《嚟緊炒Ｄ乜》海底撈中線吸納，疫情受控收入盈利可望大增

　　《嚟緊炒Ｄ乜》冬季是火鍋飲食業的傳統旺季，可惜今年受制於疫情，火鍋飲食業的業績似
乎難以樂觀。經營「海底撈」品牌連鎖火鍋店的海底撈（０６８６２）近期卻股價表現理想，當
中有甚麼玄機呢？
　　海底撈今年上半年錄得股東應佔虧損９﹒６億元（人民幣．下同），去年同期則錄得股東應
佔純利９﹒１億元，業績表現大相逕庭，但海底撈業績不濟，其實主要與該公司逆市擴充有關，
並非在疫情中坐以待斃所致。

＊逆市擴充逾兩成門店＊

　　海底撈上半年的平均翻檯率由去年同期的每天４﹒８次下跌３１％至每天３﹒３次，但該公
司上半年的收入只下跌了１６﹒５％，即使該公司的門市曾經全面停業接近一個半月，復業後亦
嚴格執行人流管控措施，安排顧客分散就坐，並限制就餐人數。海底撈的收入跌幅低於平均翻檯
率的跌幅，因為該公司積極逆市擴充。該公司的門市數目較去年底增加了約２２％至９３５間，
期間結業的門市只有６間。截至今年６月底，該公司約９３％的門市位於中國大陸，其中約
４５％位於二線城市，而其他門市主要位於亞洲地區。
　　海底撈在疫情期間逆市擴充，折舊及攤銷大增５６％至接近１３億元，財務成本增加７９％
至１﹒９億元，盈利能力因此大減。其他經營指標顯示海底撈在今年上半年的表現並不差。該公
司按不同分類計算的顧客人均消費均較去年同期上升，整體顧客人均消費上升８％至１１２﹒８
元。物業租金及相關開支並沒有因為業務擴充而增加，反而下降了約８％，主要由於門市收入減
少，根據門市收入的預定百分比計算的可變動租金下降。物業租金及相關開支佔收入的百分比保
持穩定，從去年同期的０﹒８％略增至０﹒９％。

＊智能化提高營運效率＊

　　海底撈在疫情期間繼續推進門市的智能營運，致力為顧客提供標準化、個性化的服務。該公
司在上半年在３間門市裝備了智慧機械臂，２３間門市採用了「千人千味」智能配鍋機，在全球
餐廳中亦運用了９５８台傳菜機器人與３８５部「小美」電話機器人，而ＩＫＭＳ智能廚房管理
系統、門市補貨系統等也在不斷更新迭代。這些智能化元素既保證了後台的食品安全，也提高了
餐廳的營運效率。
　　根據上述數據及資料，只要疫情一旦受控，平均翻檯率提升，即使顧客人均消費不變，海底
撈的收入以至盈利均可望大增。該公司在公布中期業績後向證券界透露，平均翻檯率已上升至４
次左右，該公司正繼續按計劃增設門市，上述前景實現有望。海底撈在疫情期間加快營運智能化
，長遠亦有助節省員工成本等營運開支。當然，疫情如果長期無法受控，上述前景就難以實現，
但根據國家統計局的資料，１１月份的中國全國餐飲消費規模已接近去年同期，餐飲收入只下跌
０﹒６％，而從累計增長速度看來，１至１１月份的餐飲收入下跌１８﹒６％，跌幅較１至１０
月份已收窄２﹒４個百分點；現在世界各地政府陸續安排人民接種疫苗，中國也不例外，上述前
景似乎指日可待。
　　自１１月底以來，海底撈股價技術走勢向好，只要不跌破５５港元的平均線主要支持水平，
在業績復甦憧憬下，股價有望反覆向上。建議投資者在５６港元的水平中線吸納。
《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》
　

表列海底撈（０６８６２）近年業績：
　
項目╱年期　　２０２０年　　　　２０１９　　　　　２０１８　　　　　２０１７
　　　　　　　　　　中期　　　　　全年度　　　　　　全年度　　　　　　全年度
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
營業額　　　　９７﹒６億　　　２６５﹒６億　　　１６９﹒７億　　　１０６﹒４億
　　　　　（－１６﹒５％）　（＋５６﹒５％）　（＋５９﹒５％）　（＋３６﹒２％）

稅前盈虧　　　（９﹒２億）　　　３２﹒５億　　　　２２﹒６億　　　　１６﹒３億
　　　　　　　　（盈轉虧）　（＋４３﹒６％）　（＋３９﹒２％）　（＋２０﹒７％）
　　　　　　　　　　　　　　
股東應佔盈虧　（９﹒６億）　　　２３﹒４億　　　　１６﹒５億　　　　１０﹒３億　
　　　　　　　　（盈轉虧）　（＋４２﹒４％）　（＋６０﹒２％）　（＋３９﹒８％）
　　　　　　　　　　　　　　　　
每股派息　　　　０﹒０分　　　　１３﹒０分　　　　　６﹒５分　　　　　０﹒０分　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
註：年結日為１２月３１日，貨幣為人幣

表列海底撈（０６８６２）及同業股價表現：
　
股份（編號）　　　　　　本月以來　　　　本季以來　　　下半年以來　　　　今年以來
　　　　　　　　　　　　　（％）　　　　（％）　　　　　（％）　　　　　（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
呷哺呷哺（００５２０）＋２６﹒９４　＋１０３﹒６３　＋１５３﹒９４　　＋９０﹒９５
味千　　（００５３８）＋３２﹒７１　　＋２５﹒６６　　＋３５﹒５０　　－４７﹒３１
周黑鴨　（０１４５８）　＋８﹒１７　　　－４﹒９５　　＋１６﹒１９　　＋４０﹒９２
頤海國際（０１５７９）　＋７﹒２７　　－１９﹒４０　　＋２２﹒６６　＋１１４﹒３０
海底撈　（０６８６２）＋１２﹒５９　　　＋２﹒６９　　＋７５﹒０８　　＋８３﹒７９
九毛九　（０９９２２）＋２５﹒５７　　＋２１﹒８４　　＋６５﹒９２　＋２３６﹒３６＊
百勝中國（０９９８７）　＋２﹒５６　　＋１４﹒９４　　＋１０﹒７８＃
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
股指
恆指指數　　　　　　　　＋０﹒６０　　＋１２﹒９６　　　＋８﹒４９　　　－６﹒００
國企指數　　　　　　　　－０﹒５０　　＋１１﹒６７　　　＋７﹒５４　　　－６﹒０４
恆生科技指數　　　　　　＋３﹒２１　　＋１６﹒７７　　＋２９﹒７９　　＋７５﹒５４
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
註：資料截至１２月１８日中午收市
＊１月掛牌，與上市價６﹒６元比較
＃９月掛牌，與上市價４１２元比較