按盤價 
《經濟通通訊社１０日專訊》富瑞發表研究報告指，香港不斷變化的社會狀況令零售商重新
評估他們對旅客消費的過度依賴，該行首次覆蓋本港零售行業，在行業中優先選擇具有客戶平衡
及多元化組合的公司。當中，國際品牌看好歐舒丹（００９７３），首予「買入」評級。另外，
本地品牌方面給予周大福（０１９２９）、利福國際（０１２１２）及大家樂（００３４１）
「買入」評級。
富瑞認為，香港的零售銷售額每下跌１０％，對本地公司息稅前利潤的影響為７－５５％；
至於國際品牌，該行估計，香港銷售額下跌對其銷售水平的影響不太實質，因為香港業務普遍只
佔國際品牌公司整體銷售的２－５％。
該行認為，失業率上升和消費者信心減弱會導致市場放緩，零售商或會透過減少庫存、員工
和租賃成本來增加現金流。該行續指，過往旅客消費約佔香港零售總額的３０％，在化妝品、黃
金和珠寶等類別中更高達５０－７０％，中期而言，預期大多數零售商將重新設置或調整其香港
商店網絡，以避免過度依賴旅客消費的情況。（ｃｗ）
表列富瑞對相關股份的投資評級及目標價：
股份（編號） 投資評級 目標價
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本地品牌：
周大福 （０１９２９） 買入 ８﹒９７元
大家樂 （００３４１） 買入 ２４﹒５７元
利福國際 （０１２１２） 買入 １０﹒４０元
佐丹奴 （００７０９） 持有 ２﹒５３元
利豐 （００４９４） 持有 ０﹒９５元
莎莎 （００１７８） 持有 １﹒８９元
國際品牌：
歐舒丹 （００９７３） 買入 ２１﹒９０元
普拉達 （０１９１３） 持有 ２８﹒５０元
新秀麗 （０１９１０） 持有 １８﹒０９元
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