《鍾之日記》經濟仍尋底，魚缸升不起

　　《鍾之日記》１１月１４日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。

　　中國一系列重磅數據公布，１０月工業和投資增速略見回暖，１０月規模以上工業增加值同
比增長５﹒９％，首１０月固定資產投資同比增長５﹒７％，兩者均優於市場預期，尤其基建投
資增速低位小幅回升，為年內首次。不過受中秋節假期前移及「雙１１」等因素影響，１０月零
售銷售增８﹒６％遜預期，增速更降至近半年低點。
　　人行最新公布的１０月社融增量及新增人民幣貸款均遠遜於預期，社融數據更是創下逾兩年
來低點。分析指，信貸社融持續萎縮，實體經濟融資意願低迷，加之房地產市場顯現放緩跡象，
中美貿易摩擦前景未明，第四季及明年一季度經濟增長將面臨進一步下行壓力。
　　海通證券宏觀團隊發表報告表示，１０月生產微幅反彈仍偏低，內需中投資、消費可謂冰火
兩重天。１０月社融增速大降，且企業貸款同比少增，而１０月地產銷量增速低位持平、依然為
負，且拿地、新開工也都雙雙下滑。兩大領先指標雙雙下滑，均指向經濟仍在尋底。

＊Ａ場終止兩連升＊

　　滬深股市今日表現反覆，金融數據遠低預期，令銀行、保險等大金融板塊承壓，而深交所提
出要嚴厲打擊操縱市場行為，亦使績差股炒作之風有所降溫，市場情緒受到影響。滬綜指低開後
一度回升，惟受石油、消費、金融股拖累，午後轉弱，滬綜指全日收跌０﹒８５％，終止兩連升
，報２６３６﹒２４點，深成指跌０﹒６９％。
　　兩市全日成交４１１０億元人民幣，較昨日（１３日）跌９﹒７９％。

＊香江魚缸報跌，醫藥股全線挫＊

　　市場等待騰訊（００７００）收市後公布的第三季業績，港股今早雖高開８１點，惟已是全
日最高位，「三桶油」受國際油價急挫７％拖累，股價全日走低拖累大市表現，接近尾市醫藥股
及石油股跌幅加深，跌幅最多擴大至３０３點低見２５４８９點，最終收２５６５４點，跌
１３８點或跌０﹒５４％，終止兩連升，主板成交７９３﹒６８億元減少１２﹒７％。
　　醫藥股全線下挫，石藥（０１０９３）挫５﹒５５％，為表現最差藍籌，中生製藥
（０１１７７）跌４﹒４６％。摩通削減石藥及中生製藥目標價，前者目標由２７元降至２３元
，後者目標由１７元降至１３元。康哲藥業（００８６７）亦遭摩通削目標，由１９元下調至
１２元，股價急挫１２﹒７６％。
　　騰訊今微跌０﹒８％，報２７２﹒２元。

＊「運動式」政策指導或遺留很多問題＊

　　１０月新增人民幣貸款６９７０億元，遠遜於市場預期，創一年新低；社融呈現斷崖式下滑
，僅為前值的三分一，與去年同期相比，也近乎腰斬。
　　分析認為，數據反映當前融資面臨的較大困境，料貨幣仍將維持實際寬鬆。雖然近期從決策
層到金融管理部門都紛紛要求金融機構提高對民營企業的支持力度，但「運動式」的政策指導可
能會遺留很多問題。而且，目前的情形與流動性陷阱也有些相似，不光是金融供給不足的問題，
融資需求受市場信心影響，可能也受到了一些抑制。
　　中資金融股近全線偏軟，內險跌幅較大，龍頭平保（０２３１８）全日跌１﹒１％，報
７６﹒５５元；新華保險（０１３３６）跌１﹒５％，國壽（０２６２８）、太保
（０２６０１）均跌０﹒７％，唯獨中人保（０１３３９）逆市升０﹒６％。
　　內銀股輕微向下，工行（０１３９８）無起跌，收報５﹒３６元；其餘三大行跌幅介乎
０﹒３％至０﹒６％，招行（０３９６８）收跌１﹒１％。

＊美國原油急瀉創１２連跌，三桶油急跌＊

　　ＯＰＥＣ連續第四個月下調石油需求預估，市場擔憂石油需求減弱及供應過剩，周二對沖基
金沽貨，導致美國原油連跌第１２個交易日，美國１２月原油期貨急瀉７﹒１％報５５﹒６９美
元，創逾三年最大單日跌幅，為２０１７年１１月以來新低。
　　布蘭特１月原油期貨收跌６﹒６％，報每桶６５﹒４７美元，為７月以來的最大單日跌幅，
布蘭特原油在１０月初觸及四年高位後，至今已下跌２５％，並跌至３月以來低位。
　　三桶油跟隨外圍急挫，對油價最敏感的中海油（００８８３）連跌第二日，收挫４﹒７％，
報１２﹒７元；中石油（００８５７）挫３﹒６％，中石化（００３８６）跌２﹒３％。
　　油服股跌幅更驚人，中海油田（０２８８３）急挫４﹒４％，死守７元收市；安東油田
（０３３３７）挫４﹒５％，中石化煉化（０２３８６）挫４％。

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