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16/01/2018 14:40

【智愛當炒股-中興】北水熱捧上望40元,全球5G建設食正條水

  《經濟通通訊社記者謝紹銘16日報道》新經濟股去年成為港股升市火車頭,於去年下半年
開始發力的5G概念股中興通訊(00763)(深:000063),去年錄得逾倍升幅。展
望今年相關股份表現,隨著中央正密鑼緊鼓加快5G網絡建設,料成為相關概念股的催化劑。
  另一邊廂,美國最快於今年底前推出5G網絡服務,中興早已與當地電訊商建立合作關係。
此外,去年A股5G概念股走勢較為落後,隨著中興A股發力趕上,料H股有望跟隨,加上又是
北水愛股,勢推動股價造好,料後市可企穩30元關以上,並進一步挑戰更高位。
 
*發盈喜預期去年盈利高達48億人幣*
 
  中興為中國高科技通信設備主導供應商之一,主要從事設計、開發、生產、分銷、安裝及維
護各種先進的電信系統和設備。業績方面,去年首三季營業收入765﹒8億元(人民幣.下同
),增長7%。淨利潤39﹒05億元,增長36﹒6%。中興早前指出,預計2017年今年
將扭虧為盈,錄得43至48億元純利。
  另外,據彭博綜合分析師預測,中興2017年總收入增長一成,至1112﹒42億元,
毛利則增長7%至338﹒7億元,純利45﹒95億元。
  2016年,中興遭美國政府指責違反貿易制裁禁令,於2010年至2016年3月期間
,對伊朗及北韓出口通訊設備,並對中興實施出口禁令。為平息此貿易風波,中興承認貿易禁令
,並與美國商務部達成和解,中興需支付近12億美元的「天價」罰款,創同類案件中最高罰款
紀錄,其中8﹒92億美元罰款於2016年支付,其餘3億美元罰款獲緩繳7年,亦因此拖累
中興於該年錄得23﹒57億元虧損,其股價於該年更低見9﹒225港元。不過,隨著相關事
件已告一段落,其所帶來的不確定亦大致消除,有利中興日後在北美地區的業務發展。
  業務方面,運營商網絡業務佔去年上半年總收入近六成,消費者業務佔比則達33﹒3%,
政企業務則佔7%。期內,運營商網絡業務毛利率達39﹒8%,遠高於其餘兩項業務的
14﹒1%及33﹒2%。至於地區收入,來自中國的收入佔六成,歐美及大洋洲則佔
22﹒2%。運營商網絡業務主要集中在網絡基站建設,全球市場參與者除中興外,還有三星、
華為、立信及諾基亞。
 
*5G網絡技術峰值較4G增長逾十倍*
 
  據英國研究機構Ovum最新發布的報告顯示,大規模天線(Massive MIMO)
技術、5G系列化基站、微波、回傳╱前傳、核心網及終端等5G六大產品系列中,中興及華為
是全球兩間提供完整5G端到端解決方案的廠商。現時中國手機用戶數冠絕全球,意味著未來對
5G需求的相當龐大。雖然5G建設周期長,中國工信部估計最快於2020年推出商用5G,
但由於前期需投入大量資本作建設,富瑞於去年年中指出,中國三大電訊商在未來7年將投資
1800億美元,建設全球最大的5G移動網絡,遠高於2013至2020年的4G投資支出

  據國際電訊聯盟(International Telecommunication
Union,ITU)去年發布的草案指出,5G的技術峰值速率將較4G增長至少十倍,以一
套8GB容量的電影為例,5G網絡下只需不足十秒就可完成下載,4G網絡則需要大概7至8
分鐘完成,以滿足用家日後對4K影片、物聯網(IOT)及VR(虛擬現實)的龐大需求。
  此外,據市場調研機構HIS早前表示,5G技術將會是今年全球八大技術趨勢之一,至
2035年,5G將對全球經濟增長的淨貢獻值達2230億美元。
  
*彭博料聯通今年資本開支增逾32%*
  
  中興作為中國5G網路建設承建龍頭,目前已與中移動(00941)、中聯通
(00762)及中電信(00728)簽訂5G戰略合作協議。雖然有分析預料三大電訊商今
年資本開支並沒有明顯上升的趨勢,彭博更預測中移動今年資本開支會收縮4﹒66%,但明後
年則分別預測增長7﹒1%及10﹒13%,並預料聯通2018至2020年的資本支出上升
32﹒47%、15﹒3%及8﹒48%,變相有利中興提高收入。
  根據德銀預測,受惠整體電訊市場的資本開支增加,加上市場分額的提升。中興在中國電訊
設備的市佔率將會由2011年的17%,提高至2020年的22%。至於愛立信則會由
30%大幅降至9%;諾基亞也由10%跌至9%。中銀國際早前亦唱好中興,指出隨著5G商
用時點的逐步臨近,5G將推動通信產業價值重估,重點推薦5G領域具備全球龍頭潛力,有望
引發價值持續重估的中興通訊。
 
*中興全球逾60個國家展開網絡業務*
  
  除國內業務外,中興近年亦持續擴張海外業務版圖,目前已進入八成已投資4G網絡的國家
,並已在全球逾60個國家部署網絡建設。事實上,美日韓在5G網絡建設上亦相當進取,美國
電訊商龍頭AT&T於今年初宣布,將於今年底前在12個城市推出5G服務,而中興早已與
AT & T及另一間當地電訊商Verizon建立合作關係。然而,受政治因素影響,美國
國會早前要求該兩大電訊商放棄代售華為智能手機,或會因此影響中興在美國的業務發展。  
  至於亞洲業務,中興早已與日本電信龍頭軟銀建立合作關係,兩者更於去年在東京進行
4﹒5GHz頻段5G實質性實驗。事實上,日本將於2020年東京奧運為目標,啟動5G商
用化,預期在2020年前,軟銀會持續加大5G建設的投資,料可有利中興的海外業務收入增
長。
  去年12月中興與意大利營運商Wind Tre和Open Fiber合作,在3﹒6
至3﹒8GHz頻段上建設歐洲第一張5G預商用網絡。此外,中興亦與南韓、西班牙、德國等
海外主要電訊商簽訂5G戰略合作協議。其中,南韓於今年2月舉行的冬奧打造全球首座5G科
技村,南韓政府當局亦提供更多計劃於明年3月前啟動率先啟動商用5G。
     
*手機設備股偏軟中興有望成轉炒對象*
  
  中興H股股價於去年下半年開始發力,期內急升57﹒5%,並於11月22日高見
33﹒2港元,創歷史高位,全年則累升1﹒18倍;而A股去年全年則累漲1﹒28倍。以今
日半日收市價計,中興H股較A股折讓約33%。事實上,中興A股一向被視為「藍籌白馬股」
,又同時是通訊設備行業龍頭,故一直廣受資金追捧。自深港通開通後,中興自然成為北水重點
買入對象,加上其A股較H股存有溢價關係,幾乎每日都是十大成交活躍股之一,在去年11月
其淨流入金額達7﹒31億港元,並於該月份破頂,去年12月淨流入金額則回落至3﹒88億
港元。
  走勢方面,中興破頂後持續反覆向下整固,但仍保持在於去年形成的上升通道上,今日更再
現突破,升破30港元關,並升破10天線及20天線。展望後市,除騰訊(00700)外,
其他新經濟股如瑞聲(02018)及舜宇(02382)受累行業表現疲弱而持續受沽壓,中
興等具有新經濟概念的股份或會因此受惠更多資金流入,中線可望升至富瑞目標價40港元,建
議於回調至30港元附近吸納。
 
==========================================
 表列中興通訊(00763)近年業績表現:

          2017年   2016年     2015年    2014年
           首三季*     全年       全年       全年 
------------------------------------------
 收入      765﹒8億 1012﹒3億   1001﹒9億   814﹒7億
        (+7﹒0%) (+1﹒0%)  (+23﹒0%)  (+8﹒3%)

 毛利              296﹒2億    290﹒9億   237﹒1億
                (+1﹒8%)  (+22﹒7%) (+15﹒9%)

 股東應佔溢利   39﹒0億  (23﹒6億)    32﹒1億    26﹒3億
       (+36﹒6%)   (盈轉虧)  (+21﹒8%)  (+94﹒0)

 每股盈利     0﹒93元  (0﹒57元)    0﹒78元    0﹒64元
------------------------------------------
 *曾發盈喜預期2017年全年淨利潤43至48億元人民幣
 幣值:人民幣


 表列部分5G概念股股價表現:

 股份(編號)         今年以來    現價       今日變幅
----------------------------------------
 中通信服(00552)   -4﹒01%   5﹒030元   升3﹒07%
 南京熊貓(00553)   -3﹒83%   4﹒510元   升0﹒90%
 中興通訊(00763)   +5﹒28%  30﹒900元   升6﹒74%
 摩比發展(00947)   -0﹒01%   1﹒480元   升0﹒68%
 協同通信(01613)   -4﹒04%   0﹒095元   升7﹒96%
 南方通信(01617)   -8﹒68%   5﹒050元   升1﹒00%
 普天通信(01720)   -8﹒44%   1﹒410元   升0﹒71%
 晨訊科技(02000)       持平   0﹒405元   無升跌
 京信通信(02342)   +1﹒33%   1﹒520元   升2﹒01%
 維太移動(06133)   +6﹒33%   0﹒420元   無升跌
 中國優通(06168)   -9﹒35%   0﹒970元   無升跌
 長飛光纖(06869)   +4﹒46%  37﹒500元   升5﹒49%
----------------------------------------
 股指
 恆生指數          +6﹒13%   31751點   +1﹒32%
 國企指數          +8﹒44%   12697點   +1﹒82%
----------------------------------------
 註:資料截至今日中午收市

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備註: 即時報價更新時間為 19/09/2024 17:59
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