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01038 長江基建集團
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大行報告

31/05/2019 09:05

《專家之言-麥嘉嘉》環球經濟前景未明朗,長建息率吸引具防守性

  《專家之言》中美貿易戰升級後,人民幣貶值速度加快,引發市場憂慮,內地官員開腔托人
民幣匯價。央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清指出,5月以來人民幣貶值的主要原因,是美國
政府單方面宣布加徵關稅,中國從來沒有採取過以人民幣貶值的做法來應對貿易方面的衝突,人
民幣滙率短期波動是正常的。
  長期來看,中國經濟基本面決定了人民幣不可能持續貶值,投機沽空人民幣必然遭受巨大損
失。另外,人民銀行行長易綱表示,對保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定充滿信心。人
民幣貶值預期有所緩和,反映出監管維穩效果開始顯現。
 
*中美貿戰帶動避險情緒,投資者轉捧長債*

  中美貿易戰可能是持久戰,投資者的風險胃納下降,避險情緒升溫,紛紛追捧長債,令美國
10年期債息跌至低於3個月期債息,美國債息倒掛的經濟衰退警號再次響起。早前美國公布5
月Markit製造業採購經理指數(PMI)初值跌至50﹒6,是近10年低位,4月終值
是52﹒6。此外,多個國家包括日本、歐元區的PMI表現皆不如預期。環球經濟展望持續變
得更不明朗,投資者資金湧去避險資產,例如主權債券。
 
*長建上市22年以來派息連年均錄得增長*

  個股方面,長建(01038)主要發展、投資及經營基建業務,分布在香港、中國、英國
、歐洲、澳洲、荷蘭、紐西蘭及北美洲。截至去年12月底止年度,純利為104﹒43億元,
升1﹒8%,每股溢利4﹒14元,末期息1﹒75元,全年股息2﹒43元,升2%。年度派
息增加標誌著長建自1996年上市22年以來股息連年增長。長建旗下英國業務溢利貢獻為
52﹒75億元,按年持平,2017年為52﹒73億元,若撇除2017年獲得之年前調整
及資本減免賠償等一次性帳項,基礎溢利貢獻將較去年增長5%。

*英國水務項目預期可帶動股價進一步重估*

  英國首相文翠珊宣佈6月7日辭職,英國保守黨黨魁選戰增至8人競逐。英硬脫歐風險升溫
,英脫歐的不穩定政治因素對宏觀經濟帶來重大挑戰,英國的營商環境很可能持續不穩,惟長建
主要從事受規管業務,預期業績將保持穩定。長建併購前景佳,宣布重啟英國
Northumbrian Water水務項目,英國水務辦公室Ofwat將於7月8日公
布決定草案,或帶動集團股價進一步獲重估。2019年股息率逾4厘,具有一定的防守性。
《志昇証券研究部董事 麥嘉嘉》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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