按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》摩根士丹利發表研究報告指，康師傳（００３２２）股價自去
年１２月以來升２５％。該行認為未來仍有不少挑戰，包括飲品市場競爭加劇、投資在特別銷售
渠道、資本開支加大。雖然康師傳成功加價及節省成本，但以上因素或會限制利潤上升空間。該
行予「減持」評級，以及目標價１３﹒６元。
該行指康師傳今年銷售及盈利目標並無驚喜。不過，管理層對今年麵食類產品更有信心，料
表現將優於整體增長。該行又指精簡架構、加價以及產品組合提升使去年毛利率得以持平。今年
策略為拓展不同定價類別的產品，重心為中至高端麵食。
該行關注飲品銷售前景，因競爭加劇以及銷售渠道調整。該行認為加價的得益可重新投資在
特別銷售渠道。管理層料今年首季銷售具挑戰，因需時去消化加價及加強出貨量的控制。今年資
本開支將翻倍至２１至２６億元人民幣，用作增強自動販賣機銷售渠道、推出新產品以及購置調
整新品容量的機器。（ｌｙ）
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