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03883 中國奧園
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大行報告

15/05/2020 09:12

《港股評論》內房可關注奧園;兩會在即可留意南方中證五百

  《港股評論》聯儲局認為美國經濟將持續疲弱,並表明不考慮負利率,周三(13日)美股
顯著受壓,拖累港股的投資氣氛。權重股騰訊(00700)業績雖然優於市場預期,但表現仍
受大市拖累,昨日(14日)收市只微升0﹒2%。我們仍然維持恆指於區間波動的判斷不變,
短期而言,「兩會行情」有機會繼續成為中港股市的利好因素,惟外圍情況似有惡化跡象,投資
者宜留意恆指會否再一次失守23800點的首個支持水平(昨日恆指低位為23790點)。
  首先,誠如聯儲局主席鮑威爾表示,疫情令美國經濟面對前所未見的下行風險,情況較以往
任何一次衰退都嚴重,預期未來一段長時間增長將維持疲弱。而與此同時,他認為若要推動復甦
,國會的角色或較聯儲局更為重要,強調當局暫時不考慮實施負利率,貨幣政策或暫欠進一步寬
鬆的空間。
  另外,根據美國媒體報道,特朗普與勞工部下令,主理聯邦退休儲蓄計劃(TSP)的美國
聯邦退休儲蓄投資委員會(FRTIB),將無限期推遲對部分中國公司的投資計劃。特朗普其
後更於個人社交媒體Twitter上發文表示,雖然中美早前達成貿易協議,但現時全球受到
來自中國的疫情衝擊,即使兩國達成一百個貿易協議,都未能彌補疫情下的人命損失。相關消息
反映,中美關係已再趨緊張,有機會為港股後市帶來波動。
  內地方面,4月居民消費價格指數(CPI)按年放緩至3﹒3%;另外因需求疲軟及油價
大跌,工業生產者出廠價格指數(PPI)通縮進一步加深至-3﹒1%。展望未來,隨著交通
恢復、生豬補欄、基數上升,以及主糧庫存豐富,食品通脹或繼續放緩。加上受惠需求壓制非食
品價格,總體CPI按年或趨勢回落,四季度估計降至1%以下。至於PPI,第二按年計通縮
仍有可能加深,下半年則受惠疫情影響減弱和基數消退,通縮有望減輕。綜合而言,內地經濟未
回穩,外貿及本地需求均偏弱,政策需要進一步發力,建議留意兩會所公布的政策方向。
 
*中國奧園:銷售顯著改善 利淡因素已反映*
 
  今次個股部分我們會介紹兩隻股份,分別是中國奧園(03883),以及南方東英中證
500ETF(03005)。筆者擔任財經節目嘉賓時,差不多每次均有觀眾問到內房股的投
資前景,反映大家對其前景甚為關注。事實上,隨著內地疫情受控,各項管制措施已逐步解除,
企業營運有望日漸恢復,內房股4月份銷售亦普遍顯著改善。
  以奧園為例,4月份實現未經審核物業合同銷售金額約87﹒3億元人民幣,按月上升
20%,按年則只減少9%。至於首四月集團的合同銷售金額則累計約230﹒3億元人民幣,
按年減少約19%。根據以往數據,集團(以及整體內房行業)首季並非全年的銷售旺季,若往
後內地經濟及市民生活進一步回復正常,將有助「追回」首季的失地,令全年銷售符合管理層於
較早前訂下的目標。需要留意的是,內房盈利並非建基於合同銷售金額,收入及盈利是在「交樓
」後才入帳,由於過去兩年銷售理想,疫情對全年盈利的影響料低於市場預期。
  集團股價於1月中時處於約13元,及後因受疫情打擊,一度跌至3月19日最低的
7﹒19元,現時則回升至9元水平,走勢仍相對落後。明白到暫時行業銷售仍未完全回復動力
,政策亦難望顯著放鬆(中央多次表示「房住不炒」),但相信股價已大致反映相關的負面因素
。對中長期投資者而言,中國奧園值得留意,建議可於現價約8﹒7元分注買入,目標先看10
元。若跌破8元,或需重新審視其情況,並考慮先行止蝕。
 
*南方中證500:聚焦新經濟股 捕捉兩會行情*
 
  現時ETF的認受性日漸增加,除中國奧園外,今次我們會另外為大家介紹南方中證500
ETF。此ETF追蹤中證500指數(CSI500),與中國A50指數和滬深300指數
不同的是,CSI500針對中小企,反映中小市值A股的整體表現(具體而言是根據在內地上
市公司市值和流通性排名,由除去前300名的後500隻A股股票組成)。
  展望「兩會」將於下星期舉行,預期新基建和舊基建將成為刺激性政策的主要目標,若投資
者希望捕捉相關機遇,南方中證500ETF或為可取之選。原因是有別於大型股指數偏重屬於
舊經濟的金融股,中證500側重新經濟概念,其行業配置主要聚焦於資訊技術(25%)、工
業(19%)、材料(16%)、醫療保健(11%)及可選消費(10%)。以中央多次強調
的5G基建、人工智慧及大數據為例,相關股份佔中證500達3成以上。
  估值方面,由於行業比重顯著不同,盈利增長動力亦有別,難以簡單與其他指數比較。
CSI500主要由增長型股份構成,現時市盈率約30倍,處於歷史中位線50%左右,屬合
理水平。如果投資者看好內地新經濟股的未來表現,或可留意此ETF。基於其價格波幅或較其
他追蹤大型股指數的ETF為大,較適合進取投資者作中短線部署。
《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
 
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*筆者並無持有上述股份

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