按盤價 
《經濟通通訊社３１日專訊》四大內銀放榜，中期純利倒退逾一成。光大新鴻基財富管理策
略師溫傑在《經濟通通訊社》ＮｅｗｓＴＶ節目－－開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ上表示，內
銀股純利倒退主要因為撥備大增，而純利下跌及不良貸款指標雙升均屬於市場預期之內，因此對
股價未有造成進一步沽壓，但他重申對內銀股中性的看法，因為行業對經濟敏感度高。
＊內地主導銀行讓利，內銀前景不宜樂觀＊
四大國有銀行包括建設銀行（００９３９）、工商銀行（０１３９８）、中國銀行
（０３９８８）及農業銀行（０１２８８）中期純利跌幅介乎１０﹒３８％至１１﹒５％，其中
以中行表現較差。溫傑指出，內銀股不能單看純利表現，宜同時留意其撥備前經營利潤
（ＰＰＯＰ），而四大行在收入及盈利表現差不多，主要是個別銀行撥備增幅較大，拖累純利表
現。他補充，市場早已預計上半年內地經濟差，加上ＬＰＲ下調，以及出現資產減值，內銀盈利
必受影響。
四大行不良貸款額及比率雙升，他認為，情況未需過分憂慮，因為內地首季ＧＤＰ萎縮
６﹒８％，再加上疫情影響下壞帳必定增加，最終表現亦屬市場預期之中，對股價不算特別利淡
。至於息差方面，四大行中以工行及建行跌幅較大，均逾十點子。他指出，銀行業息差收窄為全
球銀行問題，而內銀有別其他國際銀行，盈利受利息收入主導，因此在內地主導銀行「讓利」下
，內銀前景不宜樂觀，下半年經濟若未見明顯好轉，四大行的業績亦未必有較大改善。
＊預料內銀將減派息＊
交行（０３３２８）績後表示派息政策或有新想法，溫傑預期，內銀很大機會減派息，但留
意到近期有市場論調提到有機會停派息，一旦內銀暫停派息，對股價必造成衝擊。
另外，招行（０３９６８）中期純利只跌１．６３％，表現優於其他同業。他認為，招行在
撥備大增之下，純利仍有如此表現，業績已令人滿意。他又指，招行業績近年保持增長，加上四
大行息差進一步收窄，市場資金會較傾向招行。但考慮到招行股價跑贏同業太多，建議趁回調再
吸納。
＊內地餐飲股高估值需要擔心？＊
溫傑亦在節目中分析內需股包括九毛九（０９９２２）、海底撈（０６８６２）及頤海國際
（０１５７９），並回應觀眾提問的南方恆生科技（０３０３３）、恆生銀行（０００１１）、
中銀香港（０２３８８）、呷哺呷哺（００５２０）、小米（０１８１０）、阿里巴巴
（０９９８８）及蒙牛乳業（０２３１９）等股份部署。
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《經濟通》Ｎｅｗｓ ＴＶ開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ，逢港股交易日早上８：５５開
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