好消息不斷疊加人仔走強，航空股無懼摩通降目標照升邊隻最值博？

　　《經濟通通訊社２０日專訊》美元走弱令人民幣持續走強，離岸及在岸人民幣雙雙升破
７﹒１８，創３個多月新高，內地三大航空股有大量美元債，正好受惠，股價已連升多日，縱使
近日齊遭摩通下調目標價，國航（００７５３）今日再升逾３％，南航（０１０５５）亦升逾
２％。其實，三大航近期有不少利好消息，繼上周中美元首會晤同意明年大幅增加航班，內地最
新公布１０月民航旅客運輸量按年增２﹒５倍，三大航１０月的客運數據亦對辦。此外，三大航
早前公布第三季成功扭虧，又展望冬春航季航班將大增，股價或可進一步上升，收復年初至今部
分失地，不知哪一隻最值博呢？
　
＊內地１０月民航旅客運輸量同比增２﹒５２倍，中美同意明年大幅增加航班＊
　
　　國家民航局公布，今年１０月運輸總周轉量達到１１０﹒１億噸公里，同比增長
１５８﹒６％；中國民航旅客運輸量達到５６０５﹒２萬人，同比增長２５２％，其中國際航線
大增１５倍。１至１０月累計運輸量已達５﹒２億人。１０月貨郵運輸量為６７﹒５萬噸，同比
增長３７﹒７％。
　　另國家主席習近平上周三（１５日）與美國總統拜登會晤。習近平表示，要增加兩國直航航
班、促進旅遊合作、擴大地方交往、加強教育合作，鼓勵和支持兩國人民多來往、多溝通。中美
同意明年早些時候進一步大幅增加航班，並擴大兩國之間教育、留學生、青年、文化、體育和工
商界交流。
　
＊國航１０月載客量同比升２﹒６倍東航升２﹒５倍，南航客運運力投入升逾１﹒９倍＊
　
　　內地航空公司近日公布１０月運營數據，國航１０月乘客量約１１７１﹒６萬人次，比去年
同期升約２﹒６倍，環比升６﹒７％。今年首１０個月乘客量約１﹒１億人次，升約１﹒６倍。
１０月客運運力投入同比升約２﹒５倍，環比升１﹒８％，旅客周轉量同比升３﹒２倍，環比升
５﹒２％。平均客座率為７６﹒７％，同比升１２﹒４個百分點，環比升２﹒５個百分點。
　　東航（００６７０）１０月載運旅客約１０６７﹒５萬人次，同比升２﹒５倍，而今年首
１０個月載運旅客約９５６７萬人次，升約１﹒６倍。１０月客運運力投入同比升約２﹒４倍，
旅客周轉量同比升約３倍，客座率為７７﹒０８％，同比升１１﹒２６個百分點。南航按可利用
座公里計，１０月集團客運運力投入同比升１９４﹒８９％；按收入客公里計，旅客周轉量同比
升２５７﹒３０％；客座率為８１﹒１５％，同比升１４﹒１７個百分點。
　　值得一提，內地三大航空股早前公布業績，第三季均實現單季扭虧，營收同比大漲，其中南
航營收最高，為４７６﹒６１億元人民幣，同比增幅ｉ為６２％，其次為國航，營收達
４５８﹒６４億元人民幣，同比增幅最高，逾１﹒５倍。前三季三大航合計實現營收
３１０５﹒０６億元人民幣，淨虧損４﹒９６億元人民幣，前三季僅東航仍虧損。此外，展望冬
春航季，航班將大增，其中國航稱新航季日均航班量逾１６００班次，國內航班量較２０１９年
有大幅提升，國際及地區計劃航班量已恢復至２０１９年的７０％以上；東航則預計到２０２３
年末，國際航線恢復率將超過８０％，冬春航季開啟後，國際、地區航班將達到每周１０８４班
，恢復至２０１９年的７８﹒６％。
　
＊摩通：對內地航空股看法正面，惟因應調整盈測下調目標價＊
　
　　摩通發表研報指，計及最新的出行趨勢後，更新內地航空股的分析模型，維持整體正面看法
。年初至今內地航空股累跌約２０％，反映市場對內地疫後出行需求的關注，不過該行認為市場
過分憂慮，雖然燃油成本增加、人民幣兌美元弱勢，但強勁收益率推動盈利恢復，當中春秋航空
（滬：６０１０２１）盈利創新高、內地三大航空公司第三季盈利勝預期，已反映復甦趨勢。該
行目前的預測反映內地航空股第四季輕微虧損，但相信市場大致已反映旺季後的弱勢，預計國際
航班價格有上升空間、燃油成本壓力緩和、人民幣匯率回升，相信內地航空股股價會追上，加上
目前市況反映第四季盈利有上升空間，明年前景正面，在市場供應緊張下，收益率趨勢強勁，並
估計在地緣緊張局勢緩和下，日本、泰國、台灣、美國等航班強勁復甦。
　　摩通對內地航空股的偏好依次為國航、南航、春秋航空、東航，對所有覆蓋的內地航空股評
級均為「增持」，因應調整盈利預測，下調三大航空股目標價，國航目標價由７﹒６元降至
６﹒８元，東航目標價由３﹒５元降至３﹒２元，南航目標價由６元降至５元。
　
＊離岸在岸人民幣雙雙升破７﹒１８，創３個多月高＊
　
　　另方面，美元走弱令人民幣繼續走強，人民幣兌一美元中間價今報７﹒１６１２，較上個交
易日升１１６點子，創８月１４日以來逾３個月新高。人民幣兌一美元即期匯率（ＣＮＹ）及離
岸人民幣兌美元（ＣＮＨ）盤中雙雙升破７﹒１８關口，創３個多月新高。其中離岸人民幣漲逾
４００點，高見７﹒１７５０；在岸人民幣漲近３００點，高見７﹒１７３２。
　　投資者押注聯儲局將結束加息周期，美元上周跌１﹒８％，是今年第二大周線跌幅，上周五
（１７日）紐約尾盤美匯指數跌０﹒４９％報１０３﹒８５。市場人士表示，隨著美指持續回落
，人民幣的外部環境明顯改善，這有利人民幣中間價重新恢復波動，另年末剛性結匯需求增加，
也有利於平衡市場供需，不排除接下來市場價和中間價偏離被抹平的可能，甚至出現空頭止損引
發人民幣階段性急升的可能。國金證券首席經濟學家趙偉稱，短期看美國經濟基本面或將繼續走
弱，而中國經濟企穩向好的訊號已愈發明確；中期來看，本輪人民幣升值的空間，或仍需參考美
元回落的節奏與出口改善的程度。
　
＊郭家耀：航空股受惠多個利好因素，國航國際航班佔比大上望６﹒３元＊
　
　　匯盈國際資產管理董事總經理郭家耀指，美元走弱有助增加內地航空股的匯兌利潤，而中美
元首會晤，同意進一步大幅增加兩國來往航班，令出行意欲本已增強的內地民眾有更多國際航班
選擇，另油價也已由高位有一定幅度回落，相信有助航空股盈利能力增強，近期其股價升勢不令
人意外，惟最好揀買國際航班佔比較大的國航，始終上調境外航線票價限制較境內小。事實上，
國航股價走勢亦較好，已升穿多條移動平均線，可上望今年中曾見過的６﹒３元。而東航航班組
合最沒優勢，料股價在三大航中最落後。
　　國航今日收市升３﹒７５％報５﹒５４元，南航升２﹒５９％報３﹒９６元，東航升
１﹒１３％報２﹒６９元，國泰（００２９３）亦升２﹒３１％報７﹒９７元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉