《港股評論》內房可關注奧園；兩會在即可留意南方中證五百

　　《港股評論》聯儲局認為美國經濟將持續疲弱，並表明不考慮負利率，周三（１３日）美股
顯著受壓，拖累港股的投資氣氛。權重股騰訊（００７００）業績雖然優於市場預期，但表現仍
受大市拖累，昨日（１４日）收市只微升０﹒２％。我們仍然維持恆指於區間波動的判斷不變，
短期而言，「兩會行情」有機會繼續成為中港股市的利好因素，惟外圍情況似有惡化跡象，投資
者宜留意恆指會否再一次失守２３８００點的首個支持水平（昨日恆指低位為２３７９０點）。
　　首先，誠如聯儲局主席鮑威爾表示，疫情令美國經濟面對前所未見的下行風險，情況較以往
任何一次衰退都嚴重，預期未來一段長時間增長將維持疲弱。而與此同時，他認為若要推動復甦
，國會的角色或較聯儲局更為重要，強調當局暫時不考慮實施負利率，貨幣政策或暫欠進一步寬
鬆的空間。
　　另外，根據美國媒體報道，特朗普與勞工部下令，主理聯邦退休儲蓄計劃（ＴＳＰ）的美國
聯邦退休儲蓄投資委員會（ＦＲＴＩＢ），將無限期推遲對部分中國公司的投資計劃。特朗普其
後更於個人社交媒體Ｔｗｉｔｔｅｒ上發文表示，雖然中美早前達成貿易協議，但現時全球受到
來自中國的疫情衝擊，即使兩國達成一百個貿易協議，都未能彌補疫情下的人命損失。相關消息
反映，中美關係已再趨緊張，有機會為港股後市帶來波動。
　　內地方面，４月居民消費價格指數（ＣＰＩ）按年放緩至３﹒３％；另外因需求疲軟及油價
大跌，工業生產者出廠價格指數（ＰＰＩ）通縮進一步加深至－３﹒１％。展望未來，隨著交通
恢復、生豬補欄、基數上升，以及主糧庫存豐富，食品通脹或繼續放緩。加上受惠需求壓制非食
品價格，總體ＣＰＩ按年或趨勢回落，四季度估計降至１％以下。至於ＰＰＩ，第二按年計通縮
仍有可能加深，下半年則受惠疫情影響減弱和基數消退，通縮有望減輕。綜合而言，內地經濟未
回穩，外貿及本地需求均偏弱，政策需要進一步發力，建議留意兩會所公布的政策方向。
　
＊中國奧園：銷售顯著改善　利淡因素已反映＊
　
　　今次個股部分我們會介紹兩隻股份，分別是中國奧園（０３８８３），以及南方東英中證
５００ＥＴＦ（０３００５）。筆者擔任財經節目嘉賓時，差不多每次均有觀眾問到內房股的投
資前景，反映大家對其前景甚為關注。事實上，隨著內地疫情受控，各項管制措施已逐步解除，
企業營運有望日漸恢復，內房股４月份銷售亦普遍顯著改善。
　　以奧園為例，４月份實現未經審核物業合同銷售金額約８７﹒３億元人民幣，按月上升
２０％，按年則只減少９％。至於首四月集團的合同銷售金額則累計約２３０﹒３億元人民幣，
按年減少約１９％。根據以往數據，集團（以及整體內房行業）首季並非全年的銷售旺季，若往
後內地經濟及市民生活進一步回復正常，將有助「追回」首季的失地，令全年銷售符合管理層於
較早前訂下的目標。需要留意的是，內房盈利並非建基於合同銷售金額，收入及盈利是在「交樓
」後才入帳，由於過去兩年銷售理想，疫情對全年盈利的影響料低於市場預期。
　　集團股價於１月中時處於約１３元，及後因受疫情打擊，一度跌至３月１９日最低的
７﹒１９元，現時則回升至９元水平，走勢仍相對落後。明白到暫時行業銷售仍未完全回復動力
，政策亦難望顯著放鬆（中央多次表示「房住不炒」），但相信股價已大致反映相關的負面因素
。對中長期投資者而言，中國奧園值得留意，建議可於現價約８﹒７元分注買入，目標先看１０
元。若跌破８元，或需重新審視其情況，並考慮先行止蝕。
　
＊南方中證５００：聚焦新經濟股　捕捉兩會行情＊
　
　　現時ＥＴＦ的認受性日漸增加，除中國奧園外，今次我們會另外為大家介紹南方中證５００
ＥＴＦ。此ＥＴＦ追蹤中證５００指數（ＣＳＩ５００），與中國Ａ５０指數和滬深３００指數
不同的是，ＣＳＩ５００針對中小企，反映中小市值Ａ股的整體表現（具體而言是根據在內地上
市公司市值和流通性排名，由除去前３００名的後５００隻Ａ股股票組成）。
　　展望「兩會」將於下星期舉行，預期新基建和舊基建將成為刺激性政策的主要目標，若投資
者希望捕捉相關機遇，南方中證５００ＥＴＦ或為可取之選。原因是有別於大型股指數偏重屬於
舊經濟的金融股，中證５００側重新經濟概念，其行業配置主要聚焦於資訊技術（２５％）、工
業（１９％）、材料（１６％）、醫療保健（１１％）及可選消費（１０％）。以中央多次強調
的５Ｇ基建、人工智慧及大數據為例，相關股份佔中證５００達３成以上。
　　估值方面，由於行業比重顯著不同，盈利增長動力亦有別，難以簡單與其他指數比較。
ＣＳＩ５００主要由增長型股份構成，現時市盈率約３０倍，處於歷史中位線５０％左右，屬合
理水平。如果投資者看好內地新經濟股的未來表現，或可留意此ＥＴＦ。基於其價格波幅或較其
他追蹤大型股指數的ＥＴＦ為大，較適合進取投資者作中短線部署。
《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　
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＊筆者並無持有上述股份