《港股評論》奧園健康追落後，鷹普精密正招股

　　《港股評論》今次會介紹兩隻股份，分別是奧園健康（０３６６２）及新股鷹普精密
（０１２８６）。近年內地物管公司掀起了來港上市的熱潮。物管這個行業，基數較小，業績增
長性高，市場對其未來業績有較高的確定性，因此一般予其較高估值上市。龍頭碧桂園服務
（０６０９８）市盈率高逾４０倍，即使中型的新城悅（０１７５５）、永升生活
（０１９９５）等，市盈率亦分別達３０及３５倍。
　　話雖如此，業績即使有較高確定性，但由於基數已相對往日提高（尤其是龍頭企業），我們
認為，在如此波動市況下，一些中型的物管公司反而更有值博空間。近日龍頭碧桂園服務在逆市
下仍能升至上市紀錄新高，反映物管這個行業較少受外圍氣氛影響。而同是物管股，而規模較小
的奧園健康，股價以往持續在３﹒９５至４元水平徘徊，雖然過去兩日走勢出現突破，惟相對同
業而言，估值仍落後一大截。
　　奧園健康的母公司中國奧園（０３８８３），在大灣區發展的光環下，最近兩三年的賣樓成
績有明顯的躍進，正所謂子憑母貴，有著母公司的開發背景，預計奧園健康未來的在管面積亦有
不俗的上升空間，意味其未來收入及盈利具一定保證。建議４﹒２元買入，目標４﹒８元，穿４
元止蝕。
　
＊鷹普精密業務獨特，業績快速增長＊
　
　　另外，大家亦可留意新股市場，鑄件和機加工零件製造商鷹普精密現正招股。由於其業務較
獨特，普通投資者或較少接觸，今次將略作介紹。集團共經營四個業務分部，包括熔模鑄造、精
密機加工、砂型鑄造及表面處理。現時以熔模鑄造為最大的業務分部，以收益計約佔４２％。根
據羅蘭貝格報告，以去年總收益計，其為全球第七大獨立熔模鑄造製造商（中國則排名第一），
亦是汽車、航空及液壓終端市場全球第四大精密機加工公司。
　　集團產品能應用於不同終端市場，前三大應用範圍分別為乘用車、商用車及大馬力發動機，
各佔去年總收益的３０﹒４％、１６﹒２％及１０﹒１％。為接觸及應對全球各地不同客戶（去
年來自美國、歐洲及中國的收益分別佔總收益的４２﹒０％、３２﹒６％及２２﹒９％，非常分
散）集團目前在中國、土耳其、德國、捷克共和國及墨西哥擁有１５間工廠。
　　根據管理層所指，集團具有多項競爭優勢，例如與全球公認行業領袖建立了戰略和長期合作
關係，並已成功通過其嚴格的認證要求。此外，透過全球製造布局和服務網絡，能確保提供快速
優質的客戶服務。展望集團的「雙引擎增長」戰略（同時推進內部增長及策略性對外併購），將
有望帶動業績持續增長。
　　事實上，２０１６年至１８年集團經調整稅後純利的複合年增長率達３４﹒２％，反映其與
一般工業股份分別甚大。考慮到其毛利率達３２％，以及盈利快速增長，估值吸引（以最高招股
價計算，預測市盈率只約８－９倍，接近普通工業股）。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　
＊筆者並無持有上述股份