按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》大和發表研究報告指，將新東方（０９９０１）２０２１至
２０２３財年的收入預測下調２至３％，盈利則下調６至１６％，以映成本上升，該行將其目標
價由１６２元降至１５１元，重申「買入」評級。
大和預期，集團將實現其今年第三季度的指引，收入按年增長２３％。不過，基於海外復甦
的步伐以及對教師的補償，故下調對集團２０２１財年和２０２２財年第四季盈利能力的預測。
該行預料，集團於２０２１財年第四季的收入將按年增長３６％，這是由於低基數的Ｋ－
１２收入按年增長４８％。另外，該行重新考慮了成本假設，以反映較高的教師成本。因此，該
行預料營運利潤將會下降，毛利下跌幅度或會較２０２１財年第三季的水平有所收窄。
對於監管風險，大和認為將不會影響集團近期的收入增長。該行指，集團在北京有約１１０
個學習中心。當中，一部分已獲准重新開放，而因為集團自今年初開始進行線上課程，故位於北
京的學習中心延遲開放對運營的影響有限。
不過，該行指出，由於當局似乎期望對現有的學習中心進行徹底的檢查，因此新學習中心仍
然存在監管上的不確定性，該行不排除未來６至１２個月內減慢擴張的可能性。（ｓｌ）
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