按盤價 
中國金洋郭家耀：推薦華潤水泥及中教控股
華潤水泥（０１３１３）：華潤水泥去年盈利大幅上升１﹒７倍至３６﹒２億元，期內營業
額增加１６﹒８％至２９９﹒６億元，綜合毛利率提升３﹒４個百分點至３０﹒８％，主要受惠
水泥產品售價上升。公司預期今年首季利潤繼續顯著增長，首２月集團水泥產品售價平均為
３８６﹒９元，較去年同期上升３２﹒８％。由於國家嚴控水泥新增產能，公司未來資本開支需
求不多。公司經營現金流表現強勁，負債亦跌至行業偏低水平，預料未來派息維持高企。目前公
司估值仍屬偏低，後市仍有重估空間。建議買入６﹒７０元，止蝕６﹒２０元，目標７﹒５０元
。（建議時股價：＄６﹒７８）
中教控股（００８３９）：中教控股去年收入增長１０﹒２％至９﹒４９億元人民幣，毛利
增長２２﹒６％至５﹒６億元人民幣，毛利率提高６個百份點至５９％，帶動盈利增長４﹒３％
至４﹒２９億元人民幣，撇除上市開支的核心盈則增長１５％。期內學費及學生人數持續增長，
總學生人數增加至７６２０４名。公司公布收購鄭州及西安兩間學校權益，進一步拓展業務至中
西部地區，當地對優質職業教育有強勁需求。公司業績表現理想，未來收生人數及學費進一步調
升，加上市場併購機會眾多，增長前景樂觀。建議買入１０﹒２０元，止蝕９﹒５０元，目標
１１﹒５０元。（建議時股價：＄１０﹒２６）《中國金洋資產管理董事總經理 郭家耀》（筆
者本人及客戶沒持有上述股份）
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