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19/08/2019 08:33

《一周攻略-周進略》全球股市波幅擴大,小心管理風險

  《一周攻略》過去一周,金融市場風起雲湧,風雲變色。隨著債息持續走低,倒掛的情況明
顯,不少人聯想到經濟衰退,即使目前看來,美國數據不錯,但隨著全球多邊貿易格局的轉變,
實體經濟受影響恐怕只是遲早的事,企業和消費者已有準備,如今央行亦有動作,甚至不理當前
數據不足支持此決定,仍堅持先發制人的減息,可見其擔心萬一經濟轉差,溢於言表。
 
*債息倒掛難以漠視*
 
  債息倒掛作為訊號,歷史上不是每次都準確,但已經足夠嚇人,尤其之前的那次是十年前的
金融海嘯所見的,更令人難以不理會。故此,美股急跌,債息走低,金價向上突破,VIX急升
,都是順理成章了。如此一來,港股亦難有倖免之理。事實上,連帶相對防守性的公用房託,一
樣受損,只是跌多跌少的分別。
  當然,如上所言,沒有數據支持的減息,看來先發制人,實際呢?特朗普只消改變初衷,社
交媒體帖文五時花六時變,花多眼亂,突然把事態升級,突然又可以降溫,美聯儲大員給其玩弄
於股掌之中了。
 
*期望管理玩法恐變*
 
  正因如此,投資者開始擔心,有別於此前多年,美聯儲作為央行,跟市場好好溝通後,總會
有個大家收窄分歧之舉,期望管理的要義,在於務求金融市場穩定,不要太波動,但先發制人又
不承認減息周期,只道是中期調節一次性,只落得一個下場,大家擔心的政治化出現了,而當局
似乎也沒有把握,那就很難取信於市場了。原本市場相信四分一厘的減息,很好,但畫蛇添足再
多說的,就把好事變成壞事。
  目前看來,以經濟轉差論,9月、10月、12月等FOMC會期,都是順著去減息較合理
了,但這樣一來,便是減息周期,怎可能是一次性呢?

*跌市防守板塊怎辦?*
 
  正因如此,以大局而論,儘管股市大跌之下,公用房託等防守板塊,一樣會有股價受挫,但
不能一概而論,通統沽之而後快,反而要留意,當減息周期來臨,其水漲船高之勢,應好好把握
,方向上是應趁低吸納,而不是嚇一跳的減持。
  無論如何,隨著港股恆指跟隨外圍的跌勢,大家見證過所謂支持的整數關口,其實可以一下
子跌穿,只是後來重回其上,大家在附近有一定信念而已。小心看圖論勢,表面有支持,實體落
後形勢,若真的擔心波動性增加,乾脆在不同價位水平,也可以把波幅大於整體大市的,都酌量
減持一部分,以增加整體組合的流動性,但這樣一來一回,萬一股市反彈,也有損失,風險管理
沒有完美。
 
*短線操作注碼不能多*
 
  整體操作上,仍應以防守為上,短線操作不是不可以,但佔組合注碼不能太多,槓桿是兩面
刃,小心用之,以免反受其害,尤其近日波幅增大,遠超一般平均水平,是否真的需要動用衍生
工具把波幅再擴大,值得深思。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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