按盤價 
《經濟通通訊社２２日專訊》摩根士丹利發表報告指，由於內地金融業進行清理，料內銀淨
息差逐步擴展，同時長期風險降低，不過，中美貿易戰升溫，增加市場風險，限制了內銀短期升
幅，調低內銀Ｈ股平均目標價１２％，Ａ股調低１９％。
大摩指，政策方向繼續對內銀淨息差正面，不良貸款形成較低，即使有更多債券違約，相信
內銀較慢增長目前對內銀更有利。
內地繼續清理金融業，大摩料，內銀淨息差繼續向上，股本回報健康，股息率穩定，雖然內
地有降準及更多本土債券發行，但金融業清理力度，令內銀貸款整體貸款增長只溫和。而降準相
信限制資金成本上升，支持內銀息差，尤其有利於擁有更多資金的內銀。
大摩不認為內銀不良貸款會反彈，相信內銀盈利會保持健康增長，而債券違約受控，不會令
內地不良貸款大增。不過，中美貿易戰升溫增加市場風險，因此調低內銀目標價。
大摩首選內銀為郵儲行（０１６５８）、建行（００９３９）（滬：６０１９３９）、農行
（０１２８８）（滬：６０１２８８）及重慶農村商業銀行（０３６１８），相信中信銀行
（００９９８）（滬：６０１９９８）及民生銀行（０１９８８）（滬：６０００１６）有轉好
機會。
大摩給予工行「增持」評級，Ｈ股目標價降１０％至８﹒３元；建行「增持」評級，降Ｈ股
目標價１３％至１０﹒３元；中行（０３９８８）（滬：６０１９８８）「增持」評級，降Ｈ股
目標價１３％至５﹒６元；農行「增持」評級，降Ｈ股目標價１４％至５﹒６元。
郵儲行「增持」評級，降Ｈ股目標價６％至６﹒７元；交行（０３３２８）
（滬：６０１３２８）「大市同步」評級，降Ｈ股目標價９％至７﹒１元；招行「大市同步」評
級，降Ｈ股目標１０％，至３４﹒３元；信行「增持」評級，降Ｈ股目標７％至７元；民生銀行
「增持」評級，降Ｈ股目標１０％至１０﹒１元。
重慶農商「增持」評級，降目標價２８％至７﹒１元。光大銀行（０６８１８）
（滬：６０１８１８）「大市同步」評級，降Ｈ股目標價１０％至４﹒４元。（ｃｙ）
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