《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買香港電訊、碧瑤綠色

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買香港電訊、碧瑤綠色
　
　　香港電訊（０６８２３）：美國聯儲局繼９月和１１月後，在本月的議息會議後連續第三次
暫停加息，市場情緒趨向樂觀，認為聯邦基金利率已經見頂，而點陣圖顯示２０２４年聯儲局有
可能減息三次。由於市場對於明年減息幅度和減息時點比早前預期更正面，近期１０年期美債息
已經降至４厘以下，美匯指數則回落至１０１水平。事實上，在過去加息周期中，收息股走勢跑
輸大市，考慮到明年減息因素，資金將重新流入相關股份，尋找穩定回報，建議可以留意香港電
訊。
　　今年上半年，公司收入及盈利增長保持穩定。收益按年上升１﹒５％至１６４﹒０億港元；
ＥＢＩＴＤＡ同比增長３﹒０％至６０﹒１億港元。截至今年７月份，５Ｇ客戶滲透率為３８％
，達到１２７萬戶，其中高端客戶群５Ｇ滲透率達到４５％，高於香港平均水平。另一方面，漫
遊收益按年飆升近１﹒７倍，恢復至疫情前逾六成水平。筆者認為，多間手機廠商於下半年陸續
推出新型號手機，觸發新一輪換機潮，將推動流動通訊產品銷售表現，同時本港國際航班量恢復
正常，對漫遊收益產生正面影響。展望明年，香港電訊將受惠於５Ｇ滲透率提升、５Ｇ投入高峰
期已過、資本開支回落等利好因素。
　　策略上，公司現價為２０２４年預測市盈率１３﹒５倍，股息率８﹒６厘，估值相當吸引，
建議可候低於８﹒８０元水平收集。目標價１０﹒００元，買入價８﹒８０元，止蝕價７﹒９２
元。（建議時股價：９﹒１１元）
　
　　碧瑤綠色（０１３９７）：香港政府在《香港資源循環藍圖２０３５》中提出「全民減廢．
資源循環．零廢堆填」願景，並爭取於２０５０年實現碳中和。中期目標為把都市固體廢物人均
棄置量逐步減少至４０至４５％，同時提升回收率至５５％，長期目標為發展足夠的轉廢為能設
施，減低對堆填區之依賴。要達成此中長期目標，香港政府將推行落實「都市固體廢物收費計劃
」、「塑膠飲料容器生產者責任計劃」，其中前者最快於２０２４年實施。由於政策推動，市民
將積極參與循環回收，令廢物回收量大大提升，預計本港回收市場規模將於短短幾年間擴大２至
３倍。
　　眾所周知，碧瑤綠色為本港最大的廢物回收承辦商之一，在本港擁有５０００個回收點，遍
布於全港１８區。近年公司積極將新科技融入到回收業務之中，陸續在本港鋪設利用物聯網和大
數據的智能回收機，以應付「都市固體廢物收費計劃」實施後，回收量大幅提高之需求。另外，
公司已在本港設有多個轉廢為能設施，包括膠樽、玻璃瓶回收廠，並利用生物科技轉化技術解決
雞糞或廚餘問題，中長線將形成垂直回收產業鏈，為回收業務提供龐大增長機遇。短期看，截至
今年１０月初，公司手頭合約已增加至４７﹒４億港元，再創歷史新高，為未來幾年收入及盈利
增長奠定基礎。策略上，建議可候低於２０天線收集。目標價０﹒７８元，買入價０﹒６８元，
止蝕價０﹒６１元。（建議時股價：０﹒７３元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為
證監會持牌人，並無持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買歐舒丹、華電國際
　
　　歐舒丹（００９７３）：歐舒丹公布２０２３年６月至９月銷售資料，集團期內收入同比增
長１７﹒１％至５﹒７億歐元。集團收入強勁增長來自於Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ的出色
表現及ＥＬＥＭＩＳ的穩健增長，分品牌來看，Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ收入同比增長
２０２％，Ｌ’ＯＣＣＩＴＡＮＥ　ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ收入同比增長２﹒８％；分地區來
看，美洲收入同比增長６９％，亞太收入同比增長７﹒５％。整體經濟於疫情後還未完全恢復，
但在複雜多變的外圍環境下，集團亦能維持全年銷售增長１７％的目標不變，預期經營利潤率為
１２％。目前全球範圍內各護膚品競爭激烈，集團擁有較強的資源整合能力，護膚品的市場份額
逐年攀升，值得關注。目標價２４﹒００元，止蝕價１８﹒００元。（本周三建議時股價
：２１﹒１０元）
　
　　華電國際（０１０７１）：北方冷空氣強勢來襲，內地氣溫驟降，未來幾個月用電負荷不斷
攀升。今年前１１個月，全國規模以上工業發電量、全國全社會用電量均實現增長。從發電量看
，１至１１月份，全國規模以上工業發電８﹒０７萬億千瓦時，同比增長４﹒８％。１１月份發
電７３１０億千瓦時，增長８﹒４％，其中火電、水電、風電、太陽能發電分別增長６﹒３％、
５﹒４％、２６﹒６％、３５﹒４％。看好電力股之中的華電國際。集團２０２３年頭三季度累
計完成發電量１﹒７３億兆瓦時，較上年同期增長約３﹒３３％；完成上網電量１﹒６２億兆瓦
時，較上年同期增長約３﹒２８％。２０２３年前三季度發電量及上網電量增長的主要原因是受
全社會用電量增長及集團新投產機組的綜合影響。２０２３年前三季度，集團的平均上網電價約
為人民幣５１８﹒０１元╱兆瓦時。隨著冬季取暖季節的到臨，火電用電需求有望延續增長。目
標價４﹒２０元，止蝕價３﹒００元。（本周三建議時股價：３﹒４６元）《意博資本亞洲有限
公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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