《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買中教控股、中國旺旺

　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買中教控股、中國旺旺

　　中教控股（００８３９）：早前中教宣佈以１﹒２８億澳元收購澳洲國王學院，國王學院為
澳洲高等教育機構，今年６月純利按年增２３﹒１％至８８４﹒２萬澳元，預料收購完成後，中
教可開設雙學位課程，相信可與集團現有高等教育學院產生協同效應，同時令業務更多元化。
　　另外，今年集團亦於肇慶新區獲得土地，為旗下廣州大學松田學院建設新大學校園區，料新
校園可容納三萬名學生。目前中教於內地營運九所學校，今年９月在校學生人數按年升３５％至
１７﹒８萬名，而旗下廣東白雲學院新校區亦正進行建設工程，兩區分別於今年及２０２１年完
成，可容納８０００名及１﹒８萬名學生。由此可見，中教透過收購及擴建規模，未來學生數量
將持續增加，並進一步提升市佔率。目標價１２﹒８元，買入價１１﹒８０元，止蝕價１１﹒３
元。（建議時股價：１１﹒９４元）

　　中國旺旺（００１５１）：旺旺早前被納入國企指數成份股，且公司近日回購股份，料對公
司前景仍然樂觀。近年旺旺持續透過產品結構優化，以及推出新產品來推動銷情，今年９月旺旺
推出新系列產品健身零食，料中期業績尚未能反映，但應有望帶動全年業績增長，而旺旺不斷推
出創新產品有助毛利率擴闊。
　　再者，旺旺亦增加分銷渠道，並積極進軍電子商貿市場。除了於天貓推出旺旺旗艦店外，其
健身食品亦於小米的精品生活電商平台「小米有品」聯合推廣，預期休閒食品行業於經濟出現下
行壓力下呈現抗跌力，且內地消費持續升級，旺旺的創新產品及電商渠道將可配合消費模式。另
外旺旺現時預測市盈率１９﹒１倍，息率達４﹒３厘，估值吸引。目標價６﹒６元，買入價
６﹒１元，止蝕價５﹒９元。（建議時股價：６﹒２７元）
《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（本文作者為東興證券（香港）有限公司研究部之分
析員及證監會持牌人士，作者本人並沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買石藥集團、南方航空

　　石藥集團（０１０９３）：集團剛在上月底２５個省份集中採購計劃中贏得了氯吡格雷的招
標，該藥品今年６月才正式獲批，意味是次納入可提供一條全新且可觀的收入來源，並為該新藥
快速建立滲透市場的銷售渠道。
　　長遠而言，石藥專注於產品創新和研發以維持核心競爭力，研發開支約佔成藥業務收入的
１０﹒７％，目前擁有３００個進行中的研發項目，並通過積極收購和引進授權方式，引入處於
研發後段的藥品以豐富其產品線，盈利能見度高。
　　上周其股價受恩必普軟膠囊被浙江省列入藥物監控名單的消息拖累，管理層強調產品在浙江
的銷售佔比不高，且不預期其他省份會跟隨。觀乎股價仍然受到一條自２０１９年８月起的上升
趨勢線和正在向上的５０天線所支持，故建議現價趁回調收集，首目標價１８元，止蝕價１５元
。（本周二建議時股價：１６﹒７元）
　
　　南方航空（０１０５５）：作為內地三大航企中擁有最高市佔和最大機隊規模的企業，集團
正積極進駐上月新投運的北京大興機場，以達到承擔大興機場４０％航空客運業務的目標。根據
發展計劃，到２０２５年，南航在大興機場預計將有２００多架飛機投入運營，每日起降航班超
過９００架，逐步提升在北京的市佔率。較高的資本支出承諾或會影響其盈利及現金流，但目前
７４﹒６８％的資產負債比率仍屬可控。短線而言，內地於７月起將民航發展基金征收標準減半
，料有助降低南方航空經營成本６至８億元人民幣。
　　受累於人民幣貶值及油價上漲，南航的市賬率估值已處於過去１０年的偏低水平，隨著中美
就外匯市場的透明度及市場自由度達成共識，將有助人民幣匯率保持穩定，滙兌虧損受控或造就
估值上修的機會。技術走勢上，股價正受到一條自２０１９年８月起的短期上升趨勢線支持，
ＭＡＣＤ正在回升。故建議現價吸納，首目標價５﹒５元，止蝕價４﹒３元。
（本周二建議時股價：４﹒８７元）
《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益
。）