按盤價 
《經濟通通訊社２６日專訊》野村及富瑞分別就申洲國際（０２３１３）發表研究報告，均
認為申洲去年淨利潤表現遜預期，但其海外產能提升屬利好因素，維持對申洲「買入」的投資評
級，其中野村將目標價由１１８﹒５元升至１２３﹒４元；而富瑞則將目標價由９６元上調至
１１４元。
野村將申洲２０１９及２０２０財年盈利預測分別下調８％及７％，以反映其去年業績表現
遜預期。該行表示，申洲國際去年毛利率微升０﹒２個百分點，遜該行預期，主要受零售業務及
海外庫存減值５３００萬元人民幣所影響，惟對其今年毛利率前景持正面看法，料其今年不受上
述一次性事件影響及生產效率將有所提升，估算其今個財年的息稅前利潤率將由去年的
２４﹒６％改善至２５﹒６％。
野村又指出，申洲產能料將由２０２０財年起逐步提升，其越南廠房料於今年第二季投產，
另外公司亦起於今年２月於柬埔寨興建新的服裝廠房。該行估計，申洲產能今年將提升大約
１０％，並於隨後兩年逐步提升至１６％及１８％。
另外，富瑞指出，申洲海外產能將為其收入增長帶來支持，對其訂單前景看法正面。該行將
申洲今年的淨利潤預測下調８﹒４％，因其新廠房工程仍在進行中，料要到２０２０－２０２１
年產能才能逐步提升。該行預期，申洲今年的收入或按年升１２﹒６％至２３６億元人民幣，因
料其平衡銷售價格及量各升２％及１０﹒４％；料其毛利率受惠效益提升按年升０﹒４個百分點
至３２％；料其營運毛利率受惠銷售開支降低及毛利率擴張而按年升０﹒７個百分點至３２％，
料其２０１９－２０２１年盈利複合增長率為２０﹒８％。（ｋｉ）
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