按盤價 
《投資心得》長和（００００１）已公布截至今年六月底止之中期業績，在收益總額方面按
年升近１６％至２２４５億元，而扣除開支稅項後的股東應佔溢利錄得１８０﹒２億元，按年升
１３％。
雖然美中之間的貿易衝突加劇，以及有利率政策不明朗因素等，令部分市場情況轉差，但集
團有多元化的業務及地區分布作為其優勢之一，所以而表現理想，並於上半年錄得可觀之按年盈
利及現金流增長。
＊Ｗｉｎｄ電訊業務有可觀貢獻＊
零售業務方面，截至今年六月底，零售部門在２４個市場有超過１﹒４萬家店舖，按年增加
７％。而相關收益總額為８３８﹒７億元，同比增１４％。特別是亞洲與中國的保健及美容產品
兩分部之收益及ＥＢＩＴＤＡ，均錄得雙位數字增長，甚為可觀。原因為靈活的成本結構以及產
品有獨家代理銷售，故ＥＢＩＴＤＡ及毛利率得以維持在兩成左右的穩健水平。
而在加拿大的赫斯基能源，受惠於其綜合業務模式而大幅改善，去年上半年之盈利淨額為
６﹒９６億加元，終轉虧為盈。業務表現進步皆因加拿大與美國間之地方原油定價差額擴闊，帶
來更高盈利，以及美國煉油與市場推廣及改質業務實現較高毛利。
歐洲的電訊業務方面，長和以共同擁有及營運３意大利與ＷＩＮＤ
Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｓ﹒ｐ﹒Ａ﹒之電訊業務，使
歐洲３集團截至去年底的活躍客戶總人數大幅增加。ＷｉｎｄＴｒｅ為意大利現時最大之流動電
訊營運商，至今為集團的歐洲業務帶來相當可觀的利益貢獻。
＊建議８８﹒５元買入，上望９５元＊
總括來說，集團積極投資在英國及歐洲等地，而在該等地區之業務多為公用事業及必需品服
務，即使歐美近年有較多不明因素，集團的主要業務根基仍相當紮實，能為投資者帶來持續盈利
。可考慮於８８﹒５元買入、上望９５元，跌穿８６元止蝕。《天宸康合資產管理投資總監 潘
鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，筆者客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
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