按盤價 
《投資智慧》嘉華國際（００１７３）主要於香港、上海、廣州及東南亞等地從事物業發展
及投資業務。截至２０１８年底，集團核心盈利上升１９％至３０﹒０５億港元。期內純利
４０﹒４６億港元，按年增長３﹒６％。去年售樓情況理想，集團已簽約的應佔銷售約為１２１
億港元；未確認已簽約應佔銷售約為１２２億港元，預期可於下個財年入帳。集團銷售資源充足
，年內在香港銷售嘉熙、嘉匯及合營項目朗屏８號、深灣９號、天賦海灣及溋玥天賦海灣的餘下
單位。未來住宅供應量龐大的啟德新發展區，嘉華在區內第二個項目「嘉峯匯」預計可於月內推
盤，共提供１００６伙。
集團現金流及負債水平較為穩健，２０１８年底擁有現金及銀行存款約７４﹒８９億港元，
負債比率由２０１７年的３４％下降至３０％。集團於２０１８年初取得７０億港元五年期信貸
額，可加強集團融資能力及減低融資成本。若美國減息，資金成本可進一步降低，有利發展商進
一步改善財務狀況。
土地儲備方面，嘉華已在粵港澳大灣區多個城市布局，截至２０１８年底，香港和內地可作
發展物業之用的土地儲備樓面面積達１６０萬平方米。另外集團參股合營企業，共同發展位於珠
三角及長三角地區物業項目。集團亦獨資購入一東莞地塊。另外，集團穩健的財況可維持其高派
息政策，全年股息每股２０仙。嘉華市盈率僅為３﹒６倍，較同行為低。２０１８年底，集團每
股資產淨值為１１﹒４港元，現價較每股資產淨值有較大折讓，而市帳率更只有０﹒４１倍。估
值相對便宜較吸引，中長線投資者可考慮分段吸納。
《銳升證券聯合創辦人及首席執行官 鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
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