憂需求減弱油價挫逾半成，三桶油獲大摩唱好可低吸博反彈？

　　《經濟通通訊社５日專訊》兩大產油國沙特阿拉伯和俄羅斯維持減產到年底，布蘭特油價上
周曾逼近每桶１００美元，但美國昨日公布的ＡＤＰ就業數據遜預期，加上美國上周汽油庫存大
增，需求憂慮令油價受壓，紐約期油及布蘭特期油昨均急挫逾半成，創下一年多來最大跌幅。雖
然石油輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）秘書長近日指由於能源需求增長，料油價維持在高位
，而大摩亦調升「三桶油」今年盈利預測，但難阻「三桶油」延續近期弱勢，中石油
（００８５７）今早曾再跌逾２％，中海油（００８８３）亦曾跌逾１％，惟其後雙雙回穩。
　
＊美國小非農數據遜預期，上周汽油庫存大增＊
　
　　有「小非農」之稱的ＡＤＰ就業報告顯示，美國９月民間企業就業人數增加８﹒９萬人，創
２０２１年１月以來最小增長，遜於預期的增加１５﹒３萬人，以及前月的增加１７﹒７萬人。
數據顯示，在通脹持續和借貸成本上升的情況下，一些僱主正在縮減招聘規模，勞動力市場進一
步放緩。此外，美國能源部昨日公布的數據顯示，上周汽油庫存大增６５０萬桶至２﹒２７億桶
，增量遠超分析師平均預估的增加２０萬桶，反映燃料需求疲軟。上周汽油日均需求較前一周的
８６２萬桶減少至８０１萬桶，較去年同期的９４６萬桶減少１４５萬桶或１５％。摩根大通報
告稱，美國季節性汽油消費量創下２２年來新低。紐約期油昨重挫５﹒６１％或５﹒０１美元，
報每桶８４﹒２２美元，為自８月３１日以來最低收市價，且是去年９月以來最大單日跌幅。布
蘭特期油亦跌５﹒６２％或５﹒１１美元，報每桶８５﹒８１美元，為自８月２９日以來最低位
，亦是自去年７月１２日以來最大單日跌幅。
　　ＯＡＮＤＡ高級市場分析師Ｅｄｗａｒｄ　Ｍｏｙａ表示，由於債券孳息率飆升導致全球經
濟陷入痛苦，本季原油需求將受到破壞，但考慮到供應進一步受到衝擊以及美國經濟重新加速的
風險，油價回落料有限。另有分析指，全球利率長期高走，儘管有跡象表明目前市場供應仍緊張
，但未來供應增加的前景，以及技術性賣盤和算法驅動的交易商急於離場。
　
＊ＯＰＥＣ＋秘書長：因能源需求增長，料油價維持在高位＊
　
　　ＯＰＥＣ＋秘書長阿爾蓋斯（Ｈａｉｔｈａｍ　Ａｌ　Ｇｈａｉｓ）周一（２日）接受英國
廣播公司（ＢＢＣ）專訪，指由於能源需求增長，預料油價會維持在高位。ＯＰＥＣ＋預計石油
需求每天增長約２４０萬桶，明年需求料繼續增長超過每日２００萬桶。而對於沙特及俄羅斯的
減產決定或導致供應短缺，阿爾蓋斯表示，減產為沙特和俄羅斯兩個主權國家自願作出的決定，
由於存在不確定性，減產為預防性或先發制人的決定。另外，他憂慮石油業投資不足多於油價高
企，指有部分人呼籲停止投資石油業，將導致未來油價波動及供應短缺。全球能源需求到
２０４５年將較現時增長近２５％，並需要各類能源，因此屆時石油業需要近１４萬億美元（約
１０９﹒２萬億港元）的投資。
　　另外，國際能源署（ＩＥＡ）９月報告表示，２０２３年全球石油需求預估將年增２２０萬
桶╱日，至１﹒０１８億桶╱日，主要受到中國消費、航空燃油與石化原料需求在疫情後回升的
影響。２０２４年石油需求的增速將會放緩，預估將年增９９萬桶╱日，至１﹒０２８億桶╱日
，主要受到總體經濟以及電動車發展導致運輸燃料需求結構性下滑的影響。而受到沙特與俄羅斯
削減供應影響，今年第四季國際油市預期將有明顯的供給缺口。
　
＊花旗料非油組國增產，布油明年平均價將跌至７４美元＊
　
　　不過，花旗不認為油價能維持在高位，預測布蘭特期油第四季的平均價格為每桶８２美元，
明年為每桶７４美元。花旗分析師Ｅｄ　Ｍｏｒｓｅ與其團隊指，沙國企圖扣住部分原油，俄國
也維持某種程度的出口管制，指向油價短期將上升，但若其他條件不變，供給加速成長，會讓
９０美元的油價難持續。預期美國、巴西、加拿大等非ＯＰＥＣ＋成員國增產，而委內瑞拉和伊
朗也出口更多原油，提高供給。摩根大通也表示，燃料成本打壓消費者，「需求破壞已啟動」。
　　天達（Ｉｎｖｅｓｔｅｃ）分析師麥克法森指，市場焦點從短期的供給緊俏轉至三個方面，
一是利率升至更高更久的影響，二是低迷的經濟環境，三是ＯＰＥＣ＋在１１月２６日的全體會
議上將如何因應，同時強勢美元也打壓投資者情緒。原油以美元交易，對其他貨幣的持有者來說
，美元升值會讓原油變得較昂貴，將削弱需求。ＰＶＭ分析師伊文斯也指，縱然油市當前有強力
的基本面支持，但美元走強將持續困擾包括原油等所有市場。
　
＊大摩上調三桶油今年盈利預測，首選中石油目標價７元＊
　
　　另方面，摩根士丹利近日發表研究報告指，考慮到第三季油價高於預期，相應地上調「三桶
油」盈利預測，假設第四季布蘭特原油均價由目前的每桶約９０美元降至８５美元，市場對三大
中資石油股今年盈利預測將上調５％至７％。三大油企今年上半年勘探與生產表現出色，而成本
控制良好，預期趨勢將在油價上升和人民幣貶值的情況下持續，但由於油企暴利稅上升，預計總
成本亦將輕微上升。另預期第四季油企將錄得較重大的資產減值損失，導致盈利出現按季下跌。
　　大摩預期中石油及中石化（００３８６）的煉油業務利潤率將在第三季出現按季改善，惟考
慮到利潤率復甦步伐較溫和，因此預期其石化產品業務的盈利只會按季溫和上升。在「三桶油」
中，大摩首選中石油，給予「增持」評級，目標價７元，並將其今年盈利預測上調２％，
２０２４至２０２５年度則分別上調８％及１０％。因應油價預期調整，大摩將中石化今明兩年
盈利預測上調１０％及５％，維持「與大市同步」評級，目標價４﹒３２元。而中海油的盈利主
要受油價水平影響，在成本優勢下，股價料續跑贏大市，而其低成本策略及強勁的執行能力，將
令其能完全享受高油價帶來的優勢，因此將今明兩年盈利預測上調４％及８％，維持「增持」評
級，目標價１６﹒１元。
　
＊黃偉豪：油價升過龍紐油料見８０美元，油股走勢弱暫不宜短炒＊
　
　　中薇證券研究部執行董事黃偉豪表示，雖然沙特和俄羅斯維持減產到年底，美國經濟預期也
偏向樂觀，內地經濟亦已回穩，但油價升至９０幾美元已升過龍，故昨日藉美國就業數據較差有
調整。油價短期料繼續波動，紐約期油料回至８０美元，布蘭特期油則回到８３至８４美元。至
於油股，盈利能力仍強，若打算中長期收息可分注吸納，但股價技術走勢已轉弱，其中中海油已
跌穿１０天及２０天線，９天ＲＳＩ跌至３８，出現頂背馳；中石油今早雖險守１００天線，但
９天ＲＳＩ亦跌至３４，同樣處於５０以下。總之，在油價持續波動下，兩隻股份暫不宜短炒。
　　「三桶油」今日先跌後回穩，中海油半日跌０﹒４６％收報１３﹒１２元，中石油無升跌報
５﹒４８元，中石化升０﹒２５％報４﹒０４元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉