在零售行業經營困難的背景下，雖然集團旗下的商舖租金有一定壓力，但
整體上租金貢獻仍算穩定；而在酒店服務套房業務增長溫和，及物業項目管理收益同比穩步上升
的情況下，期望集團能透過不斷優化旗下投資物業組合，進一步加強集團如租金回報等固定收入
基礎。可考慮於現價買入，上望５０﹒８０元，跌穿４１﹒５０元止蝕。
《天宸康合資產管理投資總監 潘鐵珊》
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