國泰有望疫後首次年度轉賺，獲大摩祝福逆市靠穩可吼位吸？

　　《經濟通通訊社２４日專訊》國泰航空（００２９３）預計今年下半年盈利將超越上半年，
有望帶動疫後首次年度轉賺。雖然集團客運航班運力只回復到疫情前７０％，但預料乘客量在年
底將回復至疫情前９５％。集團又同時公布１０月營運數據，載客量按年升３﹒２倍至約１６８
萬人次。大摩隨即唱好，指其乘客運載率維持高於疫前水平，予目標價１２元，今日逆市靠穩。
近日見其股價由７﹒６元水平反覆上升，可否繼續看好吼位吸納呢？
　
＊國泰：下半年盈利料勝上半年，１０月載客量升３﹒２倍＊
　
　　國泰預計今年下半年溢利將超越上半年水平，全年將實現綜合溢利，將是集團自２０１９年
以來首次錄得全年溢利。集團又指，今年１０月國泰及香港快運合共運作逾９０００客運航段，
是疫情後首次突破此里程碑。集團及旗下附屬公司業務表現在下半年保持強勁。延遲３個月確認
的聯屬公司業績，在今年下半年預料有溢利，惟全年仍將錄得虧損。預期於１２月將運作疫情前
７０％的客運航班，覆蓋約８０個航點，預料乘客數量在年底將回復至疫情前９５％。
　　此外，集團１０月載客量約１６８萬人次，按年升３﹒２倍，恢復至疫前６１％。乘客千米
數按年升約２﹒５倍，乘客運載率增加１１﹒１個百分點至８４﹒７％；可用座位千米數按年增
加１﹒８倍，為疫前同期５９％。而今年首１０個月，載客人次較去年同期增加約８﹒９倍，至
約１４５７萬人次。另１０月運載１２﹒４萬公噸貨物，較去年同期增加１３﹒７％。貨物收入
噸千米數按年增加１０﹒６％，運載率下跌８﹒３個百分點至６０﹒７％，而今年首１０個月載
貨量較去年同期增加１９﹒４％，可用貨物噸千米數增加６９﹒９％，而貨物收入噸千米數則升
４７﹒６％。
　
＊計劃明年增聘５０００人，是否派發普通股股息視乎財務狀況＊
　
　　國泰今日舉行分析員會議，國泰財務總裁沈碧嘉表示，今年國泰航空集團人手料增加約
４０００人，較去年增加約２０％，而集團最新計劃２０２４年再增加約５０００人手，而在重
建過程中，有２０００名前國泰集團員工重回公司。國泰目前的培訓活動已恢復至疫情前水平，
明年將再增加一倍。
　　沈碧嘉又指，集團向政府贖回５０％優先股，涉及９７﹒５億元，餘下優先股在明年７月前
贖回，同時會向政府派發優先股股息，至於會否向股東派發普通股股息，要視乎公司財務狀況而
定。在機票票價方面，顧客及商務總裁劉凱詩指，目前航空市場求過於供，同時票價亦會受全球
通脹及競爭因素影響，目前談論明年機票價格仍言之尚早，但相信隨著集團增加航班，供求更加
平衡，票價將持續正常化。
　
＊國泰香港員工明年加薪３﹒８％，兼派一個月花紅＊
　
　　值得一提，國泰近日發出的內部郵件顯示，香港合資格僱員明年平均加薪３﹒８％，其他地
區員工的加薪幅度則以當地通知為準，所有加薪將於２０２４年１月１日起生效。郵件表示，公
司在重建之旅中不斷取得進展，感謝員工的貢獻和承諾，冀共同實現更大的里程碑。另國泰上周
披露，駐香港員工明年１月７日將收到相當於一個月工資的花紅，其地地區員工２０２３年酌情
獎金安排將由當地管理團隊決定。
　　另外，機管局日前公布香港國際機場１０月份的航空交通數字，機場客運量約達３８０萬人
次，按年升逾４倍；飛機起降量約增加逾一倍至２６２６５架次。按年比較，所有類別的客運量
均錄得顯著增幅，當中以往來東南亞、中國內地及日本的升幅最為明顯。另１０月份貨運量延續
強勁增長勢頭，按年升１２﹒１％至３９﹒３萬公噸，出口及轉口貨運量亦分別錄得增幅達
２４﹒７％及２﹒１％，月內往來歐洲、北美及中東主要貿易地區的貨運量更有顯著增長。
　
＊大摩：乘客運載率維持高於疫前水平，予目標價１２元＊
　
　　摩根士丹利發表最新研報指，國泰航空乘客運載率維持高於疫前水平，尤其是北美和歐洲航
線，能支持集團回報和利潤率；管理層預期市民出遊及旅客訪港的需求在今年底將回復至疫情前
９５％，但同時客運航班運力只回復到疫情前７０％，隨著集團持續重建，將接載更多經香港樞
紐轉機的乘客。
　　大摩又指，國泰１０月收入乘客千米數只有２０１９年同月的６５％，較９月時的６６％有
所放緩，乘客運載率８４﹒７％，較２０１９年同月升７﹒１個百分點，應是季節性因素令旅遊
需求稍為減慢。此外，貨運業務繼續受益於電商活動，１０月貨運量較９月增加約４％，月內貨
物收入噸千米數按年增加１０﹒６％，運載率下跌８﹒３個百分點至６０﹒７％，予「增持」評
級，目標價１２元。
　
＊滙證：已提早完成客運力目標，維持目標價９﹒６元＊
　
　　滙證近日亦唱好國泰，指其１１月客運力已達疫情前的７０％，提早完成在年底前達到
７０％的目標，公司又計劃在明年聘請５０００名新員工，而今年目標是３０００名。任何有關
乘客需求復甦、運力提升的消息都可能是近期股價的正面催化劑，維持目標價９﹒６元及「買入
」評級。
　　滙證又指，基於貨運收益率上升及燃油價格下跌，將其全年利潤預測上調９％，意味下半年
利潤為７０億元。相信贖回優先股的時間表更明確，以及資本支出增長恢復，將提振投資者對公
司流動性和恢復盈利的信心。
　
＊何啟俊：亞洲將成新增長動力，７﹒８元可吸上望８﹒６元＊
　
　　俊賢資產管理投資總監何啟俊表示，國泰上半年賺４２﹒７億元，彭博之前預料其全年賺
８５﹒６億元，即上下半年盈利差不多，惟集團最新指引指下半年盈利將超越上半年，可見比預
期好，相信是由國際旅遊市場復甦帶動，根據聯合國世界旅遊組織（ＵＮＷＴＯ）信心指數，今
年９至１２月旅遊前景持續復甦，雖然亞洲市場復甦滯後，尤其通關較遲的中國，但隨著其壓抑
的需求釋放及航空連通性增加，相信亞洲將成國泰往後增長動力。
　　不過，何啟俊指，國泰載客量按年增長多少倍參考價值不大，因去年很多地方仍處疫情中，
基數較低。此外，公司有一隱憂，就是油價下跌空間有限，且有很大機會反彈。布蘭特期油現處
於８０美元，雖然近日地緣政治風險緩和，油組又對減產存在分歧推遲會議，但石油仍是供不應
求，而隨著中國經濟復甦需求將更大。如想買入國泰，可待股價回至２０天線約７﹒８元，短線
上望８﹒６元。
　　國泰今日升０﹒１２％收報８﹒１５元，成交４３３３萬元。而三大中資航空股唯國航
（００７５３）僅跌０﹒１８％收報５﹒４９元，東航（００６７０）跌１﹒１２％報２﹒６４
元，南航（０１０５５）跌２﹒３％報３﹒８３元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉