《嚟緊炒D乜》亞信科技(01675)為中國電訊營運商的軟件產品及服務供應商,去年
業績不俗,今年4月中公布獲中移動(00941)入股,並且受惠5G網絡推出的商機,長遠
前景向好。
亞信科技於4月中宣布向中移動配售新股,配售價為每股7﹒6元,較當時前收市價
10﹒5元折讓27﹒6%。配售完成後,中移動將會成為亞信科技第二大股東,持有20%權
益。集團集資所得款項淨額約13﹒8億元,約40%用於新產品及新技術的研發投入,以及網
絡支撐系統、數碼運營、垂直行業及企業上雲業務拓展;約35%用於投資或收購與業務互補並
配合發展策略的資產及業務;餘款用作一般營運資金。亞信科技以較市價折讓頗大的價格配售新
股,一度引致證券界疑慮,但其股價之後跌幅不大,疑慮似乎已經消除。
亞信科技配售新股的價格遠低於市價,令人擔心其有資金不足或經營不順等問題,但今年香
港股市因冠狀病毒病爆發及社會、政治等因素而大幅波動,而且配售價其實較其每股資產淨值約
5﹒8元有約30﹒5%的溢價,作價7﹒6元未必不合理。中移動本來已經是亞信科技最主要
的客戶,為亞信科技帶來協同效應及潛在合作機會,有助改善其財務及業務前景,因此可能甘願
接受遠較市價為低的配售價。
*中移動投資亞信科技屬雙贏之舉*
中移動投資亞信科技應該是雙贏之舉。國內證券商平安證券指出,5G應用場景將從B2C
向B2B擴展,個別行業的客戶將成為5G的主要客戶,而面對客戶碎片化和客戶的個別需求,
電信營運商須採用不同的計費策略。亞信科技是國內領先的計費軟件供應商,正好協助中移動實
現由流量計費轉變為價值計費,提高盈利能力。中移動能夠提名非執行董事加入亞信科技董事會
,其可能成為中移動的聯營公司,按權益法在中移動的財務報表核算的投資,中移動似乎也看好
亞信科技可為該公司帶來收益。
中移動投資亞信科技,對亞信科技業務有利。於2019年,中移動支付的產品及服務費用
佔亞信科技的收入達58﹒6%。中移動與亞信科技之間的關連交易額,於未來三年將會按
16﹒7%的預計複合年增長率增長,高於過去三年的複合年增長率12﹒1%。5G業務在未
來數年將會加快發展,亞信科技獲得額外資金,有利該公司配合業務發展增加投資。中電信
(00728)及中國聯通(00762)同時為亞信科技的主要客戶,為其帶來的收入佔總額
37%。由於中移動不會參與亞信科技的日常營運,目前無意購入其控制權,估計中移動入股技
不會引致中電信及中國聯通減少與亞信科技交易,交易額並且會因5G網絡服務日益普及而增加
。
*去年度盈利增一倍,毛利率提升*
亞信科技2019年度業績不俗,收入增長9﹒8%至57億元人民幣。收入主要來自軟件
業務,以提供軟件產品及相關服務予電信營運商為主,包括CRM、計費帳務、大數據、物聯網
及5G網絡智能化產品。毛利率上升1﹒1個百分點至37﹒2%,年內利潤增長100﹒2%
至約4﹒1億元人民幣,經調整淨利潤則增長11﹒7%至6﹒7億元人民幣。經調整淨利潤已
剔除非經常、非現金或非經營項目等對營運表現的影響,例如上市前股權激勵計劃相關費用、收
購引致的無形資產攤銷、私有化銀團貸款利息費用、匯兌損益及上市費用等。該公司按照財務報
告淨利潤40%的派息率,宣派2019年年度股息每股0﹒252元。
亞信科技引入中移動的交易估計於本月內完成,股份將會較受投資者注意。亞信科技每股盈
利可能因配售新股而攤薄,但該公司的股價迄今從未明顯反映實力雄厚投資者入股的刺激,估計
入股成事前後,股價可再次挑戰10元以上的水平,即配售消息公布時的高位。
《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》
表列亞信科技(01675)近年業績:
項目╲年期 2019年度 2018年度 2017年度 2016年度
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營業額 57﹒21億 52﹒11億 49﹒48億 48﹒56億
(+9﹒8%) (+5﹒3%) (+1﹒9%) (+1﹒9%)
毛利 21﹒27億 18﹒82億 16﹒70億 16﹒72億
(+13﹒0%) (+12﹒7%) (-0﹒1%) (-5﹒7%)
淨利 4﹒09億 2﹒04億 3﹒29億 (2﹒11億)
(+100﹒3%) (-37﹒9%) (虧轉盈) (虧損增加)
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註:年結日12月31日,貨幣為人幣
表列亞信科技(01675)及部分同業股價表現:
股份(編號) 今年以來 第二季以來 本月以來
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亞信科技(01675) +12﹒92% -3﹒46% +1﹒06%
科聯系統(00046) -30﹒59% -2﹒77% -5﹒80%
金蝶國際(00268) +80﹒10% +35﹒94% +3﹒24%
方正控股(00418) -8﹒99% +22﹒73% +8﹒00%
浪潮國際(00596) -29﹒06% -4﹒62% -0﹒87%
擎天軟件(01297) -41﹒51% -21﹒85% +4﹒49%
金山軟件(03888) +24﹒13% -0﹒99% 持平
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股指
恆生指數 -13﹒55% +3﹒25% +6﹒14%
國企指數 -11﹒10% +3﹒48% +3﹒85%
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註:股價資料截至6月5日中午收市
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